商业银行利率风险管理

利率风险主要来源

所谓商业银行的利率风险，是指由于市场利率的变化，使得商业银行的净利息收入或者市场价值发生波动的风险。具体来说，商业银行的利率风险主要来源于这样三个方面。

一是商业银行资产负债期限的不匹配

大家都知道，商业银行的经营有一个很重要的特点，就是资产和负债的不匹配，或者说错配，简单来说是借短放长。负债大部分是在短端，是短期的，但是资产大部分是长期的，这样的话就形成了一个天然的错配。在到期或者定价的时候，由于两者的期限是不匹配的，加上市场利率的变化，必然会造成资产和负债的收益率和付息率之间的差异和变化。这是利率风险的第一个来源。 

二是资产负债利率变动的不匹配

在市场利率发生变化的情况下，资产收益率和负债付息率可能都会发生变化，但是发生变动的幅度是不一致的，甚至方向有可能是相反的。这就会造成商业银行的净利息收入有比较大的变化或者波动。

三是资产负债市场价值变动的不匹配

比方说由于市场利率的变化，商业银行所持有的债券收益率必然也会发生相应的变化，直接体现为它的价格会发生波动，甚至会发生比较大的波动。

利率风险的表现形式

刚才给大家具体介绍了利率风险的几个来源。那么在商业银行的利率风险中，主要有哪几种风险或者表现形式呢？按照传统的分析，商业银行的利率风险主要分为以下四种：

一是定价风险

就是由于商业银行资产负债的利率所处定价期限不同所导致的风险。

二是收率曲线风险

资产负债收率曲线的斜率变化不同，导致久期不同的资产收益率之间可能会发生较大的变化或者差异。在最新的商业银行银行账户利率风险管理的指引当中，再定价风险和收益率曲线风险，把它统称为缺口风险，就不再具体细分。 

三是基准风险

不同资产负债，虽然再定价的周期相同或者相近，但是再定价的基准利率是不同的。由于基准利率变化不一致而形成的风险，我们称之为基准风险。

四是期权性风险

既然风险最突出的表现是由于客户行为所导致的利率风险，那么什么叫作客户行为？比如说客户的提前还款，它已经比原来的合同期限要短，包括定期存款提前支取，这些客户行为所导致的利率风险，是期权风险的最突出最主要表现。当然随着金融市场工具，尤其是衍生金融产品的发展，现在我们逐步也把一些期权衍生工具，或者有些金融工具合同当中的一些嵌入式的期权条款，所带来的一些选择权，统归为期权性风险。

上述所述的这四种风险，可能相对来说还是有些抽象，下面我们通过具体的案例进行解释。

第一种利率重定价风险，它就是由于资产和负债再定价周期不同所造成的风险。假设商业银行有一笔五年期的固定利率资产，比如说1000万，那么对应的负债，也是固定利率，金额也是1000万，但是它的期限只是三年。在前三年大家看到，资产和负债之间金额都是完全对应和匹配的，利差也是锁定的，每年的利差是200个bp，净利息收入每年是20万，非常稳定。

但是问题来了，三年之后，负债已经到期了，那么后面两年负债的利率是多少？假定三年期负债到期之后，续了两年的负债，依然是固定利率，利率水平依然是3%。那么大家可以看到，在第四、第五年，资产负债之间的利差依然是200个bp，每年的净利息收入依然是20万。

但是如果出现另外一种情况，三年之后，又续了两年固定利率负债。那么这个时候由于市场利率的变化，后面两年的固定利率负债利率水平上升到4%。那么大家可以看到，在第四、第五年，资产和负债之间的利差就变为一百个bp，它的净利息收入就变成10万。相对于前三年来说，净利收入就出现了减少。

第二种利率风险，我们称之为收益率曲线风险。收益率曲线风险是说，当市场利率发生变动的情况下，由于收益率曲线的斜率和形状发生不同的变化而导致的风险。这里我们以金融市场的一个收益率曲线为例子来说明这种情况。

