谭雅玲：美贸易逆差扩大的配套规划与组合巧妙之策

昨夜今晨美国贸易数据引起的思考值得重视其结构与周期因素的影响，更是即将美联储加息不可忽略的配套指标关联。美国商务部数据显示，美国10月商品和服务贸易逆差扩大40亿美元至782亿美元，扩大幅度为5.4%。上述数据尚未经过通胀调整，经济学家的预测中值为贸易逆差扩大至800亿美元，如果加上通胀因素预计该指标达到预期水平显而易见。

其中商品和服务进口额增长0.6%至3348亿美元，出口下降0.7%至2566亿美元。该数据显示，美国10月贸易逆差为连续第二个月扩大，进口增加和出口下降可能对第四季度经济增长造成压力。然而，美国局部或短期指标隐含中长期规划与规律则是市场更为值得关注的重点。

   1、美国进口增长与成本压力减弱并举。美国进口增长是伴随原材料价格回落期推进，其中成本压力减弱是进口合算的重要时点与时机，美国基本面数据的时间安排与时机选择也是宏观调控娴熟的重要角度与利益诉求之策。尤其透过美国10月进口上升之际，美国通胀下降10月指标从8%下至7.7%，这已经明显表明进口产品的合理性选择时间要素，更是美元定价周期性布局与摆布的巧妙所在。

所以我一直在论述美国宏观经济计划性、规划性、设计性以及管理性、疏导性、针对性的内外结合交叉管理与调节。目前美国港口积压已经梳理整合完毕，美国部分企业库存积压和降价销售也接近尾声，进而事实显示的现实就是美国消费者信心基本稳定，其中货物充足、不涨价行情、收入薪资不减是美国消费的重要保障。

尤其透过美国中期选举的平稳过渡，市场不难看出，政策救济效果对宏观调控与社会安逸的保障性作用。既使美国政党之间中期选举纷争角逐激烈，但当时社会民众稳定使得美国此次中期选举平稳过渡，甚至完全超出海外环境异常复杂乃极其波动的背景与恐慌局面。因此，一国宏观经济调控的前瞻性准备是阶段现实稳定、安全与减少冲击重要的观察角度，也是美国宏观调控政策与逻辑不容忽略的侧重与组合。

   2、美国收入稳定与进口保障消费并举。结合上面美国进口扩大以及消费稳定之势，其中支撑要素则是美国收入保障的重要政策导向与应对措施。一方面是美国疫情之后救助举措的实效性很强，直接对标家庭和企业的实际效果则是不减退生产力水平，反之因为科技创新的潜力加强，美国企业利润丰厚则是个人家庭收入的基础条件与要素。

有数据显示，美国消费者从美国政府疫情刺激计划中获得1.5万亿美元的额外储蓄，美国储蓄率高企甚至达到30%以上，进而家庭支出今年至今比2021年增加10%，预计明年年中或面临消费末端尾声。由此联想美联储加息概率为明年第二季度末有可能结束是相辅相成的配套关系。另一方面是美元升值阶段的进口加强将是进口成本减轻或规避贸易逆差有限对策。

毕竟回顾美元走势10月行情偏高为主是美国进口的参数，全月美元指数维持113-111点均衡线上，美元升值进口有利局面是10月贸易逆差进口增加不容忽略汇率因素。美国收入相对稳定也体现在美国第三季度经济增长从2.6%上至2.9%的组合之中，重点是薪资增加是美国收入保障的重点，并且也涉及美国就业人数增长的消费良性循环之间。

加之美国国债收益率落实美国投资者偏重，投资回报率也是消费和进口逻辑对标辅助因素与条件，收入、进口保障消费组合是规划、规律与周期并举的美国式宏观经济调控特征与需求。

   3、美股暴跌铺垫与美元贬值发挥并举。近日美股暴跌比较突出，尤其是道指走势已经从之前上涨至34000点回跌至33000点，标普也跌破4000点水平线，市场预期美股将进入新一轮下跌行情。事实会如此？我个人持否定，毕竟美股技术性修正时间已经十分充足，之前将近9个月偏下跌、急跌或暴跌的行情已经使得技术熊市争论不休。而实际上，美股主动和提前消化风险泡沫的技术辅助是关键期和防御期。

目前美股上涨周期与技术对标没有改变，这几天只是短暂调节，其中针对性是美元贬值难以推进，美股短暂暴跌将辅助美元未来贬值是下跌技术准备性和组合拳的应用。因为美股上涨潜力并未消失，美国企业竞争力强劲透过刚刚发布的美国ISM服务业指标上至56点，这足以表明企业优势与利润回报率动态。

如摩根士丹利宣布调整几家大型公司的目标价：第一美国银行目标价从36美元上调至38美元，第二摩根大通目标价从126美元上调至153美元，第三高盛目标价从341美元上调至384美元，第四礼来制药目标价从436美元上调至446美元，花旗集团目标价从44美元上调至45美元，第五富国银行目标价从54美元上调至60美元，第六艾伯维目标价从178美元上调至182美元。

虽然市场有分析师警告，美股近期反弹已经结束，新一轮下跌或已开始，标普较10月13日盘中低点上涨16%，但这种预警忽略的是美国标普技术性熊市下跌已经超过20%，目前尚未恢复到正常水平，美股潜力依然处于上涨阶段之中。而美国ISM服务业指数超预期的薪酬增长则添加美国通胀上涨可能，美联储加息可能比原先预想的更高更长。

由此，美元贬值将是急切之事，美股上涨将连带美元贬值发挥是美国一贯套利与匹配逻辑。目前距离美联储加息还有一周时间，本周末美元贬值或有进一步倾向深度，美股上涨将是协助和配合参数。

   预计美国新一轮贸易进口规划将是价格变数的参考，美国宏观管理规划的长期性和阶段性需要区别对待。尤其美元贬值以及美联储加息的步骤将是美国进口时机与时间重要观察窗口。目前市场整体周期规律和阶段节奏处于密集发散与实施重要时段，市场必须透彻美国因素的特性与个性，由此推断美国市场多样性、国内外多角度以及周期多层次的组合拳是预期因素的观察角度与侧重要点。