这周末对牧原的争论，最后主要的疑点集中在牧原建筑的关联交易上。上市公司涉及关联交易的确实非常敏感，大股东挪用上市公司资金，暗中输送利益这些在以往暴雷的公司都很常见。所以从常识上来发起怀疑也是正常的。但怀疑者无法证实，而支持者也无法证伪，吵来吵去也没啥意思
其实证监会在关于牧原95亿可转债的问询函里提到了关联交易，牧原是做过回应的，具体可以查询公告。关联公司除了牧原建筑外，牧原集团还有搞养猪设备的，还有运输的，处理猪粪的，搞农产品的，搞互联网销售平台的。。。一堆围绕养猪产业服务的关联公司，关联金额最主要的就是牧原建筑和牧原农牧设备，2020年1-9月份关联金额超过100亿，金额挺吓人，主要是因为牧原现在产能扩张太快，几乎是一年翻一倍甚至不止的速度，而他又是重资产的自繁自养模式，猪圈都是自己盖。一年花100多亿盖猪圈，没关注过猪圈的旁观群众肯定会被吓一跳，但这里不去针对花100亿盖猪圈真实性进行论证
本篇想从牧原建筑存在的合理性上去分析一下。牧原建筑，其实就是一个专门承接牧原猪场建设的总包工程公司或者就是一个项目管理公司，他接了牧原猪场建设的承包合同后，有些活自己做，比方说规划设计，勘察，建设审批手续等等前期工作，养一些专业工程师就行了，具体建设的分包给不同的小承建商，牧原建筑付责施工过程中的监管，最终按期交付给牧原股份。
如果没有牧原建筑，他也得找一个总包公司，但这样的一个专业建猪圈的总承包商可能你在市面上根本找不到。为什么呢，因为除了牧原，好像没有多少养猪的会去建这么大型的标准化猪场，市场并不成熟，所以可能就没有专业专业的猪场承建商来提供这样的服务。所以只能自己成立这样的建筑公司，自己去做猪圈规划设计（也没有别人可以借鉴），具体的建设，比方说建厂房，道路，水电，甚至环保设施这些都是可以在市面上找到成熟的供应商，但这些供应商也是需要培养，然后才能适应猪场建设的特点和要求。另外呢就是设备这块，不像屠宰或者饲料行业，有成熟的设备供应商，养猪这个产业工业化程度就非常低，养猪设备可能没有特别成熟的供应商，来匹配牧原的扩张，牧原自己也是在不断的摸索自动化养殖，所以成立牧原农牧设备可能也是处于这样的初衷，自己研发和生产养猪设备。
这一点让我想到另一家大名鼎鼎的上市公司-海底捞。海底捞也存在大量的关联交易，比方说颐海国际（供应火锅酱料），蜀海（供应食材加工），札特鲁奇（供应羊肉），蜀韵东方（提供门店装修服务），微海咨询（提供人力资源培训服务）等等都不在海底捞上市公司里，都属于大股东控股，关联交易金额占比也超过30%以上。海底捞的供应链也是在行业供应体系不成熟的情况下，只能自建供应链以满足海里捞快速扩张的需求，这种关联交易存在其实是符合海底捞发展的利益的
而牧原，我认为在他发展的阶段中对供应链的需求其实和海里捞是一致的，没有成熟的供应体系下的不得已之举而已。
另外有些人会说也可以把建筑公司放在上市公司里啊，我个人对此看法，建筑工程这种不算什么优质资产，放入上市公司体内对于利润贡献没有大大意义，反而会给上市公司带来一些负面影响，比如工程劳务纠纷安全事故等。而且现在对于关联交易这块的监管也越来越严了，想通过关联交易侵占上市公司资产的成本也会越来越高，老秦上市公司的股权超过一半，做这种事的获利和风险并不匹配风险，所以。。
当然我也希望上市公司能就关联交易能多披露一些信息，让投资者安心
作者：旺仔的大头
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来源：雪球
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