比方说正常情况下，我们看到的收率曲线是由左下往右上倾斜的。短端市场利率比较低，中长端市场利率比较高，这是一个正常的形状。但是当市场利率发生变化的情况下，可能短端的一个月或者三个月左右的市场利率，其上升的幅度、上升的点数超过了中长端，比如说一年两年的利率变化的幅度。从收益率曲线的变化形状上来看，变动后的收益率曲线比原来的这根曲线会更加的平坦。这种情况也就说明了在不同的期限段利率变动的幅度是不一致的，或者说我们现在看到这个收益率曲线它变动的斜率形状是不一样的，是有变化的。

第三种的利率风险，我们把它叫做基准利率风险。由于资产负债是采用不同的基准利率，那么这些基准利率的不同变化也会导致损益发生变化。比方说一年期贷款，采取贷款的基准利率，而负债端，用的是存款的基准利率，甚至我们用一年期的Shibor利率来进行对应。

我们发现，在利率变化的时候，一年期贷款基准利率的变化，如果和一年期存款基准利率的变化不一致，那么它们之间的利差就会发生比较大的变化。同理，如果说是资金同业市场的这个利率，比如说Shibor利率和贷款的基准利率，那更是两个不同的基准利率，它们之间的变化很可能不会同步。在这种情况下，就会产生我们称之为基准利率的一个风险。

第四种利率风险，我们称之为期权性利率风险。商业银行在经营过程中，有很多客户选择权的行为，或者叫期权性的行为，它可能会导致利率风险。比方说客户本来有一笔定期存款，三年期。可能过了没多久，他有权利提前支取。那么这样的话，这笔负债的成本就发生了变化。最典型的就是个人住房按揭贷款，可能贷的时候是20年、30年，过了几年之后，客户有权利提前偿还。提前偿还使得银行的资产组合收益发生比较大的变化，这样就会产生比较大的不确定性或者是风险。

利率风险计量

对于商业银行的利率风险，我们如何来计量？用哪些指标工具对商业银行的利率风险进行计量？在商业银行的经营管理发展过程中，对于利率风险的计量也经历了一个由简单到复杂，由静态到动态这样一个过程。这里给大家介绍三种主要的基本利率风险的计量工具和方法。分别是：利率敏感性缺口、久期分析和动态模拟分析。

一是利率敏感性缺口

什么叫利率敏感性缺口？商业银行的资产和负债，尤其是生息资产和负债，在不同的期限段，有可能有到期或者发生重新定价的情况。凡是有这种情况，我们称之为利率敏感性资产或者负债。利率敏感性资产，减去利率敏感性负债，这个净缺口，就表示它受到利率变化影响的大小。所以利率敏感性缺口最初是来衡量利率风险大小的一个重要指标。

所以从这里大家看到这样一个公式，如果利率敏感性资产大于利率敏感性负债，我们称之为资产敏感性缺口，反之，我们称之为负债敏感性缺口。在负债敏感性缺口的情况下，在利率上升的情况下，也就是说在这个时间段，缺口到期或者重定价的资产是小于到期或者重定价的负债，也就是负债大于资产。这个时候利率上升，多余的负债多出来的缺口，自然就会造成付息成本的上升，从而造成损益的下降。反之，在利率下降的情况下，如果是资产敏感性缺口，到期或者重定价的资产大于负债，利率下降，这个时候缺口反映在资产端。利率下降实际上就引起了到期资产收益率的下降，从而造成损益的下降。

利率敏感性缺口这个方法的优点是可以大体反映利率变化对银行净利息收支变动的影响，比较直观，容易理解。但是它也存在着一些缺陷，比如没有考虑货币的时间价值。因为大家知道在不同的时间段，比如说一个月和一年，一个月的缺口和一年的缺口这个数值从货币时间价值来说是不一样的概念，需要贴现之后才好进行比较。

另外一个缺陷，主要是反映对利息净收入的影响。是侧重汇集层面对商业银行的影响，但是并没有考虑对资本权益限制的影响。因为收入最终应该要反映到银行的净利润，最终大家最关心的还是银行的净资本权益的变化，尤其是权益限制的变化，在这方面它是反映不出来的。

