根据沪深交易所最新通知，沪市“两融”标的股将由目前的180只增至300只，深市将由目前的98只增至200只。截至2013年1月底，此次标的扩容之后，500家标的股票的总市值和流通总市值已占到了A股总市值和A股流通总市值的60%和75%左右。业内人士表示，这代表着中国向双向交易时代又进了一步，与此同时券商股也应声而起，本周上涨逾10%。本期《红周刊》就此话题邀请到了海通证券[12.54 5.38% 资金 研报]融资融券部经理朱维宝和中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军教授。
活跃个股易被“两融”
《红周刊》：管理层为什么在这个时间点扩大融资融券标的？对股市将产生什么影响？
朱维宝：因为目前大盘回暖，交易量也比较大，在这时候扩大融资融券标的可以减少其对大盘的影响。但这并不是说融资融券会给二级市场带来压力，它只是一个工具，对市场实质影响不会很大。如果是在大盘下跌环境中推出的话，市场会对此反映会比较敏感，难免会引起投资者的各种猜测，产生误导，从心理层面对市场情绪造成打击。
赵锡军：在这个时间点宣布融资融券标的扩编不完全是因为大盘上涨，而是纳入标的的个股达到了监管层规定的标准，在选择融资融券标的股时管理层有一定的计算公式及排列因素在里面，比如深交所此次扩大标的股票范围，重点考虑较大的市值、较活跃的成交、较广泛的板块覆盖和较稳定的市场表现等因素，按照加权评价指标公式计算并排序得出标的股票，更多和个股基本面及二级市场变化有关。当然，这些标的股不会左右大盘走向，即便是本周券商股因为融资融券标的扩编而大涨，但这都是概念性的短期因素，若没业绩支撑早晚会吐出来。
《红周刊》：这500只股票中哪些类型的个股更容易被做空？
朱维宝：在融资融券标的中，向来都是交易量比较大的、股性比较活跃的股票会受到关注，比如说是贵州茅台[178.98 0.04% 资金 研报]、中信证券[15.74 3.69% 资金 研报]这样的标的。虽然这500只股票相对两市2000多只股票已经是相对交易量比较多的了，但融资融券因其操作成本高、对获利也有更高的要求，对股票的活跃度要求也更高，这类股票是也是我们券商重点跟踪的。
赵锡军：很多人会给出一个归纳，比如认为创业板的股票相对主板更不稳定，更容易成为大家做空的对象，还有人说前期涨幅较大的概念股未来被融券做空的机会更多。但我不这样认为，历史的情况只能代表过去，股票涨跌长期是围绕公司内在价值来判断的，而判断价值的惟一方法是踏踏实实从研究每一家公司的经营环境、公司治理以及宏观环境等综合情况，并不能说哪一类的股票更容易被融券做空。
做多思维制约融券交易
《红周刊》：WIND数据显示，截至今年1月底，两融余额为1110亿元，其中融资余额占融资融券余额的96%。而2012大盘整体走熊，为什么融券余额还如此之少呢？
朱维宝：按照常理来讲，在2012年市场下跌中进行“融券”才会赚钱，但事实上融券余额才刚刚占据了融资融券总额的不到4%，这就说明市场中更多的人是利用融券做空这一工具去做对冲，做套利，而非真正的单靠做空赚钱；另一方面，在转融券没有开通的情况下，融券做空的券源也有限，即使在转融通等各项配套措施齐备的国外成熟市场，它们的融资融券占比中也是融资占据较大比例。
赵锡军：这个是相对的，若融券必须有人愿意借券出来才能进行融券做空，这需要市场有分歧，若都一致看空，融券交易也完成不了；相对来说融资简单一些，而且投资者的思维目前还是在做多阶段，感觉哪只股票要涨了，借钱就去买入就可以了，这个过程不涉及有没有人愿意借出股票，所以不能做类比。
《红周刊》：“两融”标的扩容后，本周一大型券商股应声大涨。这次扩容对券商业绩将产生什么实质性影响？
朱维宝：肯定是一个发展机会，给我们券商业务的扩充提供了更方便的条件，可能获得更多的佣金和报酬。但要特别注意的是，券商也要面对更多挑战。比如从管理上，我们未来必将投入更多的精力，券源多的话也要增加我们现在的成本，包括风险控制、技术更新以及融券券源寻找的成本都会增大，也就是说券商成本负担会增加，当然最终买单的是投资者，但当前短期内还不会转嫁给投资者。
赵锡军：融资融券标的的扩增只是数量上的增加，核心在于有多少投资者愿意参与这个市场，这是券商要面临的主要问题。标的增多只是给投资者多了一种选择，增加了便利性，并不代表“两融”交易以后就会活跃。券商股能够因此涨幅那么大，很大部分是出于概念炒作。扩编给券商带来的机会究竟多大，还要看后期融资融券市场的活跃程度以及券商能否抓住机会。
学习才能把握机遇
《红周刊》：监管层曾经表示融资融券交易量未来将占A股总交易量的15%~20%，这样算来，请问朱总未来融资融券交易会是一种常态么？
朱维宝：这个和计算方法有很大关系，按照目前的计算交易体系，只要是信用证券账户，不管进行的是普通交易还是融资融券交易都会计算在内，它是按照账户来划分统计的。据我们计算，目前真正的融资融券交易量去年才只有800亿元左右，不可能占据大盘交易量的那么多，融资融券更多地是作为一种工具在市场上使用的。当然未来融资融券肯定会发展，至于究竟融资融券能否成为一种常态，我不敢妄言。就我们海通证券来讲，2013年的目标是“两融”业务做到占整个公司交易量的15%左右。
《红周刊》：请问赵老师，面对金融创新品，普通投资者应该怎么面对？
赵锡军：投资者应该抓住金融创新产品的机会，不能怕有风险就放弃。随着证券市场的发展，市场上会陆续出现众多的金融创新工具，若永远不去触碰这些新东西，就会逐步被市场淘汰，而若是对此还不熟悉就去操作，就会触犯市场大忌。因此投资者需要不断吸纳新的东西，面对不断更新的证券市场以及各种各样的金融创新工具，要积极学习。- 
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