今日导读
第一篇 医药生物：透视年报及一季分析未来医药行情演绎
第二篇 科华生物：营收增速较快，内生 +外延同步发展
第三篇 千禾味业：公司全年业绩有望维持稳增长
【第一篇 医药生物】
财通证券透视年报及一季分析未来医药行情演绎
1、医药上市公司年报及一季报行业运行情况总结
医药工业类上市公司（剔除原料药，下同）2017H1/2017A/2018Q1的主营业收入同比增长分别为18%、17%、26%。2017A医药工业类上市公司扣非后净利润增速只有12%，而一季度为25%，四季度很差（发生在消费旺季），而一季度很高（也是消费旺季）。究其原因主要有三：第一是因为大部分代理制公司为了迎合两票制由低开转为高开票的过程需要去库存，一季度有补库存的需求；第二，医保费用吃紧，大部分医院在第四季度特别是十一、十二两个月份收紧进药以控制医保；第三，流感大爆发带来的一季度业绩超预期，与流感相关的公司一季度业绩都爆发。以上三个原因解释了四季度旺季不旺、一季度旺季过旺的原因。抗癌药减税医保谈判新政落地，产业扶持力度大。
2、选择低估值、合理估值为主的防守策略是上策
A股医药过去10年的TTM-PE中枢近40倍，目前在38倍，接近中枢位置，在未来全球处于利率上行阶段，目前医药的估值继续向上的空间不大，而医药行业的景气度相对其他行业高，所以选择低估值、合理估值为主的防守策略是上策。医药行业一季度利润增速爆发，所以无论创新、一致性评价，还是药房、医疗服务等涨幅都很可观，二三季度是医药消费的淡季，业绩能否维持是决定接下来能否继续进攻最重要的影响因素，所以我们坚持找有业绩的低估值和合理估值公司，一致性评价、进口替代、新进医保品种放量、药店与医疗服务是重点关注，创新药受到外资产品入侵的打压需要重点关注其事态发展进程，长期螺旋式上升。一季度或是医药商业公司的业绩低点，重点关注二季度业绩变化。重点推荐：长春高新、翰宇药业、华海药业、白云山、我武生物、一心堂、九州通、金城医药和欧普康视等。
3、长期关注互联网医疗的时间点已经打开
新一届政府对民生的投入要比历届力度都要大，也是社会从发展到发达的必经之路。可以预见，未来随着政策执行的落地，医疗信息化系统建设、互联网医疗服务平台网站、知名医院的互联网化、第三方影像和检验等将迎来发展的春天，药店行业将迎来爆发式增长。此外，资本推动的中国第一个互联网医疗独角兽公司平安健康医疗的IPO将推动产业资本对互联网医疗的追逐。
【第二篇 科华生物】
兴业证券：营收增速较快，内生+外延同步发展
1、近日，科华生物发布2018年一季报
报告期内公司实现营业收入4.52亿元，同比增长25.08%；实现归母净利润4852.51万元，同比增加10.89%；实现扣非归母净利润4780.81万元，同比增加18.47%；EPS为0.0947元。预计2018年1-6月归母净利润约为1.26-1.52亿元，同比增长0-20.00%。
2、盈利预测与评级
公司作为国内IVD行业内的领军企业之一，产品种类丰富，销售网络健全。公司持续推进新品研发和朝阳业务板块（化学发光、分子诊断、海外业务），有望迎来内生性增长的复苏；在方源资本助力下，公司有望加速外延式发展，切入IVD及其关联行业新的细分市场。我们维持对于公司的盈利预测，预计公司2018-2020年EPS分别为0.47、0.54和0.62元，2018年4月27日股价对应PE分别为29、26、22倍，继续维持对公司的“审慎增持”评级。
【第三篇 千禾味业】
广发证券：公司全年业绩有望维持稳增长
1、高基数叠加渠道扩张节奏放缓，公司收入增速短期回落
公司2018 年一季度收入2.45 亿元，同比下降3.01%。其中调味品收入1.87
亿元，同比下降4%左右。公司销量明显下滑主要源于两方面。（1）2017Q1 经销商提前囤货应对提价，公司销量基数较高。（2）公司调整外埠市场扩张战略。2018Q1 公司未开发新客户，重点巩固100 多个核心新市场。公司2018 年一季度净利润1.10 亿元，同比增长193.18%。2018 年3 月公司转让全资子公司眉山大地龙盛电子商务公司100%股权获得转让收益0.69 亿元。剔除转让收益，公司净利润0.41 亿元，同比增长7.89%，高于收入增长速度。剔除转让收益，2018Q1公司净利率同比提升1.91 个PCT 达16.73%，主要受益于毛利率提升。（1）受益于提价和产品结构升级，2018Q1 公司毛利率同比提升2.72 个PCT 达43.71%。
2、受益产品结构升级和外埠区域扩张，2018 年公司业绩维持稳增长
我们预计2018 年公司收入有望维持稳增长。受益提价和产品结构升级，我们预计2018 年公司产品均价有望持续提升。另外我们预计2018 年公司销量有望持续增长。（1）2018 年上半年公司放缓开发客户节奏，重点巩固100 多个核心新市场。我们预计2018 年下半年公司开发客户速度有望逐渐提升，持续推进渠道扩张，外埠市场销量有望维持高增长。（2）受益渠道精耕，西南大本营地区销量有望持续稳增长。（3）特通渠道+电商渠道有望持续放量。我们预计公司盈利能力有望持续提升。
3、投资建议
公司的高端定位迎合消费升级大趋势，目前公司处于全国扩张期。受益产品结构升级和外埠市场扩张，公司业绩有望持续增长。预计18-20 年公司收入11.43/13.76/16.53 亿，同增20.60%/20.33%/20.11%；净利2.51/2.57/3.29 亿元，增长74.08%、2.65%、27.96%。
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