分配方案成闹剧

 

 

 

　　股市的博弈，是一场心理战争，也是一场资本间的角逐。高送转的分配方案，是上市公司的“临时起意”还是真金白银的“红包好礼”？纵横主板、中小企业板、创业板的高送转个股，谁让你心生欢喜？谁的分配方案最后又演绎成了一出闹剧？ 
　　 
　　何谓“高送转”？好买基金研究中心根据Wind咨询给出的定义，将每10股送5股或转增5股以上的相关股票认定为“高送转”个股，由于高送转个股大都是中小市值股票，所以，可以将62只“高送转”股票一季度的平均价格涨跌幅与相关代表小盘股的指数进行比较。以此定义来进行筛选的话，可以筛选出62只符合条件的个股。 
　　“高送转”股票在今年一季度的平均涨幅为3.40%，强于同期的中证500指数（1.29%）、中小板指数（-6.32%）和创业板指数（-11.37%）。但同时可以看到，在“高送转”个股有相对强劲的市场表现背后，个股之间的涨跌分化也相对更大。涨幅最大的精诚铜业达到了99.10%，而跌幅最大的康芝药业却下跌了30.56%。整体上看，高送转股票一季度涨跌幅的标准差为24.72%，分化程度远高于中证500指数、中小板指数和创业板指数的成分股。 
　　现在，我们开始回顾一下在今年股市震荡市中这些高送转个股的表现。 
　　 
　　主板市场 
　　62只符合条件的 “高送转”个股，按其所属证券类别来看，主板市场共有10只股票，分别是迪康药业、滨化股份、梅花集团、精工钢构、国电南瑞、时代新材、阳光照明、四川九洲、徐工机械、中弘地产。 
　　从数量来看，主板市场的个股在三板中数量最少。 
　　纵观主板市场，摘得高送转“桂冠”的当属梅花集团，1月28日，梅花集团公布了2010年年报，它以每10股转增16.86股派5元的方案火速吸引了众人的眼球，堪称最阔绰的高送转方案。其股价表现也较为亮眼，从1月28日的33.6元，该股之后在除息除权的前一个交易日最高冲击到48.16元的高价。 
　　如果用“冰火两重天”来形容一只股票，大概非迪康药业莫属，1月26日该股收盘价为9.73元，到3月14日，这只股票达到了今年来的峰值：22.40元，涨幅为230%，表现着实让人惊叹。经过4月8日的除权除息，迪康药业仍然保持着上涨态势，但是到4月27日收盘时，该股却只能以无量跌停的局面停留在跌停板上。牛股神气不在，造成这样的情形与大股东减持不无相关。 
　　从迎接高送转个股的态度上来说，去年2月份登陆上交所的滨化股份算是特别的一只，自滨化股份披露了上市以来首份年报：公司拟向全体股东每10股转增5股，同时派发现金红利1元之后，滨化股份却于1月24日封死跌停，之后的1月25日又实现了9.70%的跌幅。事实上，滨化股份并不算例外，中弘地产也在发布了业绩不错的年报之后，上演了两度9.98%的跌幅表演，再现了“见光死”的行情。 
　　而从成长股和价值投资的角度来说，主板市场股票因盘子相对较大，其抵抗风险能力也较强，所以，主板市场常见一毛不拔的“铁公鸡”，多年不实施分红方案。 
　　 
　　中小企业板 
　　 “高送转”个股如果按照证券类别来看的话，中小企业板高送转个股实属三板最多，共有包括精诚铜业、常铝股份、富春环保、江特电机、双塔食品、威尔泰、深圳惠程等在内的30只股票。 
　　一般而言，中小企业有再融资需求，与企业股本规模有关。而高送转的直接效应是股本的扩张，且对公司没有任何损失。另外，高送转能为将来再融资提供便利条件，有利于提高未来再融资项目的筹资额。 
　　但是，在多家公司公告“高送转”实施方案后，市场表现却截然不同。 
　　涨幅最大的精诚铜业达到了99.10%，“股价怒涨，股东减持”，精诚铜业就遭遇了这样的情形。精诚铜业于2011年1月26日发布年报，同时也公布了优厚的高送转的方案：10转10派2。看似强劲的盈利能力，之后却遭遇了股东的持续的减持动作。深交所数据显示，今年1月31日，楚江集团抛售800万股精诚铜业，约占总股本的4.9%，以30元/股的成交均价计，一天就套现2.4亿元。这次减持发生在公司2010年年报发布后的第三个交易日。此外值得注意的是，精诚铜业董事兼总经理何凡也小幅减持了20.265万股(折合转增股本后的40.53万股)。 
　　年报靓丽并不一定可以为个股带来好运。江特电机、圣农发展在推出了自己的高送转大礼包后却迎来了双双跌停。 