二是久期分析法

久期是度量利率风险的另外一个重要的工具，它主要是来揭示银行资产和负债的市场价值对于利率变动的敏感性。久期最早来源于金融市场，比如债券，付息债券每期都有利息付入，按照每一期的现金流进行折现来计算平均寿命。在这里我们同样引入到对利率风险、对资产和负债的久期的分析和判断，以此来分析整个利率风险变化的影响。其实久期可以放在资产端，资产久期，我们可以把它看成是一笔资产，作为现金收回平均所需要的时间，反之，债务久期就是把一笔债务付清平均所需要的时间。

Ø资产久期DA=X1AD1A X2AD2A … XnADnA      （XnADnA：代表每类资产在总资产市场价值中的权重）

Ø负债久期DL=X1LD1L X2LD2L … XnLDnL       （XnLDnL：代表每类负债在总负债市场价值中的权重）

久期的公式我们可以这样总结：每一期的现金流和时间加权以后，再除以所有现金流现值总和的比值，它是结合业务的现金流来计算出久期，就是一个平均偿还的期限。

我们根据这个概念，可以推广到所有的资产、生息资产和即期负债，资产种类不同，每一资产在总资产的市值中也有不同的权重。所以我们这里面可以列举这样一个简单的公式，比方说用DA来代表资产的久期，每一类资产都有一个久期，然后考虑加权平均的权重，合计起来就是资产加权平均的久期，同理我们也可得出负债加权平均的久期。从单个来看，资产或者负债的久期越长，它对利率变动的敏感程度越高。那反过来，如果是来衡量资本净值，那资本净值的变化其实也代表了资产净值和负债净值的变化，实际上资本净值的变化就取决于资产净值和负债净值变化的缺口差额。正常情况下，如果资产和负债的久期完全一致，二者差额为零，那么利率的变动对资本净值的变化是没有影响的。但是实际上对于银行来说，还有资本金，资产是等于负债加上权益，资产和负债是不等的。

权益限制的变化取决于这样三个因素： 

一个是我们称之为叫净久，其缺口就是资产的久期减掉杠杆调整后的负债，久期杠杆比率K就是负债除以资产。用这个比例基本上就可以衡量出，资产和负债实际上是资产和杠杆调整后的负债久期之间的净久期缺口。这个是影响到资本性质变化的第一大因素，这个值越大，受利率变化的影响也越大。

在净久期缺口为正值的情况下，市场利率上升，就会导致资本权益市场价值的下降。在净久期缺口为负值的情况下，利率上升会导致资本权益市场价值的增加。在净久期缺口为零的情况下，市场利率不管发生怎么样的变动，资本对权益的市场价值变动是没有影响的。总体上来说，影响资本净值变化的因素，除了净久期缺口，也和商业银行的资产规模大小有很大的关系。资产规模越大，受到利率变化的影响当然也越大。此外，和市场利率变化的程度也有更为直接的关系。

久期分析法它的特点是考虑了货币的时间价值、资产负债的平均期限，因为它考虑了在整个再定价周期、整个生命周期里面，资产负债的到期现金流。但是它也有一些缺陷，比如对不同期限久期的利率假定都是相同的。 而且这些利率都是同步变化的，比如说要涨一百个bp都涨一百个bp，要下降一百个bp也都是一样的。这个显然和实际经营管理过程当中所遇到的利率变化的情况是不太相符的。所以近些年来，对利率风险的计量，更多的采用一种更为全面的模型和参数，来替代我们称之为叫动态模拟分析的方法。

三是动态模拟分析

所谓动态模拟，就是模拟利率变动的多个情景，来分析利率变动对银行盈利的影响。这个动态模拟又分为两个阶段，一开始我们称之为静态模拟，比如基于目前的资产负债的规模结构期限等等，它主要是偏重短期分析。比如说现阶段我的资产是多少？负债是多少？里面的结构期限结构是怎么样？假定都是不变的，没有新发生的业务量，是对现有存量业务来进行模拟。比如存款利率上升100个基点，贷款利率上升100个基点或者200个基点，通过这样不同的情境来进行分析，这个显然也是不够的。后来进一步发展到动态模拟，也就是说要基于一些新业务的发生，包括各类客户行为分析，不是严格按照资产负债的合同的期限。

