国瓷材料:围绕水热法核心技术,新产品多点开花
投资要点:
公司走在从小到大的路上,量变已到来,快速成长阶段到来:公司依托水热法的核心技术,通过几百个技术节点的控制力实现多元化战略,目前已形成MLCC粉、陶瓷墨水、纳米氧化锆、纳米氧化铝四大产业化产品,公司在研产品达上百种,我们预计未来几年将以年均1-2个新产品的速度进行不断开枝散叶。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.44、0.88和1.24元,给予公司增持评级,公司量变已经到来(2014年收入率先大幅增长,2015年二季度盈利环比、同比大幅改善),预计未来两到三年将是快速成长期,目标价50元。
纳米氧化锆应用于义齿、手机背板等领域,将受益于进口替代:纳米氧化锆主要应用于义齿、手机背板、耐磨材料等领域。公司纳米氧化锆产能为600吨,2016年初将扩产至1200吨,未来规划3500吨,国内目前需求量近2000吨,全球超过5000吨且在不断增长(一旦手机背板需求放量,预计潜在空间超过万吨)、行业垄断性极高,主要厂商为日本东曹,预计其毛利率在70%以上。公司实现技术突破后将受益于进口替代,目前已在齿科领域取得突破,手机背板等市场也在布局,成长性较为确定。
纳米氧化铝下游全面突破,期待放量:目前公司纳米氧化铝产能为1000吨,未来将扩产至5000吨,下游应用领域为LED衬底、蓝宝石窗口屏、锂电池隔膜涂覆和催化剂载体等,潜在空间超过1.5万吨,我们草根调研了解公司在上述几领域均已取得不同程度突破,期待销售逐步放量。
风险提示:新产品销量低于预期的风险、产品盈利下滑的风险等。
三泰控股:昂首迈入2.0时代,O2O王者蓄势待发
报告要点
事件描述
三泰控股发布半年报,实现营业收入4.19亿元,同比增长9.96%,归属母公司净利润-9201.30万元,EPS为-0.12元;同时公司预计1-9月净利润为1.5亿至-1.8亿元。
事件评论
短期亏损无碍长期成长,环比爆发凸显流量价值。上半年,公司营收增长9.96%,主要系金融自助业务季节性下降、安防业务战略性收缩所致;归属净利润-9201.30万元,速递易的高速扩张造成了一定压力,然而其表观亏损难掩实质成长:1、业绩:速递易二季度实现营收6624.87万元,环比增长100.94%,毛利率高达65.30%,流量价值凸显,约1.11亿的费用消耗主要受高速扩张影响,我们判断,随着公司跑马圈地完毕,业绩将逐步释放;2、规模:速递易二季度签约网点数增加22422个,布放网点增加11471个,用户增加800万,快递员增加6万,包裹配送增加6400万个,呈现爆发性增长,彰显出高效的扩张实力和极强执行力,与快递巨头合作后,其全国布局仍有望加速。
速递易迈入2.0时代,盈利模式即将蜕变。速递易的发展战略共分为三个阶段:1、立足快递收发,卡位用户入口,一方面极大提升上游快递公司配送效率,一方面优化用户收件体验,并凭借高速扩张占据行业绝对龙头地位,积累丰厚的线下流量,1.0模式收入来源以广告为主,五粮液、剑南春等顶尖品牌已经入驻;2、团结周边商户,扩充服务内容,汇聚线上流量,打造社区O2O生态,2.0模式将引入CPS,凭借优质渠道实现高层次流量变现,公司已与富顿医疗、汇银、宜家、天虹、绿链、e袋洗、易所试等近百家城市社区服务商、全国性电商、垂直电商达成战略合作;3、融合金融积淀,进军互联网金融,3.0模式将是社区O2O生态链的深化,成长空间极为广阔,公司“金慧家”已取得互联网保险代理业务资质,与“金宝盟”的融合将展现巨大协同效应。目前,速递易已然昂首迈入2.0时代,成长蜕变指日可待。
重磅合作纷至沓来,社区O2O王者蓄势待发。近期,公司与菜鸟、丰巢、“四通一达”等快递巨头合作迅速开展,入口价值已充分体现,未来有望打通购物、物流、配送、服务、金融全产业体系,成就社区O2O王者地位,我们判断,公司未来的生态布局有望加速,维持推荐!
