一
一
是非成败转头空！
2019年对所有房企都是一个严峻考验，倒下的无数小房企自不必说，留下来的大房企日子也不好过。
众所周知，房地产是重资产行业，放眼国内的地产巨头，表面看都是“大富豪”，但把借来的钱拿掉后，一秒钟就变身“大负豪”。
而压垮房企的最后一根稻草，从来不是拿地或盖楼，而是借不到钱。如今，曾贵为“华南五虎”之首的富力地产（02777.HK），正在遭遇借不到钱的烦恼。
最终，富力选择了配股融资，这是公司上市14年来首次启动配股融资，而且价格还打了折，可见真是被逼到了墙角。
2019年12月19日晚间，富力公告称，公司共计配售2.73亿股新H股，每股价格13.68港元，相比18日收盘价折让约7.19%，预计筹资37.35亿港元，用于偿还境外债务性融资。
实际上，富力的配股融资方案早在2018年11月就提出来了，原计划发行8亿多新股，相当于扩大后股本的20%左右，若按当时股价完成配售，可募资90多亿港元。
彼时，富力董事长李思廉对外表示，配售价格不会低于15-16港元。如今方案落地，李思廉被“狠狠打脸”，不仅发行规模与价格大幅缩水，市场还不买账，富力股价连跌3天。
（李思廉）
在市场不看好的情况下，富力为什么宁愿缩量缩价也要坚持进行配股融资呢？说来说去还不是因为两个字：缺钱！
二
对富力而言，2018年是喜忧参半的一年。这一年，富力终于冲进千亿房企俱乐部，也是在这一年，富力的债务危机愈演愈烈。
实际上，早在2014年，富力就提出要在2016年冲刺千亿目标。但天不遂人愿，延期两年后，富力的合约销售额终于在2018年突破1300亿元。
据说，为达成千亿目标，富力把销售代理公司签订的代销合同金额也一块儿算进来了，有的房子还没卖出去，就算进了销售额，这1300亿里面水分有多大，请你们自行体会。
千亿目标之下，富力的债务危机如影随形。截至2018年末，富力负债总额为2963.23亿元，而公司净资产为698.3亿元，负债总额是净资产的4倍多！
同一时期，富力借款余额为1632.39亿元，其中一年内到期的债务规模达522.56亿元，占负债总额的32%。而公司现金余额为347亿元，资金缺口明显。
此外，富力现金与短债的覆盖比仅为0.66，远低于正常水平，这意味着公司需要更多的资金支持，才能保证现金流的安全。
为补充流动资金，富力2018年公开发债超20次，融资总额超500亿元，公司陷入借钱度日模式，在“拆东墙补西墙”的恶性循环中，一刻都不得喘息。
在2018年债务高企的原因中，富力提到了一条，2017年公司接手万达77家酒店耗资近200亿元，承压较大。
三
提到这件事，就不得不说一下2017年那场轰轰烈烈的“世纪并购”了。在此之前，咱们先介绍一下富力的老板们。
不同于其他地产巨头只有一个当家人的做派，富力有两位老板：李思廉与张力。李思廉是富力董事长，张力是富力联席董事长兼总裁，两人对富力持股也不相上下。
（李思廉与张力）
放眼整个地产圈，“二人转”的领导班子都非常罕见，而富力却打破常规，由两个不相干的人一起创业，而且一干就是26年。
李思廉出生于1957年，毕业于香港大学的数学系，是一个数学高材生。毕业初期李思廉做过证券金融交易员，后来到内陆做起贸易生意，之后又转战房地产。
张力出生于1953年，毕业于美国国立波士顿大学，是土生土长的广州人。张力最初是一个公务员，后来下海创业，主要从事装修和工程设计。
1993年，广州楼市开始急速升温，各路人马纷纷杀入，同在广州做生意的张力与李思廉嗅到商机，于1994年联手成立广州天力地产集团，就是富力的前身。
