【悬赏】可不是为了热闹而已,偶真的觉得可以为了这类失败案例给些奖励。另外我相信,能给出像样案例的朋友,多半会有充分的投资经验,而他既然利用自己的经验帮了我,那么肯定也值得偶期待与之进行当面交流表示感谢了。至少,一顿饭中的酒肉之交,还可以谈谈股票,是值得期待的。
对于投资这种规矩和边界很不清楚的博弈游戏,研究失败案例相比研究成功案例可能是条学习的捷径。芒格说“告诉我我将死在哪里那样我就可以不去那里了”(大意)就是这个意思。然而,过于广泛的投资失败案例我也是不太感兴趣的,因为众所周知股票市场参与者里面失败的是大多数,样本数量蔚为可观。我最想了解的是长期投资的失败案例,为了排除掉一些无意中长期持有股票的案例,或者是未经考校道听途说长期持有的案例,或者是采取了某些显而易见不成熟不可靠的原则导致失败的案例,下面有必要列出一些限制条件,凡符合这些条件的长期投资行为,而投资结果为失败的,就是被寻找的案例了。
长期投资失败案例的限制条件:
1)买入价格:按前五年平均ROE除以10%,计算得出买入PB倍数。买入价格不得高于买入PB倍数。
2)持有时间:持有时间不得低于5年。
3)什么算投资失败:持股期间分红总数+期末本金 =< 期初本金*(1+CPI)**5。
4) 财务条件:
A 利润质量:前五年FCF,简化为(经营净现金流-固定资产投资现金流)/80% >= 前五年净利润
B 有息负债率小于30%
C 五年平均ROE >= 15%,且未出现过亏损
5)资本家导向:
A 上市融资低于上市后全部分红;公司如有长期未分红的年份,应未导致ROE的明显降低
B 关联交易总额少于净利润的10%,少数股东权益不大于5%
C 实际控制人,年龄不大于55岁;到任大于5年;其收入来自分红部分应远大于薪酬部分,量化则至少5倍以上
D 排除股权过于分散的公司,如:任一股东权益比例不大于10%;或者,同时存在若干个权益比例为30%(或更低)的股东。
E 实际控制人没有从事其他业务;或者,实际控制人声明或将公司分红作为主要的收入来源;或者,实际控制人具备专业的资本配置能力如伯克希尔
6)业务
A (细分)行业内前十的规模,数一数二的盈利能力(主要指ROE)
B 相比对手更为突出的ROE和FCF比例,横向竞争对手对比,毛利率、净利率和资产周转率不应同时低于对手;产业链上对比,上下游不应对标的公司占有太大议价优势(除非公司具备显见的价格转移能力);最大客户或最大供应商占比不应超过相应方向资金流的10%
C 业务较单一,主营占比90%以上;利润来源集中于主营;行业稳定,产业链稳定,没有显见的替代者
D 主营行业有长期(至少10年内)显见的发展空间 或 业务有显见的口味、组分、品牌、或专利壁垒
E 实际控制人清楚表达自身业务特长,资本开支致力于维护或加强特长业务,谨慎进入新领域。
暂时想到就是这么多。欢迎各位圈友提供案例,美股港股A股B股世界各国股票一概欢迎。如有任何圈友或投资同好提出满足以上所有条件的案例,【悬赏】是:您如果来到广州或佛山附近,偶请您喝茶或吃饭,地方和怎么吃怎么喝,您来定。
不能完全满足这些条件的案例也欢迎给予指教,偶当成在闲谈聊天中学习,同样也要表示感谢。
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