投资经典《巴菲特之道》（连载121）
作者：罗伯特?哈格斯特朗
情绪陷阱管理
与金钱打交道的每一个方法都会不那么顺利，但我认为“损失厌恶短视”这个问题最为严重，我相信这是绝大多数投资者运用巴菲特方式取得投资成功的最大障碍。在我过去三十多年的职业经历中，我见过太多投资人、基金经理、投资顾问、大型基金由此带来的内在损失，很少有人能克服这个痛苦的心理负担。
或许，毫不意外，沃伦?巴菲特是一个克服了损失厌恶短视的人，所以他是世界上最伟大的投资家。我一直认为，巴菲特长期的成功与他公司独一无二的结构有关。
伯克希尔公司既拥有全资的子公司，也拥有部分持有的股票投资。所以巴菲特能体察到这些企业的价值成长，与持有股票的价格之间，存在着千丝万缕的联系。他不需每天看股价，因为他不需要用股价来肯定他的投资正确与否。正如他经常说的“我不需要股价告诉我价值如何，我已经知道。”
从侧面观察，1988年巴菲特的伯克希尔投资10亿美元在可口可乐上的例子。当时，这是伯克希尔有史以来最大的一起投资案。接下来的十年，可口可乐的股价增长了十倍，同期标普500指数增长了三倍。回顾一下，我们或许会认为可口可乐是一起最容易的投资。九十年代末，我应邀参加了很多投资研讨会，我总是问听众：“你们当中有多少人在过去十年中，持有过可口可乐股票？”几乎所有人都立刻举起了手。我又问：“你们中有多少人获得了像巴菲特一样的收益？”举起的手都慢慢地落了下来。
随后，我问了一个很实际的问题：“为什么？”如果这么多投资者都持有了可口可乐的股票（他们实际上做的和巴菲特一样），为什么没有人取得同样的回报？我认为答案就在“损失厌恶短视”中。在1989~1998的十年中，可口可乐股票的表现超越大盘，但是以每年的年度计，其超越大盘的次数十年中只有六次。
通过损失厌恶的数学分析，投资可口可乐的情绪效应为负数（六个上升的正数情绪单位 - 四个下降的负数情绪单位*2）。我可以想象，持有可口可乐股票的人，在其表现低于大盘的时候，会卖出可口可乐。但巴菲特是怎么干的？他首先分析可口可乐公司的基本情况是否依然优秀，然后继续持有。
格雷厄姆提醒我们“在大多数时间，股票是非理性的，它会向两极波动，原因在于很多人根深蒂固投机或赌博心理，例如希望、恐惧、和贪婪。（10）”他警告，人们必须为股市的上升或下降做好准备。他的意思是不仅仅是做好知识上的准备，而是要做好心理上和财务上的准备，以备下跌发生时，采用相应的正确行动。
格雷厄姆说：“投资人如果过度担心自己的持股，由于不合理的市况而大跌，他们就会将自己的优势转化为劣势。这种人最好远离市场行情，否则他会由于别人的错误而导致自己的精神痛苦。”（11）
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