浪潮信息：略超预期，行业拐点已至
公司2019年前三季度实现营收382亿元，同比增长13.79%，实现扣非后归母经利润4.69亿元，同比增长37.39%。其中单三季度实现营收167亿元，同比增长15.57%，扣非后归母经利润2.28亿元，同比增长43%。公司2019Q2单季度营收增长2.6%，可以看到单三季度有一个明显增速上的提升，我们认为这得益于转单的效应。
我们看到，在服务器市场Q1、Q2连续两个季度负增长的情况下，公司Q1-Q3增速均为正，我们认为浪潮作为服务器龙头，受益到转单的影响，提升了市场份额，保证了增速，长期趋势方面，Intel DCG业务环比、同比重回增长，亚马逊capex单Q3高增长，预示着全球服务器市场的景气回升（【海通计算机】云计算capex投资出现反转
http://1t.click/aQkJ）。并且中移动5G预约用户超千万，5G大规模商用在即，因此我们认为整体服务器行业正在触底反弹。行业底部反转 转单份额提升为公司明年的业绩带来较大业绩弹性。维持今年8.2亿净利润预测，明年50%-100%增长弹性，明年PE估值25倍，历史估值底部，持续推荐。
用友网络：云服务收入增速略超预期
云服务收入增速略超预期，经营效率改善：公司公布三季报，报告期内实现营业收入50.09亿元，同比增长10.1%，归母净利润为4.47亿元，同比增长196.4%；扣非后归母净利润为1.74亿元，同比增长36.6%，经营效益大幅改善。公司云服务业务实现收入7.83亿元，同比增长125.2%，超市场预期；软件业务实现收入32.46亿元，同比增长0.7%。企业客户续约率和客单价稳步提高；公司云服务业务预收账款5.76亿元，比年初增长91.3%，公司云服务业务发展强劲，后续有望继续保持高速增长。在公司3.0转型过程中，云服务收入在整个收入中的比重将会越来越大，最终会超过软件业务收入。由于这两类业务收入存在部分替代关系，因此，从许可使用一次性收费模式转化为云服务业务的租赁、分年度、多次收费模式的过渡阶段，保持这两类收入之和的稳健增长是公司的重要策略。
多维度云产品推进，大中台赋能企业：报告期内，公司面向大型企业客户发布了NC Cloud1909，全面推广NC Cloud云服务产品，签约客户超过150家，实现了规模化销售。公司加快了中台赋能策略落地，发展PaaS平台建设，发布了全新一代企业云服务平台iUAP5.0产品。此外，用友精智工业互联网平台入选工业和信息化部 “2019年跨行业跨领域工业互联网平台”名单，中标“2019工业互联网创新发展工程”工业互联网标识解析二级节点项目等多个项目。对于全年预期，公司公告将在前三季度业绩快速增长的基础上，紧抓收入端，严控成本费用，提高经营效率，争取全面超额实现年度总收入、云服务收入和净利润经营目标。
中国长城：符合预期
公司公告前三季度营业收入71.5亿元，同比增长14.02%，单季度营收同比增速32.15%，较上半年加速，收入快速增长预计受益于国产化信息化建设，归母净利润1.77亿元，同比减少15.06%，主要因为去年同期处置部分金融资产取得收益较大，单季度归母扣非净利润2543.6万元，较去年同期大幅转正，去年单三季度扣非归母净利润亏损5947万元， 预计主要受益于国产信息化、军工和长城金融等业务发展良好。
其他指标， 预付款项主要受子公司预付货款增加所致，同比增长318%， 存货同比42.5%，主要是子公司存货增加所致，预计与国产化项目上游关键部件采购有关，预期四季度和明年国产化项目趋势依旧保持快速增长。 经营性现金流净流出额度扩大，主要是本报告期采购付款增加所致。国产化利好公司主营业务，持续推荐。
海通计算机研究团队
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