　　有人忧伤亦有人欢喜，富春环保就受到了资金的大力吹捧。3月9日是富春环保10转10派5方案的除权除息日。以23.90元开盘后，该股迅即奔上涨停，复权价也再创新高，之后经过盘中几个小时的调整，尾盘发力，一笔15000手的大单在14:29开出，将股价推至涨停。富春环保全天资金净流入2.11亿元，排名两市第15名，也创出了该股上市以来的最大量，换手率也高达36.06%。 
　　创业板 
　　细数2011年高送转个股，史上“最牛高送转”股的记录一次次被刷新。从去年的神州泰岳到今年的中瑞思创、机器人、汤臣倍健等，一直有个股不断冲击“最牛高送转”的头衔。这与投资者心目中的创业板公司多分配、多分红的印象一致，然而投资者更加期待的填权行情能否如约而至，我们还要拭目以待。 
　　高送转方案见光死 
　　中瑞思创可以说是创业板高送转的代表，它的最终分配方案是每10股派发现金股利15元（含税）转增15股。该公司在1月25日发布了不算特别亮丽的业绩增长预告，但推出了非常诱人的利润分配方案，拟每10股转增12-15股。公告一出，立刻取得了良好的市场表现。1月25日到2月21日，该股迎来一波小的上升行情，股价涨幅超过34%。 
　　然而中瑞思创在除权后，连续迎来3日大跌，市场表现令人大跌眼镜，“高送转”见光死的魔咒再次应验。受原材料价格上涨、人民币升值、劳动力成本提高、用工紧缺等因素的影响，该公司2011年一季度营业收入和净利润同比分别下降12.6%和18.4%，直接导致21、22日公司股价在除权后两度跌停，4月25日再次大幅下挫8.14%。 
　　机器人继去年推出“10送2转10派1”的高比例分配方案之后，今年2月28日再次推出10送5转7派1的“慷慨”分配方案，然而，它在方案公布后的市场表现却与中瑞思创不尽相同。机器人在2月28日公布方案到3月31日除权除息日，股价跌幅近10%。而由于受益于基本面和高送转预期，从去年的10月行情到今年年初，机器人上涨超过一倍，呈现先涨后跌的走势，再次印证了今年高送转“见光死”的规律。 
　　汤臣倍健拟向全体股东每10股转增10股，并派发10元现金（含税）。该股创出创业板天价发行新高。被冠以“高生长性”名号的汤臣倍健，自去年12月份上市以来，跌幅累计达30%以上。能否在除权后迎来一波行情还未得而知。 
　　填权行情现身泥潭 
　　神州泰岳被称为去年创业板的“最牛高送转股”，公布的分配方案为每10股转增15股再派发3元现金。从2010年4月19日除权到记者发稿日，公司股价跌幅超过50%，期间公司股票基本保持向下走势。神州泰岳的走势对选择创业板高送转股的投资者有参照作用和标杆意义。 
　　有分析人士指出，对于中小板、创业板公司集体高送转，市场已经出现“审美疲劳”，若非建立在真正的业绩增长预期之上，一些个股最终只能收到“东施效颦”的效果，投资者应提高警惕。 
　　银河证券研究所的统计结果显示，2009年有送转方案的中小板、创业板公司中有高达55%的公司无法跑赢中小板指数。相对主板公司，中小板、创业板公司的股价对送转方案并不敏感。 
　　大同证券运城营业部副总经理刘云峰表示，要警惕有些股票在送转或者公告之前已经大涨，这类型的股票在除权之后，即便有涨，时间也不会持续太长。有市场人士认为，从以往经验来看，除权股的强弱与否是大盘趋势强弱的晴雨表。因为除权股走强，意味着多头做多激情犹存。然而，去年很多实施高送转的创业板股票遭大面积贴权，其实是当时市场过度炒作，以及这些个股缺乏成长性的结果。 
　　年报高送转为何门前冷落 
　　“‘高送转’只是财务上的一个账面处理，不会给投资者带来额外的价值。”南方基金首席策略分析师杨德龙将常常受到市场青睐的“高送转”，称为“一个数字游戏”。 
　　以高送转代替分红，在财务上实际不支出现金流。对投资者而言，高送转只是给投资者一个走填权行情的期望。然而，越来越多的公司的市场走势警示投资者，高送转玩“数字游戏”的时代正在终结。理性的投资者正在逐渐抛弃年报高送转的分配方式。他们认识到真正的填权不能靠资金炒作，而是要靠企业真实的业绩增长。因此，高送转“见光死”的魔咒频现是由于投资者对于填权行情的逐渐谨慎。 
　　此外，“高送转”的背后可能隐藏着公司更进一步的再融资需求，或是掺杂一些市场的一些非正常利益因素，例如配合大资金离场的需要。有非正常需要的个股最终要贴权，因为大资金已利用这个游戏成功撤离。因此投资者在投资高送转概念股时宜仔细甄别。