基本面之公司价值

    世界杯魔咒来了，大盘创新低，今日聊干货，一谈基本面，即使没有做过基本面的投资者也应该听说过，做基本面投资是看公司的业绩，业绩好的，公司价值高。股票价格又是围绕着价值波动的，所以只要价值高，价格迟早会涨回来。但这句话是没错的，却误导了很多人。熊市中很多股票跌至价值附近，但是之后又跌了更多。牛市中很多股票的价格远远脱离了其价值，但是还能涨很多。从中咱们可以发现，在中国股票的价格并不完全由业绩来决定。应该还有更多的因素与价值一起决定了股票价格。这里的其他两个因素就是“流动性溢价”和“风险偏好”。
     流动性溢价
任何资产都有其内在价值，但是由于他是交易性的资产，他的价格又受到了市场交易各方的影响。当供不应求的时候，市场中的投资者会天然的把资产价格炒得更高，这就叫做“流动性溢价”。（丰收年和灾年的米价）比如在牛市中，场外有很多之前不投资股票的资金会突然流入，股票筹码瞬间供不应求，流动性溢价会骤然剧增。当饥不择食时，资金会自动流向所有股票（尤其是热门股）。所以，牛市中股价鸡犬升天，价格远远脱离公司本身价值。而在熊市时，资金纷纷流出市场。股票筹码供过于求，流动性衰竭。所以，熊市中再好的股票的其价也支撑不住。
    风险偏好
另外，国人的赌性是世界有名的。大家如果去过国外的赌场就会知道，赌场里面中国人是最多的。所以，在国内影响股价的还有一个重要因素 —— 风险偏好。最典型的例子就是，当市场稍微热起来的时候，各种题材便开始疯狂炒作。投资者虽然明知是博傻，但是一想到有更傻的人在后边接盘，只要把筹码高价卖给他就可以了，便会不顾风险而疯狂的参与炒作，从而将股价推得更高。尤其是那些市场热点的龙头股，因为风险偏好的原因，虽然价格高但是投资者风险偏好更高，就有一大堆高风险偏好的资金不顾一切的杀入热门股中，将股价推高。

 影响股价的三重因素
那些牛市中的热点题材龙头的价格往往被巨大的买盘推上了天让大家都看不懂，就是因为他的价格不仅包含了公司价值，还有巨大的流动性溢价和风险偏好，三重因素叠加构成了虚高的股价。而熊市中情况刚好相反，之前在股市中的投资者逐渐远离股市，导致流动性迅速衰竭（甚至归零）。而与此同时，市场的风险偏好变得极低，即使是价格回归价值的股票，大家也依然觉得不安全。此时风险偏好可以说是负数。所以，牛市中的大牛股在熊市都会暴跌，就是因为原本股价为“价值+流动性溢价+风险偏好”三重因素叠加，但到了熊市流动性溢价归零、风险偏好为负，就变成了“价值 +0 - 风险偏好”。
   所以说，“价格围绕着价值波动这句话”和“业绩决定价值”是对的，但当大家在中国考虑股票价格时就不能只考虑公司价值，而是要把流动性溢价和风险偏好都考虑在内，才能正确理解股票价格。由于流动性和风险偏好往往正相关，所以我把这两个因素归纳一个 —— 估值。那么，影响股价的因素变成了公司的价值和估值。也就有了股价等式：股价 = 价值（盈利能力：每股收益） * 估值（市盈率）。考虑股价是否会上涨的起点，就是考虑其价值和估值是否会有变化。
    今天我们就先只谈基本面之公司价值，包含了：业绩预期，经营要素，利润要素，等等一系列东西推导出公司的价值（当前业绩）以及未来业绩预期两个因素共同决定 。一下就明白，基本就等于业绩，炒股就是炒预期，预期什么，业绩，也可以说炒股就是炒业绩，业绩来自哪，利润。接下来就重点谈谈利润。如果未来利润变好，那么股价就会上涨，如果利润上涨超预期，那么股价也会超预期，如果持续高增长，大牛股是不是就产生了。
    2011年在做江山股份的时候，由于它的主营产品就是草甘膦，很单一，利润就可以简单的推导，按（产品销售单价-产品单个平均成本）*行业销售量*市场占比=利润。去年7月分析恒逸石化又采用了同样的方法估算利润，简单实用。

   

在上边的利润简单算法中有四个变量，他们一起决定了公司在一个时间点上的利润：
1产品销售单价：指公司每件产品卖出的价钱
2产品单个平均成本：指公司每年产品生产出来所要包括的成本，包括原材料，办公费，税收等这样的固定成本均摊值
3行业销售量：在每年中整个行业这种产品销售的总产量
4市场占比：在每年中公司销售占全行业的百分比
    昨天我们说到期望值，就是预期差如何去算？
我们可以先算一家公司的利润，然后去分析事件对这家公司上边的四个方面会生产哪些影响，然后计算这家公司之后的利润。如果之后利润大于50%，就是基本面大幅改变，就会有很大的预期差，行情自然容易引爆。接下来告诉大家1，2，3，4怎么做。
   第一步要了解事件内容和所涉及到的行业与个股
任何重大事件出现后，都必须弄清楚事件到底是发生了什么，他涉及的行业或者个股有哪些，了解行业或个股的经营模式，搞清他们的利润是如何实现的。
   第二步分析该行业或公司的利润4方面是怎么构成的，
知道销售的产品是什么，当前的价格大概在什么位置，成本由哪些构成，原材料价格如何，全行业的销量有多大，公司销售所占比例有多大，这些最好全搞清。
   第三步，分析事件对利润的4方面产生什么影响，来推导利润的变化方向和幅度
   这一步主要是通过分析事件对利润产生的影响，将变化引入公式，推测事件发生后与发生前的对比，利润是如何变化的
   第四步：根据变化幅度，推测事件能否引爆行情启动
   一般来说利润增长超过50%，大概率会引发行情启动。
   比如去年pta涨价，引发的桐昆，恒逸的上涨，当时的分析给大家参考：

加分项目:
1、行业市场份额居前，有定价权的企业
2、受益概念占其市场份额比例最大的企业
3、概念使其产生极大业绩弹性的企业（如扭亏为盈，或者业绩影响比例最大的个股）
总结：今天分享了影响股价的三因素公司的价值，希望大家从中有所收获，祝大家端午节快乐。
    看世界杯了，昨晚5:0有意思，今晚结果会如何呢？

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特别提示：
1.投资是一件严肃的事情。
2.本公众号中提及股票不具指导功能，可以借脑，学习研究方法，但千万别跟随操作。
3.每个人请为自己的交易负责。