巴菲特：股票这东西，有人懂，有人不懂。长点脑子，别犯傻，你就能在股市赚大钱

2016-01-27 10:55:27

问：现在股票比债券的收益率高 6.5%，您认为这种现象会持续下去吗？

答：我觉得将来股票的收益率不会比债券高 6.5%。一般来说，股票的收益率高一些，但这不是一成不变的。每隔一段时间，股票就会变得很便宜，但这东西也不是上天注定的。风险溢价基本就是胡说八道，人们才不会算什么风险溢价。

在格雷厄姆之前，关于股市最好的一本书是埃德加?劳伦斯?史密斯 (Edgar Lawrence Smith) 在 1924 年写的，书名是《Common Stocks as Long Term Investments》。这本书比较了此前几十年债券与股票的表现。那时候上市公司不多。最初，埃德加觉得自己知道会得出什么样的结论。他以为他会发现在通货紧缩的时候，债券跑赢股票；在通过膨胀的时候，股票跑赢债券。结果他发现的是，几乎在所有情况中，股票都跑赢了债券。后来，约翰?梅纳德?凯恩斯 (John M. Keynes) 解释了出现这种现象的几个原因。凯恩斯说，随着时间推移，给股东赚钱的资本越来越多，股息也越来越高。这种观点在当时还很新颖，人们听到这种说法头脑就发热了，为了多赚钱，都去买股票。发展到后来，人们就发疯了，根本不按书里说的合理的投资方法来，书里的理论也就不成立了。就算你因为一个正确的理由买入，也要谨慎，要当心这个理由是否仍然正确。

     假如你要买通用汽车，你就把股价和对应的市值写下来，然后再把自己买入这家公司的理由写下来。要是写不出来，就别买。

     本?格雷厄姆有句话说得好：“对你危害更大的，不是错误的前提，而是正确的前提，因为你能立刻否决错误的前提。”

    不是说，有 10,000 家公司，你就得投 10,000 家公司，找到一个估值错误的就行。市场先生是为你服务的。市场先生是你的合伙人，他每天都想把生意卖给你。有时候，他很乐观，要价很高；有时候，他很悲观，要价很低。你一定要利用市场先生的这个弱点。股市是全世界最好玩的地方。还有什么别的地方能像股市这样，动不动就远远脱离现实。例如，土地的价格波动在 15% 以内，经过谈判达成的交易价格波动范围更小。股票这东西，有人懂，有人不懂。长点脑子，别犯傻，你就能在股市赚大钱。