牛市预期的热潮下，头部资管机构正在勾勒着新的战略调整。
资管风铃获悉，嘉实基金正在对投研体系进行一系列升级调整，其在大类风格上确立了“主基金经理模式”，并在“全市场赛道”和“行业赛道”中一口气任命了9名主基金经理。
一位接近嘉实人士透露，嘉实此举旨在通过打造若干名“主基金经理”的制度安排，来进一步巩固和提升现有投研团队作战能力。
“如此调整，一方面是以重组、集中投研资源的方式来对重点赛道用力布局，促使投研专业化的程度进一步强化。”上述接近嘉实基金人士称，“另一方面主基金经理的制度安排，显然也更有利于嘉实对于投研团队的接力培养，以此巩固团队稳定性。”
事实上，这一组织调整和“主基金经理”制的安排，与其打造精品股票投资战队的“阳谋”不无关联。
嘉实基金对资管风铃表示，在其“新十年”投研战略下，其目标正是创立围绕“为客户创造回报为中心”的精品股票策略，让投研能力进一步聚焦和集中，并打造形成针对精品股票策略的“王牌站队”
其中，精品股票策略又分为全市场赛道、行业赛道等类型。嘉实希望以此进一步深化科技、大健康、消费和制造这四大最能代表中国未来经济发展方向的基本面研究。
1.“选股”战胜“择时”
今年以来成长股的迅猛攻势，被视为此轮A股估值中枢上移的急先锋。
据资管风铃获悉，在嘉实基金最新的“全市场赛道”的任命中，受到市场瞩目的“成长风格主基金经理”大梁，被嘉实成长投资策略组投资总监归凯挑了起来。
从归凯的历史业绩来看，这一任命似乎有其内在逻辑。
Wind数据统计显示，截至今年6月底的近五年来，归凯所管理的嘉实新兴产业获得高达148.77%的回报率，位列Wind开放式基金分类中普通股票型基金中的第一位。
无独有偶，另据银河证券统计截至今年6月底普通偏股型基金五年业绩排名中，归凯所管理的嘉实泰和也以110.90%的回报率在121只同类基金中排名第二。
要知道，五年前的2015年6月正值沪指5000点高位。
从彼时算起，仍然能保持40%以上正收益的权益产品已是少数派。
统计发现，在442只股票型基金中，仅有133只产品的近五年回报率超过了20%，占比不到三分之一。
这意味着，即便是在上一牛市高点买入嘉实的上述两只产品，如今的回报率也至少高达一倍以上。
这一长期业绩的结果，显然与作为投资长期主义者的归凯所贯彻的“重选股、轻择时”的方法论有关。
事实上，“保持股东心态，看重业绩成长，回避主题轮动”一直是归凯所强调投资理念。
“我最核心的价值观就是做一个长期主义者，我更喜欢赚长期可持续的钱，而非赚短期快钱。”归凯向资管风铃表示，“有些投资人喜欢挣快钱，我还是希望挣企业内在价值持续提升的钱，我觉得这是我的一个核心的投资风格，长期看好的公司我可能才会感兴趣，会进行更深入的研究。”
与归凯类似的是嘉实投研战略升级后的另一位主基金经理姚志鹏，他亦是嘉实新发基金——嘉实产业先锋的拟任基金经理。
姚志鹏是国内最早一批聚焦新能源汽车产业链投资的公募基金经理之一。其从2016年4月开始管理嘉实智能汽车基金，截至今年7月10日，任职回报率达到了146.55%。
在晨星上半年末的基金评级当中，嘉实智能汽车获得了最近三年最高的五星级评价。
除了嘉实智能汽车外，姚志鹏还管理着嘉实新能源新材料和嘉实环保低碳。截至今年7月10日，其任职两只基金回报分别为106.41%和66.23%，年化回报分别为24.37%和23.99%。
与归凯类似，姚志鹏同样看重选股，而非择时。他曾简单总结自己的投资方法为“以产业投资视角，赚企业价值发现的钱。”
在接受资管风铃采访时,姚志鹏表示：“我的投资风格是一个以产业投资的视角，进行价值发现的过程。我比较享受在一个公司早期的时候就发现它的价值，并且完整地分享这个企业的价值发现和价值实现全过程。投资是一个复杂的体系，我会把自己的主要精力集中在对企业价值的判断上，这样更容易实现中观画龙，微观点睛。”