加入一些客户行为分析来进行这方面的模拟分析，这更侧重于比较长期的分析。比如有笔定期存款利率，上升200个bp，不同期限的定期存款利率都是不一样的。但是同时也有一些提前支取，那就变成活期利率。诸如此类，把这些情况纳入到动态模拟的过程当中，据此来分析对整个银行损益的影响。

这个动态模拟分析的优点是考虑了在商业银行的资产负债当中隐含的各种客户行为、各种选择权。同时它还可以测算在不同利率变动幅度下的净利息收入的变化。因为我们传统上做利率模拟，包括压力测试，比如说利率上升200个基点，下降200个基点，它对所有期限的利率都是无差别的，这个显然和实际情况是不太相符的。所以我们在实际的动态模拟计算过程中，是可以对商业银行的不同资产负债、不同期限的利率变化，设计出不同变动的情景来进行模拟分析。当然这种测算模拟分析，实际上计算量是比较大的，计算要求比较高。对商业银行的系统技术，包括业务历史数据、客户行为模型的搭建，这方面的要求也是比较高的。

对于不同的商业银行来说，还是应该根据自己业务经营管理的需要、业务的复杂程度，来制定有针对性的动态模拟的方案和计划。

利率风险的管理工具和方法

在商业银行的管理实践当中，对利率风险管理的工具和方法，主要是从两个大方面来进行分类的。一个是用于表内管理的工具和方法，主要是改变资产负债表不同组成部分的规模以及期限结构的方法，实际上就是调整资产和负债的敏感性缺口和久期缺口。还有一种就是用于表外管理的工具和方法，尤其适用于像远期利率协议互换期权乃至利率期货等衍生金融工具来进行对冲和管理。

一、表内管理的工具和方法

表内管理其实主要就是调整资产负债的利率敏感性缺口和久期缺口。比方说在资产敏感性缺口情况下，利率上升实际上是会导致增加这个缺口，增加收益。如果利率下降的话，要减少资产的敏感性缺口。那么怎么来减少缺口？当然在资产组合的久期这一方面，要尽可能延长资产组合的久期，缩短负债的久期。

尤其是在来源方面，我们要有相应一系列的措施。比如说增加浮动利率存款，增加短期存款，增加短期借款，包括把一些浮动利率的贷款出售减少，这些都是一些比较行之有效的方法。反之，在负债敏感性缺口的情况下，在市场利率上升的时候，我们要努力降低这个缺口，在利率下降的时候要增加缺口。比如说在利率上升的情况下，我们尽可能要减少缺口，怎么来减少这方面的缺口？那么在资产组合这方面，我们要尽可能缩短资产组合的久期，通常要拉长负债的久期。比如我们要增加浮动利率的贷款，把一些固定利率的贷款卖掉，同时增加长期存款，包括增加固定利率的长期债务，通过这些措施来降低负债的敏感度。

二、表外管理的工具和方法

商业银行利率风险管理，运用表外管理的，主要体现在运用一些衍生金融工具来进行对冲和管理。这方面的工具是比较多的，这里主要给大家分享和介绍两种管理工具，一个是远期利率协议，另一个是利率互换。

1.远期利率协议

那么什么是远期利率协议？所谓远期利率协议是指协议双方约定一个从未来某一天开始以在特定的期限内借笔资金，那么这个利率金额都是确定的。

这样做的好处，它可以锁定未来的利率风险，并且可以对冲利率风险。这个协议利率实际上就是一个远期利率，现在确定将来的利率，在合同当中约定的一个固定利率。具体用一个事例来介绍：

假设三个月后，A银行需要借一个1000万的6个月期限的资金，目前6个月利率是5%。A银行担心3个月之后，6个月期限的利率可能会上升，于是和B银行签订一个协议，买入一个FRA合约，就是美元期利率协议，我们简称3×6。什么意思？就是3个月之后，A银行向B银行借一笔6个月期限的资金，名义本金1000万，商定好这6个月的利率是5.25%。假如说3个月之后，6个月的市场利率上升到5.5%，这比双方商定的那个远期利率5.25%要高。这样的话，B银行就支付25个bp的差额给A银行。按6个月计算，1000万资金的到期利息是1.25万。但是因为是在期初给的，所以要进行贴现，贴现后大约是1.2161万。然后A银行按当时5.5%的利率成本，从市场借笔6个月的资金，实际的融资成本就是5.25%，因为B银行补贴了25个bp的利差。

