实践是检验真理的唯一标准,这句话人人会说。但是,如果我们按照一位投资者的实际成功率来判别其投资是否达标,这个投资者肯定会不高兴。
在经济活动中,其实是没有什么人情味的,也不能讲面子。本着对事不对人的精神,我们本文从一些现实中的投资者的成功与失败数据,来谈谈投资者的行为究竟是投资、还是投机。
第一个案例:在股市中,有这么一群投资者,他们笃信达尔文的优胜劣汰原则,喜欢追逐强势股,有一句很经典的教条是他们最信任的:那怕十只股票有九只亏损,每只亏损10%,只要最后留下的一只能够赚上200%,你就成功了。因此,他们不害怕在股市中割肉,认为把不好的股票割掉,就必然会留下真正的好股票。从表面上看,这种教条好像是颠扑不破的真理,但实际上,这种教条却是充满了错误与不现实性。 我们不妨来看看一位信徒实现这个教条的过程:他首先选择了买了十只股票,都是强势股。然后,按照每只股票的表现来决定是否卖出。其中,有五只股票,首先下跌,跌幅都超过了该投资者设定的10%规定,因此,都被坚决止损割肉。同时,有五只股票继续大幅度上升,平均升幅超过10%。于是,该投资者把割肉出来的资金,追高买入这五只强势股。剩余的五只强势股很快就出现分化。三只股票开始滞涨,掉头下行,下跌幅度超过该投资者买入成本10%,因此,又被全部割肉,并且把割肉后的资金全部买入继续大幅上升的两只股票。这剩余的两只股票,从初始买入位置已经涨幅超过40%。这个时候,投资者在全部被止损割肉的股票上,损失了总资产的11%,在两只继续持有的强势股上,盈利总资产的13.4%,因此,在投资者把所有资金集中到这两只股票上的时候,总盈利实际上只有2.4%。 其后,两只股票开始分化。一只股票转弱,回落超过20%,投资者按照买入成本方式割肉,损失了总资产的5%。同时,另一只股票继续上升,从初始位置算起,已经上升80%。投资者把剩余资金全部买入该股。此时,投资者的盈利幅度是15.36%。投资者此时的心情是充满了期待的,因为他认为自己终于找到了黑马。但通常情况下,这匹黑马,即使是黑马,也不会让该投资者安心顺利地赚钱。情况之一是,该股之后顺利地冲到了涨幅100%左右的位置。因为投资者的期待幅度是200%,所以他不会卖出。然而,此后,该股出现了大型调整。总跌幅高达30%。这个30%,导致该投资者总资产还亏损7%。因为没有跌破总亏损10%的止损标准,投资者坚持了下来。股价重新反弹到初始买入升幅100%不到的幅度。正当投资者高兴地期盼暴利来临的时候,第二次回落开始了。这次,跌幅超过了30%,向着40%进发。导致投资者不得不止损出局。之后,股价可能出现了暴涨,真的总涨幅超过了200%。 实际情况可能比我们描述的要糟糕的多。因为,在那些被卖出的股票中,有些股票是真正的黑马,而留下来的,可能是瘸子马。 第一个案例反映的是一种极端状况。但是,即使是比较温和的投资者,在没有对成功率精密计算之前就投资的,大有人在。
于是,我们引出通常的第二个案例。
第二个案例:一般的投资者都相信,只要赢的次数略微多于亏损的次数,投资就会盈利。 这种基本想法,来自于生活中的常识。但是,实际的生活常识,并没有对详细的数据做验算。最常见的常识,来自于体育比赛。常见的比赛,类似于羽毛球、篮球这样的,只要胜利的数字略微大于失败的数字,就一定会赢得比赛。这种基本常识,让投资者在做投资的时候,心中的概算尺度很松,只要大致能够盈利就可以了。然而,如果我们仔细来算一下账,情况就截然不同了。 先做一个平均化的演算。假设每年投资者的盈亏幅度都是10%。其中,6年盈利,3年亏损。这样的成绩,已经相当不错了。结果,数据显示,投资者做了9年的投资,实际收益只是29%,没有抵抗住每年3%的通货膨胀亏损。 再做一个实际的股市投资模拟数据。连续9年,投资者的盈亏比例分别是:50%、80%、-50%、-10%、30%、-20%、100%、-70%、-10%。这样的结果,9年投资下来,投资者最终亏损31%。实际情况,比这个数据有一个大致的波动,可能最终盈利50%左右,或者更低。
