雪球

$三聚环保(SZ300072)$
       也说三聚环保百亿合同之谜，三聚环保探疑。

       某周刊从来没看过关注过，但今天接连发了两篇文章，真不是盖的，立刻将三聚打到板，不明就里的韭菜瞬间被收割。你洋洋洒洒一大堆，就合同金额和关联交易进行质疑，有板有眼，MD打蛇打七寸，可是你打着了吗？跑了几千公里，工地你去看了，存在不？存在。存在说明合同是真的，销售收入也是真的，应收账款也是真的。合同有没有疑问，公司有没有关联交易，归根结底最终要看有没有真实的现金流入，而不是信口雌黄。

         那么三聚应收账款质量如何，有没按合同期限收回？应收能不能形成真正的现金流入？

         某周刊能不能好好研究下三聚历年财报，财报能给你正确答案，几千公里路都跑了，耗时大半个月（大半个月，好意思说出口？），花两天好好研究下财报如何？你跑的很多地方，我也跑过，我耗的时间比你多了去了，你只讲片面的，只看到不好的一面，看不到政府、企业、工人为了当地经济振兴所付出的努力和所流的汗水。供给侧改革还要不要？淘汰落后产能还要不要？环境保护还要不要？经济要发展，企业要生存，工人要吃饭。如果你很懒，不用研究财报就可以以偏概全，那么质疑有何意义？三聚的应收账款，以一年内应收为例，在第二年大部分都得到收回，在工期没有结束的情况下，被改造企业是如何支付的合同款？

          我曾对三聚背后的资金布局进行过分析，便于投资者理解将模式中三方简列为A、B、C。

A：海淀科技、北京润丰、当地政府。
B：改造企业。
C：三聚环保

      A做为三聚模式背后的金主，组成相对复杂，牵涉到海淀国投、海淀科技、众信金融、润丰资管、社会资本、产业资本、银行贷款、企业自筹、政府平台招商引资等众多因子。

       将A进一步细分为a、b、c。

a海淀科技：资金牵头平台，包含海科融通、众信金融、海淀国投旗下产业基金等因子

b当地政府：资金支持平台，包含企业自筹、银行贷款、政府引资平台等因子

c北京润丰：资金管理平台，吸纳、归集、管理a、b、润丰本身、及社会资金、产业资本等

     项目资金来源是不是很清楚了？产业基金先期跟进，足以保证工期结束后能按期支付工程额。但是一开工就要待改企业借款投入，无疑要背负沉重的财务负担，三聚先行垫付，可以解决待改企业的资金困局。

    你质疑海淀科技四两拨千斤，上杠杆，玩需的，难道大股东对自己的企业予以支持也是错的？中国的民企遇到困境只能就地等死？三聚对待改造企业也是精挑细选和充分论证你造吗、扶持对自己未来布局有利的企业，不会随便拿钱打水漂。你了解些三聚什么？别的不说，悬浮床加工重油，谁都可以去看，很简单，你去看了吗？那么多媒体和投资者都去看了，都是睁眼瞎？一个造假的企业，花费数年的功夫研究一门技术？生物质炭基肥，三聚拍着胸脯对总理保证，我们不需要政府补贴，你造吗？已经签署数十个意向协议，全国那么多县市，都是白痴？

     归根结底，没有现金流入，一切都是枉然，三聚改造的企业，改造完成后盈利性如何我并不妄下结论，毕竟很多工程还没有完工，但是按施工进度现金流入却是实实在在的，至于B在正式投产后能否达到预期收益，能否按期归还A的款项，跟造假有关系吗？  证交所没有规定上市企业必须公布自己客户的经营状况，三聚也没有义务公布改造企业以后的经营状况，但是仔细比较近两年的财报，也是可以发现一些端倪的，结论是一切都在向好的方面发展，两个数据可以佐证：1、净化产品销售收入在经历增长停滞的瓶颈期后，开始重新步入增长，说明产业联盟已完工企业陆续开工生产，净化剂催化剂需求增长。2、增值服务销售收入迅速增长，其增长来源于产业链联盟已完工企业的产品销售，说明改造企业产品可以正常销售。