高盛：疫情引发的熊市与以往暴跌的三个不同之处

周二，高盛表示，随着冠状病毒的冲击加剧，美国股市入熊速度之快，超过了过去任何一次下跌。并且有迹象表明，市场此次复苏难度会比以往大得多。

高盛分析了自1880年以来的27次熊市，以此估计最近的下滑将持续多长时间。分析师们表示，市场本轮下跌催生了事件驱动的熊市，这与历史上熊市不同——此前更多是周期性、结构性崩盘。高盛首席全球股票策略师彼得·奥本海默（Peter Oppenheimer）表示，冠状病毒引发了前所未有的股市暴跌，疫情的不确定性使市场波动加剧。

高盛表示，过去由事件驱动的下跌一般会导致股市下跌29％，并且平均九个月内都处于熊市。高盛认为，就算同样是事件驱动型下跌，也有三个特征可以区分当前危机与过去历次危机的不同。

第一，高盛指出，没有哪次事件驱动的熊市是由全球公共卫生事件引起的。因为缺乏先例，市场情绪比以往更加糟糕。高盛表示，以往大多数崩盘，都可以依靠货币政策来应对，并迅速缓解压力。然而，冠状病毒造成的经济损失不容易弥补，政府惯常的刺激措施恐怕也难以奏效。奥本海默在报告中写道：

“降息可能无效，因为消费者被要求或倾向于留在家中，无法外出消费。此外，美联储几乎没有更多的政策空间了。实施负利率？对一个国家来说，情况可能变得更加严峻，这是一项没有人知道长期副作用有多大的经济实验。”

高盛指出，欧美停止经济活动，将进一步损害市场，我们可能需要见到历史性的财政刺激，才能防止股市从事件驱动的暂时熊市变成长期的低迷。

第二点，高盛表示，以往每次危机过后的反弹，都是因为消费活动迅速恢复，而此次疫情过后，消费活动似乎不大可能马上复苏。奥本海默补充说：

“投资者担心疫情会对经济造成冲击，这在一定程度上进一步推低了市场，囤积现金的现象会更加流行。”

第三，高盛认为上市企业的收益压力将比以往的熊市时期更大。奥本海默指出，疫情对季度利润的打击并不意味着市场一定不会急剧反弹，但市场在反弹前进一步下跌的可能性很大。

他强调，就业市场的危机是目前最大的经济风险。失业率的上升可能会导致长期衰退，相反，保持弹性的失业率将为2020年下半年的经济复苏做好准备。