当我们看到某位投资者某年度盈利100%以上时候,我们会由衷地赞叹该投资者能力很强。但是,这绝对不能说明什么。我们要的是一个投资者的连续数据。总之,我们最终会发现,盈亏的次数比,必须达到75%以上,投资者才能够战胜通胀,获得真正的投资收益。 这个案例告诉我们,投资要求的成功率,远远高于体育比赛要求的成功率。如果我们按照体育比赛的成功率来做投资,那么,我们就不是投资了,而是一种类似于赌博的投机。
证券类媒体,每年都会对投资者的成功率与失败率进行调查统计,结果总是让人不满意,亏损的人数,总是远远超过盈利的人数。只有在2007年那样的超级大牛市里,才会出现偶然的普天同庆的普遍盈利数据。这些数据,真实地反映出一个现实,很多投资者的投资行为是靠天吃饭,没有达到基本的投资标准。这也就说明,他们更多地是在做投机活动,而不是投资。 显然,我们分析以上数据、案例,目的不是为了指责普通投资者的行为,而是要帮助投资者寻找到解决问题的方式与途径。在上述数据中,我们仅仅看到了投资对成功率要求的数据,却不知道如何去实现这么高的成功率要求。 如果看着每年、每月、每天行情的数据,看着普通投资者的普遍成绩单,要想象一下达到75%的成功率,的确是挺困难的。但是,如果假设投资者能够非常冷静,其实要做到高成功率也不是很难的事情。
本文不想以教科书的方式来宣传什么经典,所以还是以一些简单的模拟案例方式来回答:
第一个模拟成功案例:只想赚钱、不想赚大钱的简单方式——在市净率为1附近买入股票。巴菲特早年最喜欢的投资方式,就是在净资产附近买入中等质量的公司。仔细统计一下,我国的A股,总是隔几年就会出现一次这样的情况,不少普通类股票市净率回到1倍附近,并且通常之后出现大比例上升的行情。如果投资者每次都以这种方式投资,每次盈利50-80%,难度应该不大。只要在净资产附近不要买问题太大的公司,基本上不会出现意外。这种方式,要求投资者不要被当时股市的低迷气氛所影响,更不能因为短期的亏损、小幅的盈利就轻易卖出股票。这种简单的方式,之所以能够很高成功率的赚钱,是因为它回归了投资的本质,在股票的真实价值附近买股票,长期上一定能够盈利。 对于这种投资方法,投资者千万不要盲目地扩大范围。有些投资者会说,巴菲特有时候也以远远高于净资产的价格买股票,所以,只要有价值,就可以高价买股票。但是,普通投资者一定要小心,这种高价买股票的方法,并不适合普通投资者。因为巴菲特一类的专业投资者,有能力区分高价是否有价值,而普通投资者没有能力区分。所以,一旦你开始高价买股票,你的成功率就无法获得保证了。
第二个模拟成功案例:根据历史价格统计数据,在相对低位区买入中长期持有,在相对高位区卖出,中长期空仓等待。这种投资方法,并不是基于价值,而是基于历史性的波动高低极限规律。最惨重的熊市与最欢欣鼓舞的牛市,极限状态都有大致的规律。投资者不要求卖到最高、买到最低,只求大致到位,就可以采用这种基本上万无一失的方式。无论你是投资宝钢股份、还是投资深发展,总体上都会盈利,而且幅度不会小。即使是投资波动幅度相对较小的宝钢股份,每间隔两三年获得70%以上的盈利,还是可以实现的。摊平到每年,也有20%多的年度收益率,成功率接近100%。如果用这种方式,在组合上搭配一些小盘股、低价活跃股,收益率可能会更高。不过,这种方法,要求投资者非常客观,不能有任何主观判断,逢高坚决逐步减磅,逢低坚决逐步吸纳,决不能因为当时大家的乐观、悲观的判断而改变操作。试想,在金融危机肆虐的时候,你可能正在逐步加仓。当时,你一定会感到非常悲观、难过,要想执行下去,困难也是较大的。但要想获得成功,这样的困难还是必须战胜的。
通过两个简单案例,我们看到,其实要做好投资也不难,避免投机也有办法。关键是,投资者必须通过合适的方式,实现经过精密计算的投资收益。在预算上无法达到基本成功率的投入资金方式,其实就是投机。投机是不会成功的。无论你用什么方式实现投资,都必须考虑自己是否具有稳定掌握这种方式的技巧、能力与外在客观条件。
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