上篇说完了PET产业的前世，下面让我们来聊聊PET产业的今生，看看PET如何走入每个人的生活之中。
PET（聚酯）
PET可分为纤维级、瓶级和膜级三大类别，划分依据主要是聚酯的聚合度（分子量）、透明度等参数不同，对应的下游应用领域不同，价格大致依次升高。
聚酯的品种和应用领域正逐渐丰富。在世界范围内，高性能聚酯材料除了部分用于纤维市场，其余广泛应用于工程塑料、板材、片材薄膜以及瓶用等领域。据公开数据显示，中国大陆PET总量的81%用于制造纤维，15%用于制造聚酯瓶、膜和工程塑料；而发达地区PET产量的35%用于制造纤维，65%用于非纤产品。因此，在纤维领域提升涤纶产品差别化水平，在非纤领域发展聚酯瓶片、工程塑料、薄膜、改性聚酯等高附加值产品，是国内聚酯产业结构优化升级的大趋势。
我国聚酯产能全球第一，总体开工率回升。根据公开数据，亚洲聚酯产量占据全球88%，其中中国大陆产量占全球64%。2017年我国聚酯总产能约5537万吨/年，同比增长4.31%；产量约4161万吨，同比增长9.46%；开工率75.1%，同比提高3.5个百分点
数据来源：上市公司公告、申万宏源、方正证券、招商证券，投资咨询整理
聚酯产品中非纤聚酯占比提升，但仍相对较低。2017年，我国聚酯产品总产量中，民用涤纶长丝、短纤各占比62.5%、12.0%；涤纶工业丝、PET瓶级和BOPET占比分别为3.6%、16.7%和5.2%。其中，非纤聚酯（PET瓶级、BOPET）占比提升至 21.9%，但与欧美日等发达地区65%左右的非纤产品占比仍有一定差距。
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民用涤纶长丝
当前，经历了多年底部徘徊的涤纶长丝行业已经明确迎来了景气复苏。截至2017 年底，我国涤纶长丝总产能达3580万吨，同比增长3.6%；产量2932万吨，同比增长15.6%；表观消费量则达到2780万吨，同比增长16.5%；行业平均产能利用率达到了82%，为2011 年以来的高点。
截至2017 年，民用涤纶长丝国内总产能3487万吨/年，其中有效产能2733万吨/年；产量2599万吨，开工率75%。行业前六大龙头企业桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化、盛虹石化、恒力股份和荣盛石化产能分别为460万吨/年、273万吨/年、240万吨/年、160万吨/年、140万吨/年和110万吨/年，产能合计占比近40%。
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从需求端来看，2017年表观消费量增速大幅提升。2010-2017年民用涤纶长丝表观消费量从1605万吨增长至2406万吨，其中2015-2017年消费增速明显回升。尤其是2017年，下游需求明显回升，民用涤纶长丝表观消费量2406万吨，同比增长10.4%。其主要原因是下游纺织服装需求回升。涤纶长丝下游主要为纺织服装，其中服装、家纺消费占比分别为45%、28%。2017年，涤纶下游织机平均开工率为71%，同比提升4个百分点；纺织服装工业增加值月度同比增速同比上升，全年平均同比增速6.0%。同时，纺织服装出口复苏，2017年以来纺织服装月度出口交货值累计同比增速由负转正。
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行业掀起兼并重组潮，龙头企业有望强者恒强。据统计，2015-2017年间进行并购重组的长丝企业多达10家，涉及总产能达238万吨。2017年兼并重组最为活跃，其中恒逸集团分别以6亿元、7.22亿元、7.71亿元先后竞得红剑、龙腾、明辉旗下长丝资产。我们认为龙头企业对小产能的兼并重组，有助于提升民用涤纶长丝行业集中度，规范行业竞争秩序，提升龙头企业议价能力。
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2019-2020年行业产能稳步扩张，其中以龙头扩产为主。据统计，2019-2020年民用涤纶长丝计划新增产能约540万吨/年；其中2018 年计划新增产能330万吨/年，产能增速9.5%，5-6月为集中投放期。新增产能以行业龙头为主，桐昆股份、新凤鸣、恒力股份、盛虹分别计划新增产能200万吨/年、90万吨/年、60万吨/年、25万吨/年，占总增量近70%。行业龙头集中扩产，有助于进一步提高行业集中度，龙头企业投资价值显露无疑。
不过，这一轮涤纶长丝的景气周期与2010-11年相比存在很大不同，主要表现为两个方面：一是此轮复苏为行业供需格局自然变化形成，而非通过非常规的刺激手段实现。相关产品的价差水平虽较低谷时期复苏明显，但与前一轮景气高点相的暴利状态不可同日而语。二是行业秩序发生了根本性变化。同样是景气周期后的扩产能周期，由于上一轮周期具备暴利的特征，吸引了诸多玩家竞相参与到了产能建设中，导致行业秩序失控。但当前这一轮周期后的扩产能，速度相对平稳且秩序可控。
