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起南京证券，不少业内人士的印象还停留在2018年6月，这家券商从新三板摘牌，成功登录A股的高光时刻。而今年以来，上市券商股东掀起减持潮（参见《券商股价飙升，大股东为何频发减持计划》一文），行家一直关注着南京证券的公告，却并没有看出端倪。
然而，就在今天，通过一则公开爆料，行家有了一个惊人的发现：
南京证券的第三大股东江苏凤凰置业有限公司（简称：凤凰置业）已经悄然减持了3298.81万股，持股比例降至6.28%，成为第四大股东。
之所以说悄然减持，是因为减持方式很特别。不同于二级市场竞价甩卖，或者大宗交易转让，凤凰置业是通过换购ETF的方式完成的。这一方式的隐秘之处在于，只看公告标题，很难看出这是大股东减持。
借道换购ETF减持
9月18日，南京证券发布关于持股5%以上股东认购基金份额的进展公告，称凤凰置业于2019年9月9日，以持有的3298.81万股公司A股股票（占公司总股本的1%）换购了市值对应的华夏中证全指数证券公司交易型开放式指数证券投资基金（ETF）份额。
本次认购前，凤凰置业持有南京证券2.4亿股，持股比例为7.28%，位列第三大股东；认购完成后，凤凰置业持有南京证券股份降至2.07亿股，持股比例降至6.28%，股东排名也降至第四位。
南京证券十大股东，截至2019年6月30日
ETF通常由基金管理公司管理，资产是一篮子股票组合。而所谓换购ETF，是指在ETF发行阶段，投资者通过指定券商，以持有的ETF成分股直接认购ETF份额的一种投资方式。认购ETF可以用现金，也可以用ETF成分股，后者相当于“以物易物”。
具体到本次换购，就是凤凰置业用其持有的南京证券股份换取了华夏中证全指数发行的ETF份额。根据公告，此次换购的总金额接近3亿元。
蹊跷的是，在此之前的8月16日，南京证券曾披露过凤凰置业认购基金的公告。
当时的公告显示，凤凰置业计划自8月16日起的15个交易日后，不超过6个月内（也就是2019年9月6日至2020年3月4日），以不超过 9896.43万股（不超过公司总股本3%）公司A股股票换购ETF基金产品。
两相对比，此次换购后，凤凰置业在未来近六个月时间还要再换购不超过6597.62万股，达到完成减持不超过3%的目标。
截至目前，南京证券公开披露的股东信息并未发生变更。凤凰置业依然显示为第三大股东。
“多此一举”为哪般？
通过借道EFT完成减持并不是新鲜事。公开资料显示，早在2012年，海康威视第三大股东新疆威讯，便将所持公司部分股份换购了等值的华泰柏瑞沪深300ETF。
今年以来，市场上换购ETF案例也有不少，辰安科技、中国石油、光环新网、强力新材、中兴通讯、三七互娱等均有此动作。
与常见的减持方式相比，这种借道之举并没有改变上市公司股份遭减持的最终事实，而且减持效率还比较低下。
值得一提的是，凤凰置业此前要认购的ETF还不是现在的这只，而是长三角一体化发展主题ET，该基金管理公司为汇添富。而且原定的募集期为2019年5月20日至2019年7月3日，后来被推迟至7月19日——这个日期恰好是凤凰置业6月26日公告认购基金份额后的的第15个交易日。按规定，大股东减持需要提前15个交易日公告。
看来，包括凤凰置业在内的各方，为了换购ETF可没少花工夫。那么问题就来了，为何要多此一举呢？
凤凰置业给出的理由是“丰富投资组合”。这话也有道理，通过换购，凤凰置业得到的ETF中不只包含南京证券一只股票，而是多只股票，这样可以降低持有单只股票的风险，正所谓“鸡蛋不放在同一个篮子里”。
另外，与直接竞价或是大宗交易相比，通过换购ETF，也能够一定程度缓解对成分股价格的冲击。毕竟大笔减持很可能会对股价造成巨大压力，这一点恐怕对减持股东、上市公司来说更为重要。
南京证券股价走势
2018年6月13日，南京证券在A股上市，一年之后，南京证券迎来14.02亿海量解禁股。今年6月13日解禁当天，公司股价暴跌6.56%，之后三个交易日连续下跌，创下阶段低点，限售股解禁的影响可见一斑。
凤凰置业用来换购ETF的股份正是来自上述解禁股。而且就在凤凰置业“换购”减持的当口，9月19日晚间，南京证券公告公司60亿非公开发行事项获得江苏省国资委批准。
如果因为减持导致股价承压，势必会对定增发行价产生影响，继而影响既有股东的利益。
为了不让南京证券股价承压，凤凰置业并没有直接公告减持，而是通过借道的方式完成减持。这么看来，凤凰置业堪称年度良心股东。
不过，中小投资者可要擦亮眼睛了：毕竟，从南京证券历次发布的公告标题中，很难发现“减持”的字样。公告正文也需要仔细研读，不然大股东已经完成了减持，而自己还浑然不知。
南京证券公告列表
行家注意到，在南京证券上市之时，作为第三大股东的凤凰置业曾有过承诺：自股票上市之日起12个月内为锁定期。在持股锁定期满后两年内，减持股份累计不超过公司上市时所持公司股份总数的50%，减持价格不低于发行价。减持方式包括二级市场集中竞价交易、大宗交易、协议转让等证券交易所认可的合法方式。
那么，通过ETF方式减持，是否属于“证券交易所认可的合法方式”呢？
南京证券背景资料
出于传递更多信息的目的，行家根据上市公司公告、协会和官网信息，整理了南京证券的最新资料。
姓名：南京证券
生日：1990年11月23日
籍贯：江苏南京
住址：江苏省南京市江东中路389号
注册资本：274901.9503万元
江湖排名：总资产第57位
股权结构
2019年中报显示，南京证券控股股东为南京紫金投资集团有限责任公司（简称：紫金投资），持股27.14%。第二大股东为南京新工投资集团有限责任公司（简称：新工投资），持股7.57%。凤凰置业为第三大股东，持股7.28%。持股超过5%的大股东还有南京市交通建设投资控股（集团）有限责任公司（简称：南京交建投资），持股6.36%。
南京证券股权穿透图，券业行家简化自企查查
股权穿透信息显示，南京市国资委旗下的国有独资公司南京市国有资产投资管理控股（集团）有限责任公司为其实控人，通过。而其余大股东也有不少具有国资背景。
高管名单
行家综合上市公司高管信息栏和协会券商信息，整理得出南京证券现任主要高管名单。
业绩表现
2019年中报显示，南京证券当期实现营业收入10.02亿元，同比增长57.32%，归母净利润3.84亿元，同比增长105.99%。报告期末总资产325.03亿元，同比增长31.19%；净资产107.12亿元，同比增长1.12%。
南京证券业绩排名，券业行家制图
机构人员
截至2019年6月30日，南京证券设有115家分支机构，其中分公司16家，证券营业部99家。从布局来看，有8家分公司和49家营业部位于江苏省内；其次是宁夏，设有1家分公司和15家营业部。
2019上半年，南京证券在南京、济南、太原、镇江等地新设4家证券营业部，并对3家证券营业部进行迁址。
2018年报披露，南京证券在职员工合计1,838名。从专业类型来看，经纪业务人员56.47%，投行人员占10.28%，信息技术占6.20%，研究人员占2.18%，资管人员占1.90%。从教育程度来看，博士占0.60%，硕士占23.94%，本科占66.27%。
券业行家综合整理自新浪财经、国海证券公告、裁判文书网和企查查
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