★★★★★上证50、沪深300、中证500对比及期权特点

一、标的对比

上证50ETF(510050)，上证50指数、50股指期货（IH）对应的标的和上证50相关，按照相关的指数编制规则编制，其中50ETF是跟踪上证50的ETF基金，IH是上证50指数的股指期货。

300ETF(510300)，沪深300指数，300股指期货(IF)对应的标的和沪深300相关，其中300ETF是跟踪沪深300的ETF基金，IF是沪深300指数的股指期货。

500ETF(510500),中证500指数，500股指期货（IC）对应的标的和中证500相关，其中500ETF是跟踪中证500的ETF基金，IC是中证500的股指期货。

二、成分构成

50ETF、上证50指数、50股指期货（IH）

 

上图是50ETF的持仓情况（3季度），中国平安、贵州茅台、招商银行为前三大权重。

 

从行业上来看，金融行业占比接近60%，制造业接近30%。

300ETF，沪深300指数，300股指期货(IF)

 

300ETF中，中国平安、贵州茅台、招商银行的比例和50ETF一样，也是前三名，但是比例大幅降低。和50相比，前十大权重多了深圳的格力、美的、五粮液，这些也都是白马股。

 

从行业比重看，制造业和金融业占比都接近40%，和50比较，金融业占比降低。

500ETF,中证500指数，500股指期货（IC）

 

而500ETF的持股分散很多，因为是市场上排名301-800名的中盘股，最大的持股不超过1%。

从行业上看，制造业占大头，但这也是比较分散的行业，其他的非常分散。

 

三、主要特点

50ETF、上证50指数、50股指期货（IF）中金融股的权重特别重，国之重器，优质资产，大体就是三大马车+银行，长得慢，跌的也慢，盘子大，可以观察前5-10大权重股以及银行、券商板块来判断。

300ETF、沪深300指数、300股指期货(IF)相对比较平衡，引入了深圳的格力美的五粮液，也是优质蓝筹股，但相对分散，走势比较平稳，关注前几大权重股和板块也差不多。

500ETF、中证500指数、500股指期货（IC）权重更加分散，没有精力也没有必要去关注成分股，主要是盯住指数和股指期货的涨跌。

三类标的2017年以来的走势叠加（上50ETF，中300ETF,下500ETF）。

 

可见，三者的走势还是有分化的，2017年前四个月，走势基本一致，随后大金融、茅台的崛起，50创出了新高，300相对弱一些，而500最弱，之后剪刀差比较大，2018年7-12月，50在区间宽幅震荡，300略有下跌，而500继续下行。2019年1月，50率先走出困境，500等到过年后2月份才重走上升趋势，5月份50砸出一个坑之后重新爬起来多次创新高，而500反弹的力度明显有限。

 

四、预估期权特点

1. 标的走势。50的速度比较慢，难上更难下，现在3元以上（指数3000点，类比下同），行权价0.1元一档；300流畅性稍微好一些，价格在4元左右；500多数时候趋势更流畅，尤其是调整走势，价格在5元以上。

2. 期权行权价。50在3元以上0.1元一档，其他两者也是0.1元一档，但是这0.1元在不同标的中的占比不同，基数越大，占比越小，越容易波动这么大的范围。

3. 预估波动率。按照一般观察，50的波动率目前在16左右，估算300的波动率在20%附近，而500的波动率应为标的波动大，应该在25%附近。

五、操作建议

1. 买500，卖50。50期权由于波动小，难出现极端行情，适合用来做卖方，而500由于波动大，走势流畅，少见外力干涉，买方更加妥当。

2. 50和300的套利。平安、茅台、招行在这两个里都有，但是权重不同，经常出现两者的涨幅不一致的情况，可以使用50和300进行跨品种套利，具体套利方法值得探索。

3. 剪刀差。在不同的阶段，有的品种表现平缓，另外的品种热门或涨跌流畅，资金量允许的话，不同品种之间进行买卖期权的操作，或者追随热点做买方，平稳指数做卖方都比较合适。