可转债，全称“可转换公司债券”，是一种“可以转换成对应上市公司股票的债券”。
术语有点绕，简单翻译下。首先，可转债本质上是个债券，到期还本付息。其次，可转债可以转换成对应上市公司的股票。
01 基本定义
属性1：债券。
举个栗子：ToP的公司钱不够用了，怎么办呢？借钱呀！借钱也叫发债，到期ToP的公司要还本付息的。于是ToP的公司就向市场发行了一亿元的可转债，名字就叫【ToP转债】。
【ToP转债】发行的价格和利息已经订好了。
价格：面值100元一张，发行100万张。（所有可转债发行价格统一为100元）
利息：第一年0.5%，第二年0.8%，第三年1%，第四年1.2%，第五年1.5%，第六年2%。
六年时间一到，还钱。
看到这里，小伙伴们可能觉得很奇怪，我存银行定期每年都有3%左右的利息，随便买个活期理财都3%以上了，你这债券利息那么低，傻子才会买你的债券借给你钱呢！先别急，下面就说第二个属性。
属性2：股票。
ToP的公司是一家A股的上市公司（只有上市公司才有资格发行可转债），公司股票叫做【ToP股份】
ToP转债是可以转化成ToP股份的，具体怎么转换呢？
ToP转债发行说明书上，有一个指标叫做转股价格，假设转股价为5元。
那么一张ToP转债可以转换为ToP股份的数量为
股票数量=发行面值/转股价=100/5=20（股）
这里先理解思考一下上面，没问题再看下面
如果当前ToP股份的股票价格为6元，那么一张ToP转债转换过去的股票价值为20（股）×6（元）=120元。这个120元就叫做ToP转债的转股价值。
如果当前ToP股份的价格是4.5元，ToP转债转股价值=20（股）×4.5（元）=90元
如果当前ToP股份的价格是5元（和转股价一样），那么ToP转债的转股价值=20（股）×5（元）=100元，转股价值和发行面值一样为100元。
再消化一下上面的内容
再举个栗子，小明100元买入ToP转债10张，一共1000元。
买入ToP转债时ToP股份的价格为5元，根据上面的计算，如果这个时候把ToP转债转换成ToP股份然后卖出，小明不赚不亏。
过了一段ToP股份涨到了6元，小明就可以把ToP转债转换为ToP股份卖出，卖出可获得金额120×10=1200，获利200元。
ToP股份涨到6元的时候小明贪心了一下，想赚更多。可惜之后行情不好，ToP股份又跌到了4元，这之后如果转股卖出，只能得到800元。
所以小明索性不卖了，当成债券虽然利息低了点，但是不会亏呀，到期还本付息，下有保底。
通过上面的例子可以看出可转债有着相应股票的看涨期权，随时可能大赚一笔，所以就算利息低一点，对于投资者来说也是可以接受的。
之前拼多多在美股上市，发行了0利率的可转债，被投资者抢购一空，你没看错，零利率哦。就是因为可转债有着拼多多股票的看涨期权 下有保底的债券特性，所以受到很多投资者追捧。
02 相关术语
溢价率
想象一下，现在有两个投资品种
A：目前价格100元，价格以后可能涨，也可能跌，无法预测。
B：目前价格100元，价格以后可能涨（A涨他就涨），也可能跌（A跌他就跌），但是最差的情况下，六年后有人肯定会出110元把B回收。
那么你是会愿意买A，还是买B呢？
多么简单的问题，AB涨跌同源，但是B有保底，肯定买B啦，傻子才买A呢！
你不是傻子，大家也不是傻子，于是大家都买B了。
根据简单的供需关系，B就那么多数量，但是大家都想买，所以B涨价了，本来价值100元的B，价格被抬高到110才能买到（毕竟可以保本嘛）
那么B价格110，A价格100，B相对于A贵了10%，这个10%就叫做A的溢价率。
聪明的你应该已经发现，A就是股票，B就是A股票所对应的可转债。
下面举个栗子来说明一下，顺丰转债，其正股为顺丰控股
重点看画了红框框的四个指标。
转股价：40.41元，根据之前我们学习的内容，1张顺丰转债可以转成100/40.41=2.474（股）顺丰控股。
