美联储缩减QE非一次完成 对金价的压制将是长期的

回调成为了今年国际现货黄金价格的主旋律。可以肯定地说，本轮黄金大牛市已经划上了句号。但这并不意味着金价从此一蹶不振，在明年多空博弈的较量之下，金价或将迈入较长时间的筑底期。

对于黄金市场而言，美联储将于12月18日公布的货币政策决议，或成为今年拨动金价的最后一根琴弦。市场对于此次货币政策会议的关注焦点，更多地集中在美联储是否会在年底前扣动缩减量化宽松（QE）规模的扳机。

当地时间12月6日，美国劳工部统计局发布了11月份美国非农就业报告及失业率。有意思的是，失业率以惊人的速度降至了7%，也就是今年6月美联储主席伯南克提出的美联储开始缩减QE规模的门槛。然而，美联储至今却并未行动，或许美联储自己也没想到失业率会下降得这么快。

当时联储官员们预计7%的失业率目标将于2014年中期实现。截至今年11月，美国的失业率已经从2009年10月10.2%的最高点降至7%，创2008年11月以来新低。显然，失业率的下降速度有些“惊人”，远远超出了当初的预期。

或许，这是美联储为了择机开始缩减QE规模而“制造”出的数据。因此，不排除美联储存在将于12月的货币政策会议上宣布开始缩减QE规模的可能性。

从此次非农就业报告对金价造成的走势影响来看，金价只是在短时间内呈现跳水走势，但并未继续下探，甚至没有像市场预测的那样，考验每盎司1200美元的关口。金价随后被拉升，涨幅甚至超过了此前跌幅，日线收阳。

这一表现或意味着金价的下行动能趋缓，下行空间有限，多头离场意愿并没有市场预期的那么强烈。虽然此次金价经受住了非农就业报告的考验，但美联储缩减QE规模的大考犹如“黄雀在后”。此外，美联储缩减QE规模并非一次完成，对金价的压制也将是长期的。伴随而来的还有美国经济弱复苏的持续。

对于美国两党而言，距离刚刚踢开的债务上限问题和财政预算问题的“罐子”越来越近了。近日，这一问题在一定程度上得到了缓解。

当地时间12月10日，参加预算谈判的美国国会议员达成了一项协议，该协议可以让一两年内自动减支的规模减少1000亿~2000亿美元，其中部分可用于缓解明年1月国防部因削减190亿美元部门开支而受到的打击。协议达成后还需要国会投票通过才能真正起到减少财政紧缩幅度的作用，美国两党的闹剧或许不会再次上演。

黄金交易所交易基金（ETF）的大规模流出可谓今年金价下行的主要因素之一。截至12月7日，全球最大黄金ETF（SPDR）从年初至今累计减仓515.11吨。虽然下半年黄金ETF的流出速度有所放缓，但总体趋势并未发生变化，这也将成为明年对金价造成持续不利影响的因素之一。

利好因素方面，不管德国、荷兰、奥地利和芬兰等国如何抗议，欧洲央行的鸽派委员们或已经准备好步美国后尘，开始实施“欧版”QE。欧洲目前的通胀率只有0.7%，甚至比日本还低，某些地区已经陷入通缩，欧洲央行显然已经不能依赖传统的货币政策来达到稳定通胀的目的了。

由于美元因素的影响，欧洲央行的QE政策或许不能像美联储的QE政策那样，为金价提供有力的长期支撑，但金价避险属性的发挥或使金价再获一定支撑。

此外，全球强劲的实金需求也是和空方博弈的力量之一。世界黄金协会远东区董事总经理郑良豪在中国黄金与贵金属峰会上表示，尽管今年第三季度全球黄金投资需求大幅下降，但中国和印度等国的实物黄金需求依旧坚挺，预计今年中国的黄金供应缺口将超过700吨。

央行方面，近日有机构研究指出，随着金价下跌，各国央行所储备的黄金价值从约17000亿美元下跌至约12800亿美元，缩水超过4000亿美元。但截至目前，全球央行依旧是黄金的净买家。出于对金价走势的不确定性，全球央行在明年或不会贸然出售黄金，这也是利好金价的因素之一。