从成功率看投资与投机的差异

     实践是检验真理的唯一标准，这句话人人会说。但是，如果我们按照一位投资者的实际成功率来判别其投资是否达标，这个投资者肯定会不高兴。
     在经济活动中，其实是没有什么人情味的，也不能讲面子。本着对事不对人的精神，我们本文从一些现实中的投资者的成功与失败数据，来谈谈投资者的行为究竟是投资、还是投机。
     第一个案例：在股市中，有这么一群投资者，他们笃信达尔文的优胜劣汰原则，喜欢追逐强势股，有一句很经典的教条是他们最信任的：那怕十只股票有九只亏损，每只亏损10%，只要最后留下的一只能够赚上200%，你就成功了。因此，他们不害怕在股市中割肉，认为把不好的股票割掉，就必然会留下真正的好股票。从表面上看，这种教条好像是颠扑不破的真理，但实际上，这种教条却是充满了错误与不现实性。 我们不妨来看看一位信徒实现这个教条的过程：他首先选择了买了十只股票，都是强势股。然后，按照每只股票的表现来决定是否卖出。其中，有五只股票，首先下跌，跌幅都超过了该投资者设定的10%规定，因此，都被坚决止损割肉。同时，有五只股票继续大幅度上升，平均升幅超过10%。于是，该投资者把割肉出来的资金，追高买入这五只强势股。剩余的五只强势股很快就出现分化。三只股票开始滞涨，掉头下行，下跌幅度超过该投资者买入成本10%，因此，又被全部割肉，并且把割肉后的资金全部买入继续大幅上升的两只股票。这剩余的两只股票，从初始买入位置已经涨幅超过40%。这个时候，投资者在全部被止损割肉的股票上，损失了总资产的11%，在两只继续持有的强势股上，盈利总资产的13.4%，因此，在投资者把所有资金集中到这两只股票上的时候，总盈利实际上只有2.4%。 其后，两只股票开始分化。一只股票转弱，回落超过20%，投资者按照买入成本方式割肉，损失了总资产的5%。同时，另一只股票继续上升，从初始位置算起，已经上升80%。投资者把剩余资金全部买入该股。此时，投资者的盈利幅度是15.36%。投资者此时的心情是充满了期待的，因为他认为自己终于找到了黑马。但通常情况下，这匹黑马，即使是黑马，也不会让该投资者安心顺利地赚钱。情况之一是，该股之后顺利地冲到了涨幅100%左右的位置。因为投资者的期待幅度是200%，所以他不会卖出。然而，此后，该股出现了大型调整。总跌幅高达30%。这个30%，导致该投资者总资产还亏损7%。因为没有跌破总亏损10%的止损标准，投资者坚持了下来。股价重新反弹到初始买入升幅100%不到的幅度。正当投资者高兴地期盼暴利来临的时候，第二次回落开始了。这次，跌幅超过了30%，向着40%进发。导致投资者不得不止损出局。之后，股价可能出现了暴涨，真的总涨幅超过了200%。 实际情况可能比我们描述的要糟糕的多。因为，在那些被卖出的股票中，有些股票是真正的黑马，而留下来的，可能是瘸子马。 第一个案例反映的是一种极端状况。但是，即使是比较温和的投资者，在没有对成功率精密计算之前就投资的，大有人在。
     于是，我们引出通常的第二个案例。
     第二个案例：一般的投资者都相信，只要赢的次数略微多于亏损的次数，投资就会盈利。 这种基本想法，来自于生活中的常识。但是，实际的生活常识，并没有对详细的数据做验算。最常见的常识，来自于体育比赛。常见的比赛，类似于羽毛球、篮球这样的，只要胜利的数字略微大于失败的数字，就一定会赢得比赛。这种基本常识，让投资者在做投资的时候，心中的概算尺度很松，只要大致能够盈利就可以了。然而，如果我们仔细来算一下账，情况就截然不同了。 先做一个平均化的演算。假设每年投资者的盈亏幅度都是10%。其中，6年盈利，3年亏损。这样的成绩，已经相当不错了。结果，数据显示，投资者做了9年的投资，实际收益只是29%，没有抵抗住每年3%的通货膨胀亏损。 再做一个实际的股市投资模拟数据。连续9年，投资者的盈亏比例分别是：50%、80%、-50%、-10%、30%、-20%、100%、-70%、-10%。这样的结果，9年投资下来，投资者最终亏损31%。实际情况，比这个数据有一个大致的波动，可能最终盈利50%左右，或者更低。
