这种进可攻、退可守的产品究竟是啥?你适合雪球结构产品吗?现在要不要配置?今天,我们一次说个明白!
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什么是雪球结构产品?
雪球结构是一种“障碍期权”结构,是指挂钩一个标的(指数或者个股)的涨跌情况进行收益判断。雪球结构产品给标的设置了上下两个收益率边界,分别是敲出价和敲入价。碰到上方的障碍价,称“敲出”,碰到下方那个障碍价,称为“敲入”。
雪球结构产品的核心投资观点是“不确定标的能否上涨,但是预期标的跌幅不会太大”。
“敲入”“敲出”傻傻分不清楚?别急,举个例子你就懂了!
产品 | 期限 | 标的 | 期初 价格 | 敲出 价格 | 敲入 价格 | 票息 |
雪球 | 24个月 | 股票 /指数A | K | 100%K | 80%K | 20% |
(实际情况中,敲出价格也存在逐月调整的情况)
合格投资者张先生投入本金100万元,购买如上图所示雪球结构产品,市场变幻莫测,在不同行情走势下,张先生的盈收情况如何?
情形 | 标的价格走势 | 盈亏分析 |
情形一:震荡走势中,上下轨均未破。在任意交易日收盘价都没有跌破下轨(敲入价),又没有超过上轨(敲出价),那么获得票息收益。 | 交易到期终止 实际收益 =20%*24/12 =40%(非年化) | |
情形二:上涨行情中,突破上轨,并未曾跌破下轨。标的在某月指定观察日(如第9个月的观察日)收盘价超过上轨(期间未跌破下轨),那么产品结束。 | 交易提前终止 第9个月敲出,投资者实际收益 = 20%*9/12 =15%(非年化) | |
情形三:上涨行情中,突破上轨,并曾跌破下轨。 标的在某月指定观察日(如第20个月的观察日)收盘价超过上轨(期间曾跌破下轨),产品结束。 | 交易提前(或者到期)终止 敲入后,第20个月敲出,实际收益 = 20%*20/12 =33.33%(非年化) | |
情形四:下跌行情中,跌破下轨,未曾突破上轨。 标的在观察日曾跌破下轨,但是从未超过上轨。 | ![]() | 交易到期终止 敲入后,从未敲出,标的到期下跌5%,实际收益=-5%(非年化) |
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雪球结构产品有什么特点?
1、期限灵活,任你选
理论上,期限可以自由选择,例如6个月、12个月或者24个月甚至更长。期限越长,票息相对越高。如果提前敲出,则提前结束。
2、票息计算与标的波动率相关
同等条件下,标的波动率越大,票息越高。雪球结构产品给机构和个人提供了一个方便做空隐含波动率的工具。
3、敲出价一般大于等于100%
敲出价一般大于期初价格的100%,如102%、103%。一般来说,敲出价格设的越高,票息越高,因为价格越高敲出的几率越小。
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你适合雪球结构产品吗?
如果你也存在以下投资需求,不妨考虑一下雪球结构产品:
1、认为标的挂钩指数可能温和上涨或震荡,大跌的可能性很小,希望在震荡行情中获得不错的收益;
2、持有的股票基金和指数基金波动太大,考虑调整配置;
3、对未来股市悲观,希望增加安全垫。
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什么时候适合配置雪球结构产品?
雪球结构产品的收益取决于挂钩标的价格:
情形一:买入雪球结构产品后,理想的情况是敲入敲出都不触发,到期后拿满收益;
情形二:标的价格温和上行,或者走到一个阶段开始窄幅震荡,雪球结构也是比较适合的。
以上两种情形的共同特征是——低波动率。所以雪球对投资者来说是做低波动率,比较适合震荡行情及温和上涨行情。这种行情下,产品就像滚雪球一样,持有期限越长,雪球会越大,收益越高。
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如何挑选雪球结构产品?
“雪球结构产品”的收益取决于挂钩标的价格走势,因此标的选择对雪球结构产品的最终表现影响重大。市场上挂钩标的主要是指数和股票,其中,主流的三个指数分别是上证50,沪深300和中证500。挑选雪球结构产品主要考虑以下几个因素:
波动率较高:通常情况下,波动率越高,产品业绩报酬计提基准的水平可能越高;
基本面良好:适合作挂钩标的的资产通常需要具有稳定的基本面、良好的市场流动性。因此,应该选择那些长期表现更优、成长属性更强的标的;
估值较低:产品挂钩标的的估值需要具有一定优势,不能过高;
关注期限长短:盈亏同源,期限越长,风险也会随之增加,投资者可以根据偏好选择雪球产品的投资期限。
写在最后,雪球结构产品设计的初衷是为了在震荡市中获得票息收益,上涨行情时突破敲出价格产品,即结束获得实际存续期的票息收益,下跌行情时有一定的下跌保护。其攻守兼备的特性,为投资者提供了一种另类的资产配置选项,适合风险承受能力较高且满足私募资产管理计划合格投资者购买。
风险提示:雪球产品主要风险包括但不限于:市场风险、信用风险、操作风险、本金损失风险、其他风险。具体风险提示请以实际发行的产品法律文本为准。
雪球结构产品的起投金额一般是100万,投资者需满足私募资产管理计划合格投资者认定标准才能购买。私募资产管理计划合格投资者认定标准详询客户经理。
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