富力早年间以旧厂改造起家，赚到了第一桶金。在广州站稳脚跟后，富力又北上北京，并迅速打开全国市场，成为国内数一数二的地产巨头。
从富力成立至今，李思廉与张力已经携手走过26个年头，据说合作期间两人从来没有红过脸，这在企业合伙人中实属难得，更被传为一段佳话。
与张力的铁腕手段相比，李思廉更显温和，为人也很低调，是公认的绅士。然而，但凡重要场合，李思廉一定不会缺席，2017年那场轰动业界的“世纪并购”就是如此。
四
都说三个女人一台戏，其实三个男人、尤其是地产圈声名显赫的三位大佬凑在一起，也注定了戏不会少。
2017年7月，在万达与融创的商业谈判中，半路杀出个程咬金，那就是富力。最终，万达所售资产包中的酒店业务，变成了富力的囊中之物。
据说，整个谈判过程状况百出，什么临场更换背景板，什么打印机坏了，什么谈判室里传出摔杯声，虽然过程曲折离奇，但最后走出谈判室时三个男人都挂着得体的笑容。
尤其李思廉笑得开怀，他被认为是这场谈判的最大赢家，富力以6折、199.06亿元的价格接手了万达的77家酒店，一举成为全球最大的豪华酒店业主。
富力给出的价格，不说低到了尘埃里，其实也差不多了。王健林当然不乐意，但李思廉另有高招，打折部分让孙宏斌买单了。
敢跟王健林砍价，还敢敲孙宏斌竹杠，放眼整个地产圈，除了李思廉也是没谁了。经此一役，李思廉名声大噪，被外界称为“地产圈最会砍价的男人”！
春风得意马蹄疾，2018年李思廉又迎来了人生中的一大喜事——嫁女儿。婚礼现场星光熠熠，连霍英东次子霍震寰、“赌王”四姨太梁安琪都到场祝贺，刷爆了地产人士朋友圈。
李思廉的女婿也非等闲之辈，而是家具大佬刘志强、翟美卿的长子，A股上市公司香江控股就是他家的。据说早年间恒大集团许家印见到刘志强，都要尊称一声“强哥”。
李思廉与刘志强是多年好友，如今又结为儿女亲家，算是喜上加喜了。当然，在这场盛世婚礼背后，是地产巨头与家具巨头的结合，被外界称为地产行业最强联姻。
五
生活还在继续，富力的负债也在一笔一笔往上堆。截至2019年6月末，富力负债总额飙升至3340.46亿元，其中借款总额达1955亿元，一年内到期的债务有578.66亿元。
同一时期，富力的净负债率突破200%，大幅提高至219.0%。而2019年上半年174家房企的加权净负债率约为91.37%，远没有富力的高。
2019年，富力设定的年度目标是1600亿元。李思廉曾亲自签署一份文件，提出2019年下半年暂停拿地，所有工作均围绕“促销售、抓回款”开展。
截至2019年11月末，富力的合约销售额约为1203.5亿元，还差400亿缺口，能否在最后1个月达成年度目标，就要看富力的造化了。
值得注意的是，进入2019年下半年，富力的发债被叫停，对外融资途径生生切断，这也是公司上市14年后首次启动配股融资的直接原因。
实际上，富力曾尝试回归A股融资。2018年10月，富力A股IPO被终止审查，这已经是公司十年内第五次回A失败。如今巨额债务压顶，富力的回A之路更加遥遥无期。
当下，富力总负债已超3000亿，股价也是跌跌撞撞，目前在14港元上下徘徊，而李思廉亲家的香江控股也跌到了2元左右，双方之间想互相搀扶一把，恐怕也是有心无力了。
曾经的“华南五虎”之首，早就被小弟恒大地产甩在了身后，滑出了一线房企梯队，成了没落贵族。而负债累累的富力，会被李思廉带向何方？
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