【悬赏】长期投资的失败案例

【悬赏】可不是为了热闹而已，偶真的觉得可以为了这类失败案例给些奖励。另外我相信，能给出像样案例的朋友，多半会有充分的投资经验，而他既然利用自己的经验帮了我，那么肯定也值得偶期待与之进行当面交流表示感谢了。至少，一顿饭中的酒肉之交，还可以谈谈股票，是值得期待的。

对于投资这种规矩和边界很不清楚的博弈游戏，研究失败案例相比研究成功案例可能是条学习的捷径。芒格说“告诉我我将死在哪里那样我就可以不去那里了”（大意）就是这个意思。然而，过于广泛的投资失败案例我也是不太感兴趣的，因为众所周知股票市场参与者里面失败的是大多数，样本数量蔚为可观。我最想了解的是长期投资的失败案例，为了排除掉一些无意中长期持有股票的案例，或者是未经考校道听途说长期持有的案例，或者是采取了某些显而易见不成熟不可靠的原则导致失败的案例，下面有必要列出一些限制条件，凡符合这些条件的长期投资行为，而投资结果为失败的，就是被寻找的案例了。

 

长期投资失败案例的限制条件：

 

1）买入价格：按前五年平均ROE除以10%，计算得出买入PB倍数。买入价格不得高于买入PB倍数。

 

2）持有时间：持有时间不得低于5年。

 

3）什么算投资失败：持股期间分红总数+期末本金 =< 期初本金*（1+CPI)**5。

 

4) 财务条件：

   A 利润质量：前五年FCF，简化为（经营净现金流-固定资产投资现金流）/80% >= 前五年净利润

   B 有息负债率小于30%

   C 五年平均ROE >= 15%，且未出现过亏损

   

5）资本家导向：

   A 上市融资低于上市后全部分红；公司如有长期未分红的年份，应未导致ROE的明显降低

   B 关联交易总额少于净利润的10%，少数股东权益不大于5%

   C 实际控制人，年龄不大于55岁；到任大于5年；其收入来自分红部分应远大于薪酬部分,量化则至少5倍以上

   D 排除股权过于分散的公司，如：任一股东权益比例不大于10%；或者，同时存在若干个权益比例为30%（或更低）的股东。

   E 实际控制人没有从事其他业务；或者，实际控制人声明或将公司分红作为主要的收入来源；或者，实际控制人具备专业的资本配置能力如伯克希尔

   

6）业务

   A （细分）行业内前十的规模，数一数二的盈利能力（主要指ROE）

   B 相比对手更为突出的ROE和FCF比例，横向竞争对手对比，毛利率、净利率和资产周转率不应同时低于对手；产业链上对比，上下游不应对标的公司占有太大议价优势（除非公司具备显见的价格转移能力）；最大客户或最大供应商占比不应超过相应方向资金流的10%

   C 业务较单一，主营占比90%以上；利润来源集中于主营；行业稳定，产业链稳定，没有显见的替代者

   D 主营行业有长期（至少10年内）显见的发展空间 或 业务有显见的口味、组分、品牌、或专利壁垒

   E 实际控制人清楚表达自身业务特长，资本开支致力于维护或加强特长业务，谨慎进入新领域。

   

暂时想到就是这么多。欢迎各位圈友提供案例，美股港股A股B股世界各国股票一概欢迎。如有任何圈友或投资同好提出满足以上所有条件的案例，【悬赏】是：您如果来到广州或佛山附近，偶请您喝茶或吃饭，地方和怎么吃怎么喝，您来定。

不能完全满足这些条件的案例也欢迎给予指教，偶当成在闲谈聊天中学习，同样也要表示感谢。