    当我们看到某位投资者某年度盈利100%以上时候，我们会由衷地赞叹该投资者能力很强。但是，这绝对不能说明什么。我们要的是一个投资者的连续数据。总之，我们最终会发现，盈亏的次数比，必须达到75%以上，投资者才能够战胜通胀，获得真正的投资收益。 这个案例告诉我们，投资要求的成功率，远远高于体育比赛要求的成功率。如果我们按照体育比赛的成功率来做投资，那么，我们就不是投资了，而是一种类似于赌博的投机。
    证券类媒体，每年都会对投资者的成功率与失败率进行调查统计，结果总是让人不满意，亏损的人数，总是远远超过盈利的人数。只有在2007年那样的超级大牛市里，才会出现偶然的普天同庆的普遍盈利数据。这些数据，真实地反映出一个现实，很多投资者的投资行为是靠天吃饭，没有达到基本的投资标准。这也就说明，他们更多地是在做投机活动，而不是投资。 显然，我们分析以上数据、案例，目的不是为了指责普通投资者的行为，而是要帮助投资者寻找到解决问题的方式与途径。在上述数据中，我们仅仅看到了投资对成功率要求的数据，却不知道如何去实现这么高的成功率要求。 如果看着每年、每月、每天行情的数据，看着普通投资者的普遍成绩单，要想象一下达到75%的成功率，的确是挺困难的。但是，如果假设投资者能够非常冷静，其实要做到高成功率也不是很难的事情。
     本文不想以教科书的方式来宣传什么经典，所以还是以一些简单的模拟案例方式来回答：
     第一个模拟成功案例：只想赚钱、不想赚大钱的简单方式——在市净率为1附近买入股票。巴菲特早年最喜欢的投资方式，就是在净资产附近买入中等质量的公司。仔细统计一下，我国的A股，总是隔几年就会出现一次这样的情况，不少普通类股票市净率回到1倍附近，并且通常之后出现大比例上升的行情。如果投资者每次都以这种方式投资，每次盈利50-80%，难度应该不大。只要在净资产附近不要买问题太大的公司，基本上不会出现意外。这种方式，要求投资者不要被当时股市的低迷气氛所影响，更不能因为短期的亏损、小幅的盈利就轻易卖出股票。这种简单的方式，之所以能够很高成功率的赚钱，是因为它回归了投资的本质，在股票的真实价值附近买股票，长期上一定能够盈利。 对于这种投资方法，投资者千万不要盲目地扩大范围。有些投资者会说，巴菲特有时候也以远远高于净资产的价格买股票，所以，只要有价值，就可以高价买股票。但是，普通投资者一定要小心，这种高价买股票的方法，并不适合普通投资者。因为巴菲特一类的专业投资者，有能力区分高价是否有价值，而普通投资者没有能力区分。所以，一旦你开始高价买股票，你的成功率就无法获得保证了。
     第二个模拟成功案例：根据历史价格统计数据，在相对低位区买入中长期持有，在相对高位区卖出，中长期空仓等待。这种投资方法，并不是基于价值，而是基于历史性的波动高低极限规律。最惨重的熊市与最欢欣鼓舞的牛市，极限状态都有大致的规律。投资者不要求卖到最高、买到最低，只求大致到位，就可以采用这种基本上万无一失的方式。无论你是投资宝钢股份、还是投资深发展，总体上都会盈利，而且幅度不会小。即使是投资波动幅度相对较小的宝钢股份，每间隔两三年获得70%以上的盈利，还是可以实现的。摊平到每年，也有20%多的年度收益率，成功率接近100%。如果用这种方式，在组合上搭配一些小盘股、低价活跃股，收益率可能会更高。不过，这种方法，要求投资者非常客观，不能有任何主观判断，逢高坚决逐步减磅，逢低坚决逐步吸纳，决不能因为当时大家的乐观、悲观的判断而改变操作。试想，在金融危机肆虐的时候，你可能正在逐步加仓。当时，你一定会感到非常悲观、难过，要想执行下去，困难也是较大的。但要想获得成功，这样的困难还是必须战胜的。
    通过两个简单案例，我们看到，其实要做好投资也不难，避免投机也有办法。关键是，投资者必须通过合适的方式，实现经过精密计算的投资收益。在预算上无法达到基本成功率的投入资金方式，其实就是投机。投机是不会成功的。无论你用什么方式实现投资，都必须考虑自己是否具有稳定掌握这种方式的技巧、能力与外在客观条件。