要说近一周贵金属市场“脾气最暴”的品种，不是日内一度波动逾50美元的黄金，也不是一贯以波动性大著称的白银，而是钯金。
上周二（2月18日），现货钯金涨势乍现，24小时内从2510美元/盎司附近连续突破三大关口，最高上摸2842.5美元，创纪录新高。
随后一周，钯金光芒暂敛，随市场情绪更迭开启了横盘整理模式。从4小时图可以看到，现货钯金日内出现多次短时波动逾50美元的行情。
昨晚，避险情绪井喷，现货钯金日内一度跌4%，最低跌回至2600美元下方。
【钯金后市，涨还是跌？】
此前在钯金刷新纪录新高的时候，不少投行上调了对钯金的价格预期。分析师认为去年支撑钯金上涨的利好在2020年将会延续，今年钯金的供应缺口甚至会加大。
亦有分析师谨慎乐观，认为钯金长期上涨行情不会改变，但期间会出现多次大幅回调。渣打银行贵金属分析师Suki Cooper预计，今年钯金的平均价格将跌至每盎司1653美元。
SeekingAlpha分析师Austrolib却是少有的坚定看空者。他认为，钯金今年的需求前景堪忧。为此，他列出了两大理由，并认为钯金的走低，对黄金和白银市场的意义十分重大。
①汽车产量因疫情影响将会大跌
众所周知，市场上80%的钯金用于生产汽车的催化转化器。然而，2018年全球汽车年产量出现自2008年以来的首次下降，萎缩1.1％。
值得注意的是，在两次经济衰退中，因钯金需求备受打压，钯金价格都出现了严重下跌。
根据国际汽车制造商组织（OICA）的统计，在2000年互联网泡沫破裂之后，钯金价格暴跌了78％；2008年金融危机发生后，全球汽车产量下降了3.5％，当年钯金价格下跌73％。
分析师预计，今年受疫情影响，全球最重要的汽车制造国之一——中国（汽车制造业的增长占全球汽车制造业增长的78％），其汽车产量将出现自1999年以来的首次下滑。
另外两大汽车生产国德国和日本也不能幸免。在2018年，这两个国家的产量就录得下滑。其中日本的汽车产量已连续12年下跌；德国的汽车产量在2018年也录得史上最大跌幅（9.3%）。
②汽车贷款违约率创新高
这是汽车行业今年或将经历“寒冬”的另一个迹象。在美国，90天汽车贷款的违约率达到5％，逼近2008年金融危机后录得的纪录高位5.22％。
而美国的汽车贷款债务规模早已冲破警戒线，达到了创纪录的1.331万亿美元；次级汽车资产支持证券的发行量在2019年也创下历史新高。这使信用评级较低的人能继续购买汽车，然而也预示未来汽车违约率或将进一步抬高。
综上所述，就算钯金今年的供应缺口依然存在，分析师认为，疲软需求端的负面影响或将盖过该利好的作用。在此情况下，钯金价格下跌50-70%也是可能的。
【为何短期内价格波动如此剧烈？】
不过，令不少投资者感到疑惑的是，既然基本面看空，为什么钯金仍续刷新高呢？
分析师解释，钯金的剧烈波动，可能是和短期内汽油汽车产量回暖有关。如欧盟汽油汽车（而不是不消耗钯的柴油车）产量从2015年的44.2％上升到2018年的56.7％，大众汽车的排放丑闻显然与此有关。
事实上，钯金价格对汽车产量的影响甚微；但是反过来，汽车生产（对钯金产生需求）对钯金的影响十分大。
这是因为用于制造每台汽车催化器的钯金量只有2克，折合约0.0705盎司。若以钯金每盎司2800美元的价格计算，制造一台汽车催化器所需200美元。
而当钯金跌至每盎司500美元时，每台催化器中钯金成本为35美元。这两种情况造成汽车生产成本差异仅165美元，要知道这对一辆汽车的总造价来说并不是一个大数字。
因此无论钯金涨跌，汽车生产对钯金需求不会改变。
但是，当汽车需求甚至略有下降时，汽车制造商可能会当机立断削减产量，这对钯金来说将会是沉重一击。
【对其他贵金属品种的启示......】
若钯金下跌，对其他贵金属品种有无影响呢？
首先我们不妨来看一张图，这幅图反映了从2001年2月到2018年11月这18年间，钯金在技术上一直处于熊市中。
事实上，无论是黄金和白银这些货币金属，还是钯金、铂金等铂族金属（PGM），长期熊市并不罕见。
例如，白银自1980年暴涨以来，就一直停留在熊市中，至今仍未摆脱；铂金在2008年初飙升至2286美元后就一直没有太大起色。此后一直被困在熊市中；就连最受欢迎的黄金，其熊市厄运从1980年开启，也是在2008年才真正宣告中止。
因此，无论是黄金、白银还是钯金，近期的飙涨带来的很可能只是假突破，其长期熊市的趋势恐怕没有那么容易被扭转。
另一方面，贵金属品种的价格走势之间存在一定的联系。
2001年，钯金自1982年开启、长达13年的牛市画上句号；同年，黄金迅猛地开启了一轮上涨行情。钯金在2001年1月26日达到了1090美元的高点，随即掉头而下。而仅仅三周后，黄金自256美元的低位触底反弹。
若将当年的钯金比代入当前黄金价格，钯金价格将会抵达11500美元。当然，当年的情况和现在大相径庭，因此这种极端情况发生概率很小。
若钯金下跌，更大的可能是影响通胀层面，从而传导并反映至黄金和白银的价格上。
分析师指出，若汽车产量持续下降，而钯金价格却没有受到明显影响，这可能是标志着通胀复苏的信号，黄金和白银或得到提振。
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