雪球

赞 过了这一关神挡杀神//@西塞山前白鹭飞:回复@证券市场周刊:还是来逐条分析并回复一下质疑:
1>刚满足再融资新政要求的18个月间隔要求，为何就再次急于高价进行巨额融资？
    答: 这个问题,有点超乎想象。总计融资（不超过）48亿元，股价无法预定，与未来股价走势相关，一般是配股基准日前20个交易日的平均价。现在三聚是38.02元，将来配股价可能是60元也可能是20元，因为股价是波动的。所以，根本不存在高价或低价配股之说。
          巨额融资，银行股有时融资几百亿，银行股东就不活了？ 三聚今年营收可能达到300~400亿，融资48亿不足为奇，假定17年新签3个悬浮床项目就得投资105亿，18年还有更多悬浮床项目，48亿只占营收和未来新签订单的少部分，其它资金是由产业基金出资的。高价巨额融资属于无稽之谈。
2〉且据公司2016年年报及2017年一季报披露，其货币资金余额分别高达61.62亿元及56.36亿元，说明现金并不短缺。
      答：今明两年，新签订单预计数百亿，EPC订单合计完成200~300亿，60亿的货币资金显然不够，建议反复阅读公司年报季报，理解公司核心技术，达到能够预测订单的能力。几个小时，几个星期，几个月，是不足以了解三聚的，起码得花1~3年，和读博士的时间差不多。
3〉三聚环保的高速业绩增长本抱有怀疑态度，诟病公司此前的业绩展望过于精确，技术及业务模式难以持续，此次配股也加剧了投资者的疑虑。
      答：相信80%的投资者和您有相同的疑虑，表示深深的同情。技术及业务模式难以持续？恐怕，80%的投资者都没有搞清楚悬浮床/生物质/费托的概念/原理/用途/市场。我也很愚笨，硬花了几个月时间，满天搜索/阅读相关的词条，技术论文，新闻报道，公司公开资料，才基本搞懂了这些新科技，3年来还是持续跟踪，时时更新知识。
       投资，不仅仅是看财务数据，而且要深入了解公司的主营业务，核心技术，竞争优势，公司可持续的竞争优势是由已有的核心技术/商业模式以及未来的核心技术/商业模式决定的，而不是由财务数据决定的。
4〉四年增长90倍：综合服务的营业收入从2012年的1.76亿元增加到2016年的157.62亿元，四年增加了近90倍。
      答：财报还是没有看仔细，看明白。16年增值业务~97亿元，而15年只有~4亿，14年以前增值业务基本为零，能源净化增值业务，是三聚构建的化工交易平台，帮助三聚的客户采购销售，所以这个金额很高，但毛利率只有1.5% ,所以此处宜采用同口径对比法，用扣减增值业务后的综合业务进行同口径对比。
5〉销售及管理费用异常
      答：这个很好解释，早些年，一个LNG的订单也就5亿，现在一个2*20万吨的费托合成蜡订单是28亿元，签订一个费托的订单和签订一个LNG 的订单所花费的时间和费用可能不相上下。所以销售及管理费用会大幅下降，也即通常所说的规模效应。预计三费还有进一步下降的趋势。
6〉产业基金提供项目资金
      答：有人愿意出资，何乐而不为？ 煤化工/石油化工/化肥行业近年来普遍亏损，业内企业很难找到银行贷款，所以产业基金应运而生。地方政府也是鼓励产业基金的，否则相当一批企业只能破产倒闭。
7〉围绕股权激励的市值管理
      答：国企也在搞股权激励，民企为何不能搞？
8〉信息披露不足
      答：三聚的深交所互动易平台，是沪深股市最活跃的互动平台，提问数量多，回复速度快，三聚的董秘还被评为上市公司最佳董秘，那可是投资者海选出来的。
       除了公告，互动易也是一个信批平台。建议您登陆互动易，比较一下三聚环保及其它公司互动易的回复速度/质量/数量，感受一下，领导也要下基层，互动易就是基层沟通最重要最实时地渠道。


最后，感谢 @陈欣 @证券市场周刊 @叶檀财经 对三聚环保和神雾环保的厚爱和质疑，质疑本身没有错，但建议优先向证监会/沪深交易所发函，在没有实地调研的前提下，采用谨慎保留的文笔为好，尽量不要在交易段时间发表，否则难以避嫌。
$三聚环保(SZ300072)$