今年以来呀，我们陆陆续续听到朋友们讲：“今年的风格切换了”、“权重股没机会啦、创业板才有机会”，甚至有很多朋友拿出例子跟我们讲市场过去每2-3年就会发生一次风格切换。
今天我们做一次市场回顾，看看市场所说的风格切换到底有没有发生。
1、风格没有切换，依然是龙头策略最有效，流动性偏紧影响的是情绪而不是风格。
其实造成今年大家意见分歧的原因是去杠杆导致的流动性偏紧。按照大家一般的理解，大盘价值股市值大，小盘成长股市值小，那市场钱多的时候大盘股表现会好一点，钱少的时候小盘股表现会好一点。
但事实上截止到9月15日，代表成长股的中小板指数和创业板指数分别跌了26.5%和20.0%，比上证指数跌幅更大，很显然中小盘股的表现更差。
图1：2018年以来各板块涨跌幅表现（截止至9月15日）
但大家肯定也有疑问，虽说代表成长股的指数下跌的更多，但代表价值股上证指数、上证50似乎跌的也不少啊？但其实大家细看一下，上证50和上证指数的区别是跟踪的公司缩小至了50家，它的下跌幅度比中小板指少了近10个点，这是非常不错的成绩。
如果我们把每个行业中市值前三的公司组合成指数，那今年的跌幅大约只有10%，几乎和市场上最好的投资经理一个水平了。这说明了一个现象，越是龙头公司在弱势的市场中越是抗跌，今年的市场风格仍然是龙头价值股为主，风格没有切换。
所以这样看来，“钱多的时候炒大盘股，钱少的时候炒小盘股”这个逻辑是错误的，市场并没有因为钱少了而去炒作中小盘股，反而是中小盘成长股跌得更凶一些。流动性偏紧并没有影响市场的投资风格，而是影响了投资者情绪，投资者的悲观情绪导致了整体市场的调整，而龙头策略是最有效的避险方式。
2、为什么要选龙头公司？
首先行业集中度的提升是必然趋势。其实这个道理大家都能体会，每一个行业的发展最初都是很多企业竞争，随着一轮又一轮的厮杀，最终只会剩下几家最有实力的企业存活。小企业的淘汰、大企业的资源整合，这是产业发展的必然趋势，最终的话语权都会落到各自的龙头手上。做生意还是要看市场份额的，永远都是那些市场份额最大，能力最强的企业最能挣钱，不合格的小企业注定是会淘汰的。
其次是龙头的业绩更好。虽然大家都说今年的实体企业效益不好，但就拿我们常说的家电龙头企业来讲，业绩表现依旧非常稳定，这说明龙头企业抵御经济周期的能力更强。如果要从数据的角度来看，我们发现18年上半年龙头的盈利能力（ROE）是明显高于行业平均值的。
大家要反过来想一想哈，龙头公司的盈利能力是大于平均值的，说明有很多小公司的盈利能力是在下滑的，龙头公司正在侵蚀小公司的市场和订单，未来的优势会更明显。尤其是日常消费、信息技术、可选消费，龙头的优势非常明显。
图2：各行业龙头公司ROE高于行业平均值
最后是A股机构化的进程在持续。沪港通的开通、A股的入摩、未来的沪伦通，A股市场现在正在吸引越来越多的外资进场，从数据上看，A股的散户占比是最多的，但比例一直在下降，而相反的机构投资者的比例却在一路上升。机构投资者（尤其是外资）更偏爱低估值、高盈利的龙头企业，这也是未来的趋势。
图3：A股各类投资者占比情况
最后再和大家强调一下，对市场可以保持乐观，但操作上还是要稳中求胜！
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