聚赛龙:两市最小市值POE胶膜新贵，爆发前夜最具弹性和想象空间

1、聚赛龙目前市值较小，市值仅20亿元，流通市值5亿元：参考2022年的涨幅冠军绿康生化，底部迷你市值+收购了一家做poe胶膜的小企业，然后全年就涨了将近4倍。

2、有技术的、小批量交付了产品的企业，在行业和产品需求迎来爆发期的时候最具有弹性和想象空间，且未来随时可能一纸公告扩产投建增加产能。

科睿鑫新材料公司介绍：

聚赛龙承担EVA业务子公司科睿鑫新材基本情况：聚赛龙持股75%，3人核心团队持股25%，ZF网站批前公示侧面验证其光伏业务。

产品储备及产能规划：

一、既有产品及产品储备。

1、EVA（传统型，年内已形成销售）

2、白色EVA（增强型，适用于低效电池，23年2月投产）

3、POE（适用于双玻组件，23年3月投产）

二、产能规划及销售。

2022，5GW产能；2022预计实现销售收入3-4千万元；

2023，下半年新增3GW，累计8GW产能；2023年保底3亿元以上销售收入，力争5亿元，基本消化5GW产能。

2024，在上述产能的基础上力争翻番。

由于公司处于产销爬坡期和市场铺垫期，毛利、净利率相对较底，大约净利润率在6个点左右，随着产销率提升，毛、净利润率有望进一步抬升。

在手及潜在订单

1、在手订单

广东晶镁（500MW/年，100%渗透）、广东镁昇（500MW/年，100%渗透）广东金源（2GW/年，50%渗透）、芯能科技（300MW/年，100%渗透）。上述在手订单共计2.3GW/年。

2、潜在订单

海泰新能（8GW/年，渗透率20%）、尚德（10GW/年，渗透率20%）中节能（3GW/年，30%渗透率），潜在订单共计4.5GW/年，上述潜在客户已通过认证，开始小批量供货，预计23年3月陆续放量。

由于公司在行业内属于新兵，总体上看目前客户属于第二、三梯队，但随着客户的积累加上POE膜实现产能，公司的客户层级会向上突破到第一梯队，市场空间进一步打开。

估值分析：改性塑料100亿+光伏POE胶膜20亿=120亿

1、主营改性塑料100亿市值估算：对标普利特

聚赛龙主营业务改性塑料，公司当前产能 12万吨（华南从化基地），总设计15万吨。华南（从化）生产基地设计产能 15 万吨，在建 3万吨已完成。华东（芜湖）生产基地设计产能 15 万吨，一期建设已完成，生产设备陆续到位，正在调试中。华东（芜湖）生产基地二期于 2022 年 3 月开始动工建设。全部建成后产能30万吨，当前产能×2.5，与2020年普利特、国恩、道恩股份改性塑料产能相当。

聚赛龙改性塑料几乎占总营收100%，故选取改性塑料生产占总营收98%，主要产品毛利率相当的的普利特对比。

普利特2021年产量34万吨（产能40万吨），当时市值约120亿。聚赛龙2022年产能全部达产后产量可达25万吨（产能30万吨，假设产能利用率与普利特相当，为85%）。市值对比估算应为约100亿，对比当前20亿市值还有巨大空间。

2、光伏20亿市值估算

目前公司会逐步投资对科睿鑫的产能建设，综合考虑制定未来的生产经营计划。该公司由郝建鑫总亲自设立亲自把关，目的是打开公司新的增长点，3500万平米的产能，年产值达5亿以上，5亿产值，1.5亿净利润，给予16pe，市值相当于20亿，目前公司20亿市值，该项目相当于再造一个聚赛龙！

（目前在手订单高达几千万，5-7个客户在做试样，等光伏胶膜产品达标就是签订大订单。）

目前明冠新材理论产能4000万平，市值88亿，而聚赛龙产能3500万平，才市值25亿。

聚赛龙目前市值仅20亿元，流通市值5亿元，可谓是两市最小市值POE胶膜新贵，处于爆发前夜，最具弹性和想象空间，腾飞之旅拭目以待！