钢铁产品进出口税率调整深度专题：是突发利空还是利空出尽？

编辑丨小华

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报告导读

2021年4月28日财政部发布取消部分钢铁产品出口退税和部分产品进口关税的公告。自2021年5月1日起，取消部分钢铁产品出口退税。

相较于部分市场观点认为，出口退税的取消会造成国内供应的上升，进而对国内钢材价格形成压力。我们认为，出口退税的取消是利空出尽。

1、市场对于出口退税的取消是有预期的。从春节之后，市场就在传闻国家将对钢铁行业出口退税进行调整。期间市场讨论过13%的出口退税是调整至9%，还是调整至4%，抑或是全部取消。市场经过几轮消息冲击后，认知到出口退税的出台，影响的是出口成本，而非总供需，但只有供需才能决定价格方向，成本并不决定价格方向。

2、本轮出口退税政策调整涉及品种数量低于此前预期。市场前期预期的是出口退税会全面影响所有的出口类品种，而本次出口退税调整主要针对热轧、中厚板等中低端产品，部分中高端产品如冷轧、镀锌等并未调整。

3、出口退税和压减产能是组合拳。根据国务院关税税则委员会办公室的文件，调整关税的目的是为了扩大钢铁资源进口，支持国内压减粗钢产量。随着出口退税政策的落地，各地压减粗钢产能的政策也将随之出台，对钢材形成显著利好。

综上，我们认为，出口退税政策的靴子落地是利空出尽而非突发利空，即使考虑某些重点品种如热卷出口退税取消后带来的成本上升，在全球进出口市场上仍有较强的价格竞争力，短期内对于出口冲击有限，只有当后期海外价格走弱后，才可能会起到抑制国内出口的作用。另外，在出口退税政策调整落地后，后续市场将迅速演进各地压减粗钢产能政策落地的预期，对钢材价格形成明显支撑。

2021年4月28日财政部发布取消部分钢铁产品出口退税和部分产品进口关税的公告。自2021年5月1日起，取消部分钢铁产品出口退税。我们认为，对于钢材价格而言，出口退税的取消是利空出尽。主要原因有3方面：

1、市场对于出口退税的取消是有预期的；

2、本轮出口退税政策调整涉及品种数量低于此前预期；

3、出口退税和压减产能是组合拳，随着出口退税政策的落地，各地压减粗钢产能的政策也将随之出台，对钢材形成显著利好。

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出口关税政策调整

2021年4月28日财政部发布取消部分钢铁产品出口退税和部分产品进口关税的公告。自2021年5月1日起，取消部分钢铁产品出口退税。其中，对生铁、粗钢、再生钢铁原料、铬铁等产品实行零进口暂定税率；适当提高硅铁、铬铁、高纯生铁等产品的出口关税，调整后分别实行25%出口税率、20%出口暂定税率、15%出口暂定税率。根据钢之家网站对比，热轧类产品除钢轨、车轮、车轴外，均取消了出口退税，保留出口退税的品种包括冷轧合金钢板、冷轧普通中厚宽钢带、冷轧薄宽钢带、电镀锌板、热镀锌板、镀锡板、镀铝锌板、电工钢等。

图1：钢铁产品出口关税调整表

资料来源：公开资料整理，国泰君安期货产业服务研究所

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0出口退税政策落地是利空出尽

相较于部分市场观点认为，出口退税的取消会造成国内供应的上升，进而对国内钢材价格形成压力。我们认为，出口退税的取消是利空出尽。主要原因有3方面：

1、市场对于出口退税的取消是有预期的；

2、本轮出口退税政策调整涉及品种数量低于此前预期；

3、出口退税和压减产能是组合拳，随着出口退税政策的落地，各地压减粗钢产能的政策也将随之出台，对钢材形成显著利好。

2.1、市场对于出口退税的取消是有预期的

市场在春节前后即开始传闻，市场当时的分歧在出口退税是调整至9%，还是调整至4%，抑或是全部取消。

图2：春节后出口退税就有传闻

资料来源：公开资料整理，国泰君安期货产业服务研究所

图3：3月出口退税再度发酵

资料来源：公开资料整理，国泰君安期货产业服务研究所

从时间周期上，2021年2月份以来，市场对于出口退税就有比较明确的预期。因此，5月1日开始的出口退税调整显然在市场的预期内。

市场经过几轮消息冲击后，认知到出口退税的出台，影响的是出口成本，而非总供需，但只有供需才能决定价格。从价格来看，国内钢材价格从3月份以来持续上行，并未受到出口退税政策的干扰。

图4：全球主要地区热卷价格

资料来源：mysteel，国泰君安期货产业服务研究所