有色王者：锗
1.锗矿分布及产能：全球已探明的锗保有储量仅为8600金属吨。我国锗储量约为3500吨，居世界第二，占全球总量的41%。上市前，云南锗业已探明的锗金属保有储量合计达690吨，相当于全国保有储量的20%。锗矿产能：当前锗的全球产量大约在150吨到200吨之间，中国每年产出100吨以上。2016年全球锗金属产量155吨,中国110吨,占比71%。2014年002428云南锗业锗产量达到60吨，占国内总产量50%，全球总产量36%，居亚洲之首。2018年云南锗业也是是国内最大的锗产品生产商和供应商，去年锗产品产量和销量分别约为50吨和53吨，居亚洲之首。
2.锗需求：锗是一种重要的稀有金属和战略资源，主要用于半导体领域。其在光纤通讯、航空航天测控、核物理探测、红外光学、太阳能电池、化学催化剂、生物医学等领域都有广泛而重要的应用。据USGS,2016年全球锗需求,光纤30%占比最大,红外占20%,PET催化剂占20%,太阳能光伏和其他领域分别占15%;而中国的锗需求主要以光纤和红外为主,分别占54%和38%。2017年光纤和环保领域需求旺盛,全球光纤光缆需求保持15%的增速(CRU),保健领域消耗锗金属近20吨
3. 5G对锗的需求拉动分析：高速信息传输必然首选掺锗的单模石英光纤，锗在光纤应用上具有不可替代性。光纤用锗占全球锗总需求的30%，一般多模光纤消耗四氯化锗量为10g/km，单模光纤消耗四氯化锗量为2g/km。假设5G期间对光纤的需求是4G的 4 倍，预计5G 期间对光纤的需求为44亿芯公里。以5g最初的4年投入期估算，国外5年投入期估算，到 2020年5G开始规模商用时，年需光纤10亿芯公里，光纤对锗需求有望超过100吨，是2017年的两倍。
4.华为概念：今年8月，云南锗业子公司云南鑫耀半导体材料有限公司与华为海思达成合作意向，成为华为海思上游供应商。今年8月，昆明市市长王喜良前往云南锗业调研并强调，昆明市将全力以赴支持云南锗业与华为海思公司的合作，通过采取产业发展基金、制定相关扶持政策等措施把云南锗业打造成为华为海思公司的优质供应商和生态合作伙伴。
5.最大库存影响：2019年9月，在锗拍卖中，昆明融科的出价超过了国内主要生产商中国铝业（Chalco），竞得锗所有库存。锗拍卖量为泛亚的所有锗库存：92.310吨，起始价格为5.25亿元，相当于5，696元/千克。在29轮竞标后，昆明融科新材料最终以5.54亿元成交，相当于6,010元/千克。昆明融科新材料有限公司于今年9月4日成立，许多市场参与者对该公司知之甚少。大多数市场人士猜测，其可能是由小金属生产商先导建立的，但目前无法证实。一些参与者表示，该公司也可能得到国有公司的支持。因为在加了13％增值税，加工费和转让费之后，结算价高于现货价，预计昆明融科在短期内不会将现货转售给现货市场，将提振镓和锗价格。
点评：泛亚被查是过去三年锗价暴跌的元凶！
6. 002428云南锗业分析：
目前，据其公告，该公司主要业务为锗矿开采，精深加工及锗系列产品销售。根据产品用途，其产品主要分为材料系锗产品、红外系锗产品、光纤系锗产品及光伏系锗产品。最新年报显示，其材料系锗产品销售收入占比最大，为36%；其次为红外系产品、光纤系产品及光伏系产品，收入占比分为别23%、16%、13%，贸易业务和其他业务收入占比共12%。
云南临沧鑫圆锗业股份有限公司（简称云南锗业）是集锗矿开采、精深加工和研发为一体的、锗产业链较为完整的高新技术企业，具有40余年的锗生产历史。公司拥有全资和控股子公司8家，下属企业分布在云南临沧、云南昆明、湖北武汉等地。至2016年底，公司已拥有10大类产品：高纯二氧化锗、有机锗、区熔锗、红外锗光学元件、红外热像仪整机、太阳能电池用锗单晶及晶片、高效聚光太阳电池模组、光纤四氯化锗、高纯度砷化镓单晶及晶片、磷化铟单晶及晶片。
云南锗业是国内产业链最完整、锗金属保有储量最大、最具实力的锗系列产品生产商和供应商。2010-2014年公司通过收购采矿权和股权的方式陆续整合五个含锗矿山，锗金属保有储量增加250余吨。截至当前，公司一共拥有采矿权矿山7座，预计锗金属总量943.50吨，探矿权矿山4座，合计11座，资源优势明显。2014年锗产量达到60吨，占国内总产量50%，全球总产量36%，居亚洲之首。大寨锗矿是公司的主力矿山，可满足年产锗金属40吨。
短线巴菲特总结：
锗行业的逻辑关系特别清楚：供应集中单一特别稀缺一年才150吨产能，对比黄金大概两万吨年产量价格360元一克而锗才10元一克不到；锗简直就是保值圣品啊！需求清楚，5G应用两个方向上暴增，一个是光纤，一个是半导体上；在光伏上，2019年光伏电价平价上网，装机规模也大幅度上升。这种类似于工业味精的产品，对涨价极度不敏感。关键还没法替代！
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