自新冠肺炎疫情爆发以来，巴菲特屡屡被推上风口浪尖，无论是割肉抛售航空股，还是手握1300亿美金却毫无动作，都为其招来了“廉颇老矣”的质疑声。而近日伯克希尔哈撒韦以百亿美元抄底道明尼资产的交易，无疑成了应对质疑最有力的回击。
近日，巴菲特的伯克希尔-哈撒韦（Berkshire Hathaway）公司拟斥资40亿美元收购道明尼能源（Dominion Energy）公司的天然气传输和储存资产。此外，伯克希尔还将承担57亿美元的债务，使得该笔交易的企业价值达到97亿美元。
这是新冠疫情爆发以来，伯克希尔-哈撒韦首次进行大规模收购交易，也是近四年来伯克希尔-哈撒韦收购交易中企业价值最大的一笔。
01 熟悉“奥马哈的先知”回来了
作为全球最成功的投资人之一，巴菲特的一举一动都受到外界密切的关注，而他本人更是被业内人士尊称为“奥马哈的先知”（The Oracle of Omaha）。自1965年成立以来，伯克希尔哈撒韦以18.8%的年化市值增长率碾压标普500指数，后者同期的回报率只有9.7%。
但是，最近两年“股神”错过两次美股崩盘抄底的机会，这给他带来了很多的质疑声。一次是，2018年第四季度，美股市场一度接近熊市，而巴菲特没有出手。另一次是，今年一季度，美股罕见地数次熔断，伯克希尔哈撒韦却和市场一样恐慌地减持股票，并在随后4月航空股股价大幅下挫时清仓所有航空股。
伯克希尔哈撒韦已经连续四年没有进行重大收购，最近一笔交易还是2015年以320亿美元收购飞机零部件以及能源生产设备制造商精密铸件公司（Precision Castparts）。去年11月，美国珠宝商蒂芙尼接到法国奢侈品巨头路威酩轩集团（LVMH）的收购要约，随后这家珠宝巨头还邀请巴菲特进行出价，但巴菲特最终拒绝了收购提议。
在今年五月的伯克希尔年度股东大会上，巴菲特表示：“我们没有做任何事情，因为我们看不到任何有吸引力的地方。” 当时，很多分析人士将其解读为，随着年龄的增长，巴菲特变得谨慎，不再“贪婪”。直到近期这笔百亿美元的交易消息传出，人们才发现，巴菲特没有变，他只是在静待时机。
今年以来，在国际原油价格暴跌以及新冠疫情冲击下，能源行业尤为低迷。截至7月6日，美股能源板块今年的跌幅超过30%，为各行业之最。此外，美国天然气期货也在上个月跌至近 25 年来的最低点。
资料来源：wind
巴菲特选择此时买入天然气资产，不禁让人想起他那句经典名言“在别人恐惧的时候我们贪婪”，也让人联想到他在金融危机时期大举押注高盛和通用电气的举动。当时市场对这两家企业都缺乏信心，但仅一年后美股就开始反弹，随后这两家公司的价值翻倍，为巴菲特带来巨额回报。
如今，巴菲特又要复刻当年的神迹了吗？让我们看看巴菲特为何要抄底道明尼能源。
02 通过抄底，将“吞金兽”变成“现金牛”
道明尼能源公司是目前美国最大的能源生产商和运营商之一，拥有超过1000亿美元的资产，为美国20个州的超过700万家庭、企业提供电力和天然气。截至今年第一季度，该公司天然气相关业务营收占比35.39%，合计达到15.91亿美元。
不过在今年低迷的市场价格下，道明尼能源公司的日子并不好过。据公司2020年第一季度财报显示，道明尼能源Q1净利润为-2.7亿美元，总负债高达714亿美元，其中流动负债合计104亿美元，而账上的流动资产仅65亿美元，债务压力非常大。
而这种情况是整个行业的缩影。
壳牌在最近两个月内接连宣布出售其阿巴拉契亚页岩气资产、澳大利亚昆士兰柯蒂斯LNG通用设施26.25%的股份以及挪威两个油田和两条管道的股份。
法国能源巨头道达尔公司近期确认将其英国的非核心资产出售给NEO能源，此外，道达尔还计划出部分其所持的肯尼亚项目股份。