按照现在顺丰控股的价格37.48元，可以计算，转成股票之后的价值为：37.48×2.474=92.75元，这个价格称之为转股价值。
现在1张顺丰转债的价格为119.8元，如果买入一张顺丰转债，然后马上转成股票-顺丰控股，可以马上亏119.8-92.75=27.05元。如此骚的亏钱操作，我想不会有人去尝试吧
用119.8元除以92.75=1.2917=129.17%，比100%多出来的这29.17%就是顺丰转债的转股溢价率。
到这里就可以解释下为什么现阶段可转债打新可以做到稳赚不陪了。同样，我们用明天（2020年1月3日）申购的乐普转债举个栗子。
1，转股价值102.47，你用100元申购的可转债，马上变成股票都值102.47。
2，图中显示的溢价率为-2.41%，是因为转债没有上市，按照100元申购价格计算的。
3，正常情况下，新上市转债会有8%-20%的溢价（具体溢价率根据对应正股的品质以及债券评级）溢价率姑且算15%，如果今天申购明天转债就上市的话，上市价格大约为102.47×（1 15%）=117.8元。
4，打中一手为10张，1000元，卖出1178元，净赚178元。
（例子只是为了方便计算，真实情况下转债从申购到上市差不多20多天时间，而且溢价率另有一套估算方法，以后再说）
因为溢价率的存在，可转债的投资者在获利时直接卖出可转债即可，不用专门转股然后卖出（因为转股卖出反而卖的更少了）
一般来说，转股溢价率会出现三种情况
1，溢价率30%以下。出现原因正如本篇开头所述，可转债随正股涨，还有保底，多花点钱买安全。
2，溢价率50%以上，有些甚至会达到100%以上。
出现的原因是正股长年累月下跌，对应的可转债一开始也会下跌，可转债价格越低，他作为债券属性的到期收益率越高，所以可转债债券收益率到达一定程度便会停止下跌。但是正股继续下跌，就会导致溢价率越来越高。这时候的可转债更多是作为债券存在。
3，溢价率为负值，比如-5%，这时候也叫折价率，为什么会出现这种情况呢？
折价率
上一篇文章我们说明了溢价率，这次来谈谈溢价率为负，也就是折价率。
老规矩，还是举个栗子。
英联转债 - 128079
当前价格：129.90
转股价值：147.42
溢价率：-11.88%（折价率11.88%）
根据上一篇文章的内容可以得知，我以收盘价129.90的价格买入10张英联转债，然后马上转股，可以获得价值147.42的正股英联股份。这一下操作就赚了（147.42-129.90）×10=175.2元。
但是等等，这钱也太好赚了吧，肯定有什么不对。
聪明如你已经看到，上图有个转股起始日为2020年4月27日，根据交易所规定：可转债上市半年之后才能转股。所以现在虽然看着有折价，但是看得到吃不到啊
这个栗子不香，那我们来换个栗子，寒锐转债。
当前价格：155.80
转股价值：157.16
溢价率：-0.86%（折价率0.86%）
转股起始日：2019年5月27日（已经在转股期内）
同样的计算我以收盘价155.80的价格买入10张寒锐转债，然后马上转股，可以获得价值157.16的正股寒锐钴业。这一下操作就赚了（157.16-155.80）×10=13.6元。
虽然折价率低了点，但是蚊子再小也是肉啊，稳赚不赔的感觉，真好
可惜又要让你失望了。因为当天的转股是在收盘后进行的，也就是说今天用可转债转换成的股票，明天才能得到。那么你今天赚到的0.86%并没有落袋为安，因为只要明天正股有一个-0.86%的低开，那么你就哦豁了，套利不成蚀把米
（这里有个小技巧，当天操作转股的可转债，在委托后
现在我们再回过头来看一下这两个折价可转债的例子，他们有一个共同点：可转债的价格比较高，已经远离100元的债券面值。这个价格的可转债已经毫无债性可言，基本上就是一只和正股同涨共跌的股票了。
