一、定性分析
判断期货价格运动方向或趋势
(趋势:正确区分当下趋势与未来趋势、短期趋势与长期趋势、旧趋势的结束与新趋势的产生
不足:趋势判断是基于已经发生的事情,因此具有一定的滞后性。定性分析的意义在于趋势尚未形成之前,能够预期期货价格的运动方向;在趋势结束之前,又能够预见新趋势的出现。
1,经济周期分析法
(1)宏观背景
国家经济目标:经济增长、物价稳定、充分就业、国际收支平衡
经济运行周期四个阶段:过热、滞涨、衰退、复苏
(2)美林时钟投资理论
2,平衡表法
供求平衡表:前期对照值及未来预期值
所含数据:上期结转库存、当期生产量、进口量、消耗量、出口量、当期结转库存等。
3,季节性分析法
适合大宗商品及农产品期货分析
只适用于特定阶段,常常要结合其他阶段性因素客观评估
价格运行走势图:季节图表——直观反映
季节性的涨跌概率统计图表——含定量分析
4,成本利润分析法
——期货价格区间判断
涉及:产业链的上下游、副产品价格、替代品价格和时间等一系列
不足:有一定滞后性,难以全面(副产品成本利润有时过于复杂难以计算)
5,持仓分析法
研究价格、持仓量和成交量三者关系——整体判断市场买卖意向
主力机构的持仓方向往往影响着价格的发展方向
(1)境内交易所持仓分析
比较多空主要持仓量的大小:净持仓——多空实力的体现;
观察某一多单或空单是否集中,结合涨跌找到市场主力,“区域”“派系”会员持仓分析;
跟踪某一品种主要席位交易状况、持仓增减,从而确定主力进出场
(2)美国CFTC持仓报告分析
CFTC:美国商品交易委员会——监管期货或期权交易
商业持仓:指生产商、贸易商、加工企业和用户这一类持仓(从事与现货交易有关的业务,被普遍认为是保值者)
非商业持仓:指互换交易商、资产管理机构以及其他投资者这类持仓(不涉及现货业务,被归为投机商)——非商业持仓是CFTC持仓报告中最核心的内容,被市场视作影响行情的重要因素。
达到报告水平的投机商一般来自期货或者商品基金,因而也常被称为基金持仓。
注意事项:对商业头寸而言,更应关注净头寸的变化而不是持有多头还是空头;注意季节性因素的变化,尤其是农产品。
6,事件驱动分析法
宏观-系统性因素事件:货币政策、财政政策、突发性政策。(影响价格大趋势:货币政策宽松,会提高整体商品期货的估值。特别是一些耐储存的商品比如贵金属,受到的影响更大)
微观-非系统性因素事件:只影响具体某几个期货品种。
“黑天鹅”事件:属于系统性因素事件,具有意外性、影响大、不可复制性。
事件因素分析主要是拿结果和预期比较。
二、定量分析
——对价格变动趋势进行时间和空间的判断
需解决三个问题:期货价格的运动目标、行情的发动时间、行情的结束时间
1,统计分析方法
在期货市场要寻找的就是较高的概率,而不是固化的规律,通过找到高概率的重复性或雷同事件,对价格演绎有理性预期。
(1)特定阶段涨跌概率统计
月度涨跌概率统计——季节性图表法
长假前后涨跌概率统计:长假持仓比重提供参考
(2)特定对象的统计分布
价差分布:价差走势图、频率分布图(价差统计量:均值、中值、标准差、波动区间等)
品种波动率统计:下跌过程中波动率较高常常预示着下跌见底,新一轮行情开始。
期货价格的波动率和成交持仓量的关系——判断行情走势
期货价格的波动率的均值回复性——进行行情研判
期货价格的波动率指数对多个品种的影响——进行投资决策
2,计量分析方法
时间序列分析
回归分析:常用线性回归
3,技术分析方法
适用范围:充分市场化的市场容量较大的品种,不适用于市场容量很小的品种或者被操控的品种。(适合交易规模比较大,尤其是全球市场统一的大品种)
三、定性分析和定量分析的比较
1,相同之处:都是通过比较对照来分析问题和解决问题的,都可以对未来的期货价格形成预期
2,不同之处
定性分析:适合宏观层面的研究
定量分析:更加科学和微观,需要较高深的数学知识
3,两者关系
定性分析是定量分析的基本前提,没有定性的定量是一种盲目的、毫无价值的定量;定量分析使定性分析更加科学、准确,它可以促使定性分析得出广泛而深入的结论。
4,合理的分析逻辑
先利用定性分析方法来确定趋势,然后利用定量分析方法来进行趋势的目标、幅度、进场和出场时机的选择等问题进行精确的度量。(定量分析的精确度量结果并不是一成不变的,在趋势运行过程中,还需要不断进一步验证和修正。)
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