上世纪六十和七十年代,以营利增长稳定、估值合理为代表的50只蓝筹股,成为七十年代早期美股牛市行情的推动力量,被投资者誉为“漂亮50”。
投资者认为这些公司的运作非常稳健,即使在经历较长时期后同样如此,因此这些股票被称为“一次性抉择”股,也就是说,一旦决定买入股票,便再不用为投资理财而操心了。
事实证明,漂亮50的确给投资者带来丰厚的回报。自上世纪70年代后期开始,漂亮50开启一路开挂模式,截止2020年6月上涨了207倍,大幅碾压同期标普500指数(上涨33倍)。
近期,国内市场迎来首只被命名为漂亮50的ETF标的,那么它是否能扛住漂亮50这面大旗,下面ETF之家给大伙详细说说。
目前市场上50类的指数不少,比如上证50、上证50AH优选、富时中国A50、央视财经50、基本面50、中证企业核心竞争力50指数,此外还有科技50等等。
那么,谁才是真正的漂亮50?
接下来ETF之家选出市场上几只主流的50指数,从编制规则着手,通过行业分布、成份股剖析、指数历史业绩对比等数据分析,给大伙一个客观的答案。
上证50(000016):由上交所规模最大、流动性最好的50只股票构成,A股大蓝筹的代表。
上证50AH优选(950090):成份股与上证50一致,由27只A股和23只A、H两市同时上市的个股组成。
由于A、H市场涨跌不一致,因此同一公司的股票价格存在跨市场价差,AH优选指数的策略实际上是AH股轮动策略,即买入AH股中相对便宜的标的,卖出相对贵的标的。
该策略的编制理论是:如果A股和H股价差过大,那么相对便宜的那个未来的收益会更好。
富时中国A50(830009):由富时指数有限公司编制,选取沪深两市市值最大的50只股票为成份股。
富时中国A50同时兼顾了沪深两市,更能代表A股市场,这一点上证50是无法取代的,其总市值占A股总市值的34%,是国际投资者衡量A股市场的重要指标之一。
另外,它也是受无数小伙伴关注的富时A50期货的跟踪标的,由于该期货品种在新加坡期货交易所上市,交易时间上的优势也让它成为A股市场的风向标,同时也是海外投资者的有效对冲工具。
基本面50(000925):通过营业收入、现金流、净资产、分红4个维度挑选出基本面价值最大的50家上市公司为样本,采用基本面价值加权计算,目的是让样本股权重配置与其经济规模相适应。
央视财经50(399550):由央视财经频道联合五大高校、行业协会、权威评估机构,以创新、成长、回报、治理、责任五个维度为评分标准,选出沪深两市评分最高的前50家公司,是A股市场主题指数的白马股代表。
中证企业核心竞争力50(931526):根据浙江财经大学中国金融研究院企业核心竞争力评价方法,从沪深市场中选取治理、财务、创新与社会责任四个方面得分靠前且市值较大的 50 只证券作为指数样本,目的是选出A股最具竞争力的企业。
编制标准对比分析:
1、上证50、上证50AH优选、富时中国A50定义为宽基指数,三只指数编制思路大同小异市值是主要编制权重,可定义为同一类。
2、基本面50其编制方法是典型的Smart Bate策略指数,采用基本面价值加权计算,在一定程度上打破了样本市值与其权重之间的关联,避免了传统市值指数中过多配置高估股票的现象,属于风格类指数。
3、央视财经50、中证企业核心竞争力 50两只指数的由来较为接近,其编制方均来自高校,选股打分标准注重企业的治理、创新、责任和财务情况,ETF之家把他俩分为同一类型。
此处,ETF之家根据成分股的特点和行业分布属性将6只指数分为两组,第一组如下所示:
上证50指数主要集中在金融地产(占比37.1%)和主要消费(占比23.63%),上证50AH优选与上证50指数前十大权重完全重复,行业权重分布无限接近。
基本面50跟我们固有印象中的上证50如出一辙,重仓传统大蓝筹(市场上称之为“大烂臭”),银行占据了半壁江山,金融地产行业权重占比达到57.57%。
2019年以来,随着医药、白酒的崛起,上证50由过去的高金融板块逐渐转变为金融+消费,而唯独基本面50一成不变。
第二组3只指数各有特点,前十大成分股如下所示:
央视50行业分最为均衡,前四大行业分别是金融(30.1%)、消费(27.1%)、信息技术(16.9%)、生物医药(13.3%),合计行业占比达87%。
富时中国A50偏爱金融(41.6%)和消费(26.7%),相比上证50指数,增加了深市大牛,比如五粮液、泸州老窖、迈瑞医疗等。
中证企业核心竞争力50指数则是完全另外一种景象,行业分布零金融,白酒一家独大,科技、医疗器械、机械工程、化工等周期股均有布局。
对比小结:50类指数普遍金融行业占比较高,当前银行、地产、基建等行业增速放缓,即便是行业估值一路走低,它的投资价值也未必提升。我们可以参考美股漂亮50走势,行业的变迁缘于经济持续增长和消费繁荣,助力消费、医药成为行业大牛。
当前A股市场同样如此,十年前的资源股、基建、能源类行业受益于国家发展需求,给行业带来丰厚利润。
近十年受益于地产行业的井喷发展,银行成为最大受益者,同时带旺家电、建材等地产周期行业。
近几年随国内人均收入提高,消费升级、医疗升级相关行业受益,同时科技创新成为驱动经济增长的新亮点,因此也诞生了一批优秀的创新型企业。
纵观近十年,国内漂亮50仍是城投变换大王旗,一成不变的基本面50必然吃亏,而上证50、上证50优选、富时中国A50会随着行业变迁而变化,享受到头部企业的红利,央视50则是权重过于分散,未能获得太多的龙头成长溢价。
综合来讲,中证企业核心竞争力50在行业分布,头部权重集中两方面较好,但结果是否如此还得通过业绩来验证。
囿于中证企业核心竞争力50指数基日为2017年6月30日,我们只能对比在此之后的市场表现,详细情况如下图所示:
截止2021年6月16日,基本面50累计涨幅5.09%,跟此前预料的一样,完全掉队,既然没能跑赢通胀。
上证50、上证50AH优选、央视50近3年成绩相当,接近同期沪深300指数收益。富时中国A50在深市龙头的助攻下获得第二名,中证企业核心竞争力50业绩遥遥领先,三年累计收益72.7%,年化收益17.58%。
此处,需要补充一点,中证企业核心竞争力50指数发布以2020年8月24日,也就是说在此之前是拟合数据,存在后视镜选股的现象。因此,指数未来的表现还需要市场验证。
综合以上对比,ETF之家得出如下观点:
1、不论金融地产行业接下来是否有估值反转的机会,但拉长周期看它的成长性不见得好,所以基本面50可以PASS;
2、编制逻辑接近的传统款基50指数,上证50与上证50AH优选少了深市布局,对A股市场的涵盖不足,这一点富时中国A50会是更好的选择;
3、央视50行业分布最均衡,但在结构性行情中未必能占优势,它的收益大概率能获得50类指数的平均收益;
4、从指数编制逻辑来讲,中证企业核心竞争力50编制权重更贴近新经济发展的行业布局,权重均为经过充分竞争走出来的行业龙头,就业绩确定性来讲更有保障。
此次华泰柏瑞基金发行跟踪该指数的ETF,命名为漂亮50ETF,从以上对比分析来评判还算客观吧!至少目前没发现“能打”的竞品。
以上标的主要根据基金规模、超额收益、运作时间三个维度评分选出,仅供参考。
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