P2P债权转让分析：折价债转被禁，多家平台产品面临调整

债权转让因为能提高投资人的资金流动性，当投资人在急需资金的时候，可以转让自己投资的债权给其他投资人，以获得流动性资金。下文将围绕债权转让这种P2P网贷平台的重要工具，从模式、政策、行业影响等方面进行分析研究。

下文数据分析样本：7月网贷发展指数评级60家的平台，这60家样本平台7月底的累计贷款余额为5621亿元，占同期P2P网贷行业贷款余额的比例为58.78%。

P2P网贷平台债转模式

从投资人角度看，整个投资的过程中，投资人会经历的债转模式可以分为散标债转和计划债转2种类型。

散标债转指投资人将持有的债权进行转让，由于散标中投资人与借款人呈现N对1的关系，因此合同关系比较清晰，因为散标的借款期限较长（不少平台的借款期限长达36个月或者更长），在近期平台遭遇流动性风险的背景下，反而风险较小。不过散标债转的劣势也较为明显，因为借款期限长，若平台公信力不够，不容易吸引投资人。

计划债转指投资人持有理财计划（包括较多散标资产），锁定期后进行转让。由于资产打包对于投资人来说体验较好的同时风险可以进行有效分散，而其劣势在近期流动性风险下显露无疑，大量投资人深深地感受到了行业流动性紧张，因为他们到期的集合理财项目出现无法及时退出的问题。对于那些自融、假标、逾期率高自身实力较差的平台，就有较大的可能出现爆雷。

P2P网贷平台债转折价现象说明

上周发布的108条合规检查清单中有多条涉及债权转让，其中关于禁止开展可以调整原始收益率的债权转让业务是之前合规条例中未曾提及的内容，对60家样本平台进行测试后发现其中有23家平台存在折价转让的情况。如下图1所示，对23家平台的折价情况进行分析，可以发现折价率为5%的平台数量最多（注：此处的折价率均为最高折价率），达到了7家。其次为折价率10%，共计3家。折价率为其他的平台有5家，这5家平台仅仅给出债转的收益率区间，没有给出明确的折价率数值。

这组数据可以看出目前P2P网贷平台进行折价转让并非个案，那么多平台进行折价转让必然有其可取之处，但是监管条例明确禁止开展可以调整原始收益率的债权转让业务也说明折价转让存在不合理的因素或者存在较大的风险。如下表1所示，笔者主要对折价转让的优（劣）势进行简要的对比分析：

债权转让看行业流动性压力缓解

继续以60家平台为样本进行分析，发现其中有57家平台有涉及债权转让模式，包括上文提及的散标债转和计划债转，说明投资人间的债权转让在行业内十分普遍。由于债权转让的速度对平台的资金流动性有较高的要求，这也就导致不少大平台存在退出偏慢的情况，实则债转速度慢。

由于资金流动性欠佳，平台大量债转标排队等待退出，这就导致债转成交量占平台成交量的比例高企，因此通过周度的债权转让成交量占比走势可以反映近几个月行业流动性压力走势情况。

从60家平台中剔除没有债权转让及债权转让数据缺失的平台，最后筛选出数据分析样本平台共计35家，通过数据计算和处理得出如下图2所示的走势，可以发现7月22日这周前债转成交量的比例逐步上升，7月15日和7月22日这两周债转成交量占比分别上升了11.55个百分点和8.5个百分点，7月22日这周的债转成交量占比高达63.63%，达到了近3个月的最高峰，最近几周已经开始呈现逐级下滑的走势。8月19日上周的债转成交量占比已经下降至41.88%，而这也说明行业的流动性压力有明显转好的迹象。

债权转让的项目期限情况分析

为了反映投资人进行债权转让的项目剩余期限的情况，选取部分有散标债转的平台为研究对象进行分析。通过统计近1个月数据，可以发现样本平台的债转项目剩余期限至少超过项目原始期限的60%，由于原始债权可能发生了不止一次债权转让行为，因此可以分析出投资人持有原始债权的期限至多为原始债权期限的40%。如下图3所示，陆金服的债转发起人平均持有时间至多为7.4个月。

债权转让的费用情况分析

1、提前退出

不少投资人在投资的项目还未到期（锁定期内），急需用钱的情况，因此存在债权转让提前退出的情况。据统计，在60家样本平台中有13家平台提供提前退出功能，总体比例并不高。主要原因在于，提前退出仅限于计划类债转的功能，部分平台并没有集合理财计划。提前退出会导致合同关系频繁变动、此外还涉嫌高频债转，对于平台技术要求极高，因此，更多的平台并不允许提前退出。

而对于投资人，提前退出需要承担不小的违约费用。据统计，13家有提前退出功能的平台共有10家的提前退出费率为退出本金的2%，若投资人持有项目时间较短、项目年化收益率不高的情况下，投资人出现本金损失，因此，对于投资人需要尽量在投资前谨慎考虑，避免损失，当然在行业低迷时期，恐慌性出逃更不可取，而且部分平台设置的债转退出规则中，会尽量优先锁定期外的投资人优先退出。

2、正常债转

除了提前退出外，计划类债转由于满足持有期限大于锁定期的要求，因此不再收取相应债权转让手续费，投资人进行正常债转的手续费多见于散标债转的类型。据统计，60家样本平台中有24家平台公布了正常债转的债转费用，根据汇总信息，这24家平台的债转费率大多数介于0.3%至1%之间，其中有14家的债转费率为0.5%，当然部分平台债转费用会根据投资人持有时间进行分级收费，持有时间越长收取的费用越低，反之越高。不过可以发现，即使不进行分级收费，由于是对债转资金进行计费，对于固定的债转费率若持有时间较短进行债转，转换为年化费率并不低。

总结

债权转让可以最大程度解决投资人的流动性诉求，而且也是集合理财类必不可少的工具。不过监管层为了防范风险对债权转让的过程提出了多条规定，如不得通过债转调整原始收益率，这条可以有效堵住投资人恐慌性出逃的情况，更可以制止一些平台自主接受投资人大幅折价的债权而获得利益。因此，近期监管的出手非常及时有效，从债转成交量占比可以看出行业流动性压力有所缓解，行业已经有了逐步回暖的迹象。

来源 | 网贷之家 作者：网贷之家研究员陈晓俊

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