值得一提的是，无论是归凯还是姚志鹏，他们所坚持的这种投资方法，都间接回答了当前牛市预期热潮下的“择时焦虑”。
下半年以来，A股市场开启了速攻模式，沪指仅仅在8个交易日内累计上涨超过13%——这在成交低迷、波动平滑的市场周期里，几乎是一整年的涨幅。
行情的急速变化，也让市场充斥着择时焦虑，一些投资者蜂拥而入担心错过牛市机会，有投资者空仓静待回调上车，也有人害怕高位入场而后面临回调风险。
然而包括嘉实泰和、嘉实智能汽车等在内的旗舰公募基金产品所代表的长期主义，恰恰说明当下选股的重要性正在不断大于择时。
“立足研究、精选股票的作用显然能够很大程度消解当下市场对于择时的困扰，也就是说，如果能够拿住未来有持续业绩增长的好公司，哪怕买在市场高点，也依然能够战胜市场。”上海一家券商公募产品研究员表示，“这就是成长股的魅力所在。”
2.“质量”重于“估值”
从嘉实的赛道布阵中可以看出，这家一直以来坚持长期主义的公司，认为当下的 “乐观票”可以投给四大赛道，分别是大健康、大消费、科技、先进制造。
“长期牛股基本在三个领域，大消费、大健康，以及科技股中的软科技。”归凯说，“这里面有通胀的逻辑支撑，比如消费行业的涨价，或者互联网行业获客成本的提高，都是长期跟通胀走的，涨价是一个趋势，因此长期经营的公司也将从中受益。”
姚志鹏对未来的方向判断，也多集中在这些长期有成长潜力的优质赛道中。
“我重点看好高增长、高股息两大核心投资方向。高增长方向，主要看好智能汽车、5G产业链、新兴消费产业，以及港股的科技、互联网等优质核心资产；而高股息方向，主要看好以金融地产为核心的优质标的。” 姚志鹏说。
但即便是在一个被看好的赛道中，也仍然要精选“最优秀的公司”来投资。
“在一个行业中做个股选择，要优先看公司质量，而不是看估值便宜与否，如果一个公司质量好，那么未来很有可能超预期，相反质量一般的公司就算估值很低，还是容易低于预期。”归凯说。
对于如何精选出“最优秀的公司”，姚志鹏认为更多是依靠长期的深度研究与田野调查。
“比较早的时候，我们曾经挖掘过一个国内单晶硅片的龙头企业，在早期的时候这家公司给我们展现了很强的在行业里相对于竞争对手的成本控制能力和对技术探索的创新能力。随着整个光伏行业的上扬和公司竞争力的持续强化，我们发现这家公司在我从研究员开始到个人管理基金，过去的七年里实现了利润百倍以上的增长，股价上涨了50倍以上。这只标的的提前挖掘，依靠的是我们对行业与对公司的长期深度研究。”姚志鹏说。
值得一提的是，无论是归凯还是姚志鹏，在他们的多重策略背后，还有一种不可忽视的重要力量，那就是作为行业头部机构的嘉实基金对投研资源的聚焦式支持。
在归凯看来，嘉实为基金经理的成长提供了更加可靠的平台。
“一个好的平台对基金经理来说，非常重要。”归凯坦言，“研究团队就像中场球员，基金经理就是前锋。一个好的团队能为基金经理提供非常多的机会，或者说传出非常多的高质量的‘好球’，这样才有更大发展空间。”
嘉实基金此次的投研组织调整，恰恰也在为了创造更多的投研“好球”做出铺垫。
事实上，这种铺垫甚至并不局限于权益类品种，例如在周期股债联动投研团队的建立上，嘉实也将更多品种的投资倾注投研资源。
“周期股债联动投研团队在向股票投研板块提供大周期行业研究支持之外，更将为固定收益投资业务、转债业务、REITS与ABS投资业务、非标类创新投资业务提供一体化的投资与研究支持，让投研的能力与成果覆盖的更深、更远、更宽广。”一位接近嘉实基金人士透露。
（完）
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