假如6个月以后利率没有上升，还是5%，那么A银行就要支付25个bp的利息差给B银行，1.25万的利息贴现以后，大约是1.2195万，然后A银行就按照5%的成本从市场融资，实际融资成本还是5.25%，因为除了5%的成本之外，额外又支付了25个bp的成本，但锁定了5.25%的融资成本。

这个工具的好处就一是可以锁定未来的价格，可以用对未来利率进行锁定和保值对冲利率风险。第二个特点是灵活性比较大，双方可以协商，可以满足银行的个性化需求。第三个特点是差额结算。到期不进行资金的实际支付，只是对名义本金计算的利息差额来进行结算，方便易行。另外FRA其实也有投机和价格发现的功能，市场上不同的交易主体对市场利率有着不同的分析、判断和预期。基于这些预期，不同的商业银行可以签订这样一个FRA，希望能够获得差价支付和利润。

2.利率互换

什么是利率互换？利率互换是说合同双方同意就未来某一特定时期内特定本金进行一系列的利息支付和交易。

最常见的合同就是固定利率和浮动利率之间的互换，也就是说一方按照约定的本金，按固定利率计算并支付利息给对方，另一方按照约定的本金以浮动利率计算并支付利息给对方。

这里用一个简单的例子来说明：比方说A银行发放了一笔5年期6%的固定利率贷款给客户，这个资产是长期固定收益，但是A银行它的负债是短期浮动利率，比如是按3个月社保利率浮动的5年期的负债，这个就不匹配。

对于A银行来说，短期浮动利率的负债无法改变，那么就需要改变固定利率收益的资产来降低负债的敏感度。A银行和B银行签署一笔和贷款金额相等的5年期利率互换合同，A银行按季度收到客户的6%固定利率的利息之后，也按季度4%的固定利率支付给B银行，B银行也按季将浮动利率的利息支付给A银行。

通过这样一个利率互换，A银行本来从客户端收到的6%的一个固定收益，现在转化为按三个月shibor再加200个bp的一个浮动收益。这对A银行来说，由于它的负债是三个月shibor，那么它的收益是3个月shibor再加200个bp。 所以对A银行来说，不管3个月shibor利率如何变化，它可以获得稳定的200个bp的收益。通过这样衍生工具的执行，就可以成功的将固定收益转化为浮动收益和浮动利率的负债来进行对应，可以有效的防范利率风险。

从以上2个例子大家可以看出，衍生金融工具在商业银行管理利率风险的过程当中，会起到一个比较大的作用。随着金融市场和金融工具的日益发展，利率风险管理从表内逐渐向表外扩展的趋势是比较明显的。但是我们也可以看到，运用金融衍生工具管理利率风险也存在着一些问题和挑战。这些金融衍生工具需要有比较充足的市场流动性和交易对手，也就是说要能够比较方便的成交，同时它还需要比较成熟的配套政策和制度，比如套期会计的应用。同时作为相关的管理人员，需要更多的熟悉和了解这些金融衍生产品工具，还要了解相关市场等等。此外，之前提到的利率敏感性缺口、久期缺口，这些工具和方法是不错的。包括动态模拟的方法，其实也都需要商业银行建立相应的管理信息系统来支持。因为靠人工手工来分析商业银行纷繁复杂、形式多样的资产和负债是不太现实的。需要有相对比较完备的管理信息系统来帮助计算利率敏感性缺口，进行动态模拟，设置各种各样的情景等等。

总结

所有的这些实际上都是我们在进行商业银行利率风险管理当中不可或缺的工具和方法，包括这些系统支持等等。总体来说，商业银行的利率风险管理在商业银行的管理当中是一个非常关键和核心环节。对于所有的商业银行来说，都面临着这样一条道路，或者是必须要解决这样的风险。在这个过程中，不同的银行在不同的发展阶段，可能还要采取不同渐进式的方式来解决。