今后涤纶长丝行业的分化态势将日益显著。一方面，目前行业前列的企业大多具有上市公司背景或即将完成上市步骤，资金实力雄厚、融资渠道通畅。另一方面，这类企业有条件、有能力不断推进新技术、新工艺的使用，保证产品适销对路，加之规模效应，成本优势将不断强化。
涤纶短纤
2014年以来，涤纶短纤产能增速明显放缓，由10%左右的增速下降至3%。2016-2017年，短纤产能基本保持稳定，新增产能较少。截至2017年，涤纶短纤国内总产能676万吨/年，产能主要集中在仪征化纤、三房巷、华西村、江阴华宏等公司，前四大龙头合计产能270万吨/年，占全国总产能40%。2017年，国内共生产涤纶短纤500 万吨，行业开工率74%。2018年1-5月，涤纶短纤产量225万吨，同比增加12.3%。
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2018-2019年短纤或再迎来投产高峰。2017年以来短纤景气上行带动行业新一轮扩产来临，2018-2019年计划新增产能分别为76万吨/年、50万吨/年，同时宿迁逸达28万吨/年装置重启，短纤产能释放。与民用涤纶长丝相似，行业扩产计划以行业内龙头企业为主，集中度有望提升。
从需求端看，2015年以来表观消费量增速回升。2010-2017年涤纶短纤表观消费量从317万吨增长至415万吨，其中2015-2017年消费增速回升，复合增长率7.3%。2017年受益于行业供需改善，涤纶短纤行业盈利明显回升。2017年短纤均价8268 元/吨，同比增加20.4%；平均价差1417 元/吨，同比增加29.7%
2012 年以来涤纶短纤价格及价差走势
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涤纶工业丝
涤纶工业丝产能主要集中在我国，截止2017 年底，全球涤纶工业丝产能约300万吨；其中中国产能占比超过60%，浙江古纤道（50万吨/年）、浙江尤夫（30万吨/年）、浙江海利得（21万吨/年）和江苏恒力（20万吨/年）等国内龙头产能均超过20万吨/年，位居全球前五位。
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产能高速扩展期已过，进入理性发展期。2010-2014年，我国涤纶工业丝处于快速扩张阶段，产能由2010年的117万吨/年迅速增长至2014年的227万吨/年，年均复合增长率超过18%。2014-2017年，行业进入理性发展期，产能基本维持稳定。截止2017年底，我国涤纶工业丝产能约229万吨/年。
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国内工业丝行业集中度较高。我国工业丝产能主要集中在古纤道、尤夫、恒力、海利得四家企业，前四大企业总产能121 万吨/年，占全国总产能50%以上。
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从需求端看，汽车领域是涤纶工业丝需求的重要增长点。涤纶工业丝主要用于吊装带、子午线轮胎、灯箱布、海洋缆绳等领域。
随着国内涤纶工业长丝生产和技术的成熟，产品向下游应用领域不断拓展和完善，高端产品集中体现在与汽车安全产业相关的领域，该领域受周期性影响小，如高模低收缩丝、安全带丝、安全气囊丝和刹车胶管用丝等。根据海利得2017 年公司年报，涤纶帘子布及高模低收缩丝的需求增长主要来自于轮胎子午化率提高及其替换胎市场的需求。全球轮胎子午化率的不断提高有助于提升涤纶帘子布的需求量；安全气囊丝方面，由于单辆汽车所需配套安全气囊数目的增加，未来安全气囊的需求增速较快。安全气囊丝已广泛应用于宝马、奔驰、奥迪等欧系美系车型，目前部分日系车型也已开始使用。我国安全气囊起步较晚，随着人们对安全越来越重视，未来还有较大的提升空间。另一方面，目前安全气囊大部分采用锦纶为原材料，涤纶工业丝性价比高于锦纶，未来空间广阔。因此，随着全球尤其是我国汽车产量增加以及汽车安全问题越来越受到关注，基于良好的性价比，涤纶工业长丝在轮胎帘子布、安全带、安全气囊等汽车领域的应用将成为涤纶工业长丝差别化的重要增长点。
聚酯瓶片
聚酯瓶片主要用于制造纤维、片材和食品包装用瓶，可乐瓶、矿泉水瓶等一般饮料包装都是聚酯瓶片吹塑制得。2017年聚酯产能快速增长，行业产能集中度高。2009-2017年，我国聚酯瓶片产能、产量快速增长，年均复合增长率分别为9.50%和10.46%。2017 年产能、产量分别达到837 万吨/年和696万吨，较2016 年增长10.6%和10.3%。截至2017 年年底，我国聚酯瓶片产能主要集中在华润化工（160万吨/年）、海南逸盛（150万吨/年）、江苏三房巷（150万吨/年）、浙江万凯（120万吨/年）、上海远纺（56万吨/年）和仪征石化（45万吨/年）等厂商，上述六家公司占全国聚酯瓶片总产能约81%的份额，产能集中度高。
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