[摘要]
近期我们调研了科伦成都研究院，核心观点如下：公司经过五年累计超过30亿投入，研发成果丰硕，研发体系化发展更具后劲，未来有望厚积薄发；2018年起仿制药逐渐步入收获期，专业学术推广团队的建立将加速产品放量，为持续创新提供现金流支撑。总体而言，我们认为公司已成功实现研发创新转型，强烈推荐。
五年累计超过30亿投入，研发体系化发展更具后劲2012年底王晶翼院长正式加盟科伦，2013年起相继启动国内仿制药、国际仿制药、新型给药系统（NDDS）、生物技术药和创新小分子五大研发功能体系的建设，同时建立以成都中央研究院为核心，以苏州、天津研究院以及美国新泽西州为两翼的集约化研究体系，立志成为具全球影响力的国际化制药公司。在短短5年时间里研发人员从最初的144人扩张至目前的1300余人，截至2017年底累计研发投入已超过30亿元。同时，引进海内外90多位在医药工业界具有丰富实战经验的科学人才，形成转化医学、全球化BD、合规性管控和知识产权体系，有效把控项目风险，有序推进新药上市。总之，在王晶翼院长的带领下，公司正在创新的跑道上快速赶超，综合实力实现巨大跨越，形成完善的研发体系。我们认为，在5年时间里，公司已从简单的仿制转型为高技术含量的药物研究，成功实现研发创新转型。
研发成果丰硕，仿制药逐渐步入收获期，为持续创新提供现金流支撑目前，公司总体研发立项327项，其中国内仿制药248项、创新药小分子35项、生物大分子27项、新型给药系统17项，涉及乙肝、肿瘤、肠外营养、诊断造影、精神等17个领域。预计未来三年上市72项仿制药品种，包括肠外营养13项，诊断造影5项，乙肝2项，肿瘤3项，精神4项，细菌感染16项等，其中首仿约15项，丰富的仿制药集群有助快速实现现金流回报，叠加大输液和抗生素中间体的稳定经营，共同支撑公司创新药研发。公司目前临床研究重点项目56项，生物药在研27项，预计2019/20年各有2项上市，2020年后每年3-5项上市。
同时，通过国际BD牵动前沿技术引进与合作，包括CAR-T，核算药物，溶瘤病毒，新结构抗体等。
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