现在总结下为什么会有折价的可转债
如上面两个栗子所述，折价不能形成有效套利，所以折价不会被抹平，故存在。
大部分可转债的市值以及流动性都不如正股，所以在可转债只存在股性的时候，存在少许流动性折价。
市场信息的不对称性，所有散户都知道股票，但是只有一小部分散户了解可转债，所以同样品质的东西，可转债卖的便宜一些。（例如栗子一的英联转债，如果看好其3个多月内的走势，买转债会比买股票便宜12%，相当于送你一个涨停板还多，爽歪歪）
除此之外，可转债相比股票，还有一些特殊条款：
这是关于债券的条款。
由于给转债加了一个股票看涨期权，所以它的票面利息通常要远低于相似公司发行的纯债。
期间多为6年，票息逐年递增，比如第一年0.2%、第二年0.4%、第三年0.6%、第四年0.8%、第五年1.2%、第六年2.0%。
转债到期后，大多会以一个约定的价格赎回，赎回价格一般都会高于面值 当年应计利息。
当可转债转换成公司股票时，会以事先确定的转股价来兑换股票。
初始转股价在新债发行时就确定下来了，监管规定，初始转股价格不得低于募集说明书公布前20日均价和前一交易日均价。按照孰高原则，期间如有调整，转股价会跟随调整。
公式：每张可转债转换的股数=100/ 转股价
（注：一张可转债的面值是100元）
同时，可转债会设置转股期。在转债发行之日起满6个月后到可转债到期，这段时间是转股期，在这时间内，投资者都可以转股。
也就是说，如果你是打新可转债，要在转债上市后6个月，才能转股。
下修条款的全称是“转股价向下修正条款”。
当公司股票在任意连续20个交易日中至少有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时（有些是85%），董事会有权提出下调转股价方案并提交股东大会审议。
修正后的转股价格应不低于该次股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价之间的较高者，且同时不得低于最近一期经审计的每股净资产值以及股票面值。
下调转股价可以积极促成投资者转股，投资者能以“折扣价”买到该上市公司股票，而上市公司也不用还钱了，同时还能避免触发回售条款，实现双赢。
在可转债的最后两年，如果公司股票收盘价连续30个交易日低于当期转股价格的70%时，投资者有权将持有的可转债按面值加上利息回售给公司。
这是对投资者的保护，也体现了可转债“下有保底”的债性。如果上市公司不想还本付息，就要想办法避免触发回售条款，比如释放利好让股价上涨，或者下调转股价，积极促成转股。
强制赎回条款是发行人的权利。
在转股期内，以下两种情形出现任意一种时，公司都有权利按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。
1、股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%（含130%）；
2、本次发行的可转换债未转股余额不足人民币3000万元时。
强制赎回条款，实际可以理解为是“强制转股”。假设我们是以每张100元的价格买入可转债，当转债价格涨到130元以上，触发赎回时，证明我们已经获得不少的盈利了。
这时，不管是直接卖出获利，还是转成股票，都能赚到钱。
而上市公司就希望你快点转股，不然等到赎回就很亏了。
所以，触发强制赎回条款，不一定是件坏事。
但对于那些被炒高的可转债，转债价格严重偏离转股价值的可转债来说，强制赎回对高位接盘的投资者来说，就很危险。
这就是为什么一直建议大家，要谨慎跟风投资“三高”可转债的原因。
偏离正股股价太多，不论是选择转股，还是被强赎，都是要亏钱的。
-相关信息转载自公众号《可转债拯救世界》等
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