出售资产，释放现金流，缓解企业的债务压力好像成了能源公司应对这次危机的不二选择。
伯克希尔哈撒韦旗下的能源子公司自然也不能幸免，但是得益于“保险+投资”的“巴菲特模式”， 伯克希尔哈撒韦能源公司（Berkshire Hathaway Energy）并不差钱，甚至还有余力抄底别人的资产。
危机之下的资产，特别是大宗商品，估值往往被低估，通过长期持有及运作，别人眼里的“吞金兽”在巴菲特这儿最终都变成了“现金牛”。
自1999年伯克希尔哈撒韦以90亿美元高价收购中美能源（MidAmerican Energy）以来，巴菲特通过中美能源将大笔资金砸入能源行业，并取得了丰厚的回报。
2006年，中美能源以94亿美元现金和债务收购公用事业单位太平洋电力公司（PacifiCorp）。
2013年，中美能源以近56亿美元现金收购位于美国内华达州的能源商NV Energy。
2014年4月，中美能源正式更名为伯克希尔哈撒韦能源公司（BHE）。
2014年5月，BHE又花了29亿美元买下加拿大电力传输供应商AltaLink。
到2019年，巴菲特构建起“能源帝国”BHE已经可以为伯克希尔哈撒韦带来200亿美元的营业收入，其所得的税前利润达到26亿美元，约占为其母公司利润的9%。而BHE旗下子公司盈利能力逐年提升，近三年净收益的CAGR达到了16.3%。
BHE子公司近三年净收益（百万美元）
资料来源：Berkshire Hathaway 2019 ANNUAL REPORT
伯克希尔-哈撒韦能源此次交易，涉及超过7700英里（约合12392公里）的天然气输送线路资产和9000亿立方英尺（约合255亿立方米）的储气资产，包括道明尼能源传输公司、Questar管道公司和卡罗来纳天然气传输公司（Carolina Gas Transmission）100%的股权，以及Iroquois天然气传输系统50%的股权，此外伯克希尔还将收购海湾点液化天然气公司（Cove Point LNG）25%的股权。
天然气资产本身已经是伯克希尔哈撒韦能源业务板块下体量最大的资产，将上述庞大的资产收入囊中后，巴菲特的“能源帝国”版图继续扩大。在收购完成后，伯克希尔-哈撒韦能源公司将会承担美国州际天然气输送量的18%，远高于目前的8%。
BHE资产
资料来源：Berkshire Hathaway 2019 ANNUAL REPORT
从过往经历来看，伯克希尔哈撒韦的能源业务并购后的表现一直出色，此次能否依旧，将交由时间去检验。
03 天然气行业还有哪些投资机会
近年来，天然气在我国开始大规模开发利用，居民生活、工商业、发电、交通运输、分布式能源等多个领域都有重要应用。天然气在优化能源结构、改善城市环境、加速城市现代化建设和提高人民生活水平等方面的作用日益突出。
国家发布的《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》要求，把发展清洁低碳能源作为调整能源结构的主攻方向，逐步降低煤炭消费比重，提高天然气消费比重，到2020年，天然气比重达到10%以上。
天然气主要用途是作燃料，与传统的燃煤发电火电机组相比，天然气具有燃烧完全、燃烧热值高、碳排放量低、有害物质排放少等特点，有助于改善地区空气质量。采用分布式式天然气发电，能效高达60%-80%，比燃煤发电效率高一倍多，排放的有害气体和固体废物几乎为0。而且国内天然气储藏量丰富，生产成本较低，经开采后经适度处理即可投入使用，属于清洁易得的清洁型燃料。
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