信维通信:主营进入高增长通道,外延拓展新业务
报告摘要:
近期我们对信维通信进行了调研,与公司高管进行了深入沟通,调研观点如下:
中报业绩增长强劲,国际市场开拓加快。2015年7月,公司发布2015年中报,上半年实现营收5.12亿元,同比增长43.01%,实现归属于上市公司股东净利润7102万元,同比增长168.11%。天线业务毛利率创近两年新高,达到28.54%。公司加快开拓国际市场,客户逐渐从国内手机厂商拓展到国际一流厂商,预计未来几个季度营收和利润仍将保持快速增长势头。
并购深圳亚力盛,布局汽车电子市场。2014年公司收购深圳亚力盛连接器有限公司20%的股权,2015年继续完成收购剩余80%股权,使其成为公司的全资子公司。公司通过并购亚力盛,丰富了产品范围,利用自身射频技术优势,为汽车厂商提供整体射频解决方案,实现了对汽车电子市场的布局。
控股信维蓝沛和参股艾利门特,进军上游新材料领域。公司与上海信维蓝沛新材料科技有限公司及其股东上海蓝沛新材料科技股份有限公司签订《增资协议》,以4018万元增资持有信维蓝沛51%的股权。2015年7月,公司以1900万元增资持有艾利门特,持股比例由25%增加到33%的股权。两次外延式并购使公司从现有业务进军上游新材料领域,扩大了经营业务,强化了公司盈利能力,进一步提高了公司竞争力。
首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计公司2015-2017年营收分别为14.5亿元、23.7亿元、36.7亿元,归属母公司股东净利润分别为1.92亿元、3.54亿元、5.53亿元。EPS分别为0.32元、0.59元、0.93元,当前股价对应动态PE分别为88倍、48倍、31倍,考虑公司未来业务的成长性,给予公司“增持”评级。
风险提示:产品价格下降较快,下游需求不及预期。
林洋电子:增发巩固分布式实力,能源互联网发力
公司是最具备能源互联网基因的企业公司一早便确立了“智能、节能、新能源”的战略发展方向,而能源互联网业务的开展,有望将公司这三大业务板块有机的融合在一起。其中,智能电网电能计量及用电信息管理系统是实现能源互联网中能源信息双向流动的基础设施,是公司开发需求侧管理系统的基础节点;在电力市场化改革的背景下,能源互联网的建设将激发工业和商业用能企业的需求侧管理和节能改造需求,节能服务是满足上述需求的有效途径;分布式光伏发电作为一种重要的清洁能源,是能源互联网的重要组成部分,是微电网系统的核心。能源互联网融合了先进的信息技术、分布式能源管理及能效管理技术和微电网系统,可以将零散的分布式能源集中起来,提高系统对清洁能源的消纳能力和利用效率。
公司与东软合作开发光伏电站运维平台、依托自身力量建立的能效管理平台和微电网系统平台则可以将公司上述业务板块充分整合起来,实现各业务链条间的互补协调及契合式发展。
募投资金拓展能源互联网项目,强化公司竞争优势目前,公司在智能电网电能计量及用电信息管理系统业务、节能服务业务和新能源业务三大业务板块上建立了较强的市场竞争优势,并在海量并行数据采集、高可靠性宽带双向通信、能源管理和优化调度、分布式协同控制、云计算、海量能源数据挖掘等基础领域掌握了核心技术。
本次募投项目中智慧分布式能源管理核心技术研发项目是对包括智慧分布式能源管理云平台、智慧能效管理云平台和微电网系统平台等能源互联网核心技术进行研发,实现电力行业的信息化改造。项目的成功实施将有利于能源互联网从概念向应用的转换。
募集资金可进一步解决公司分布式光伏大量投资带来的资金需求截止目前,公司已经签订框架协议的分布式光伏项目规模已经达到1.5GW以上。虽然公司自有资金充裕且2015年5月刚刚完成一次增发,但现有资金规模也无法满足未来大规模分布式电站建设的资金需求。募集资金有一定的必要性。
维持“买入”评级我们预计15/16/17年,公司分别实现营业收入27.77/32.18/36.86亿元,同比增长分别为25.9%/15.9%/14.5%,净利润分别为6.09/7.89/9.71亿元,同比增长分别为48.6%/29.5%/23.2%,每股收益分别为1.50/1.95/2.40元。
梅花生物:业绩爆发增长,产业延伸可期
事件描述
梅花生物今日公告2015半年报,主要内容如下:2015年上半年公司实现营业收入61.59亿元,同比增长33.56%,净利润3.38亿元,同比增长155.29%;净利润率5.49%,同比上升2.62个百分点。EPS0.11元。其中第二季度单季实现营业收入30.64亿元,同比增长21.93%,净利润1.57亿元,同比增长173.5%;净利润率5.12%,同比上升2.84个百分点。EPS0.05元。
事件评论
味精进入提价周期,苏氨酸潜在空间大。上半年受益于味精、苏氨酸、赖氨酸量价齐升,引起业绩爆发增长,预计明年仍将保持50%-100%增长。味精属于典型的供给性周期行业,行业产能收缩后进入新一轮提价周期。公司预计味精每年提价1000元/吨,考虑集中度以及复产规模成本等因素,味精价格在11000-12000元/吨仍具一定进入壁垒。苏氨酸上半年价格上升15.73%,公司新增产能明年释放,短期内供需稳定,预计明年价格在1.3-1.4万元/吨(成本0.73-0.75万元/吨),苏氨酸将受益于饲用氨基酸市场复苏,潜在提升空间大。赖氨酸现阶段供需尚未平衡,大成生化存复产可能,价格下半年至明年仍有大幅波动的风险。
下半年关注成本情况,人民币贬值有利出口。玉米与煤炭分别占成本的50%与20%。由于上半年玉米价格处于低迷期,叠加生猪养殖需求提升,预计价格下行空间不大;同时,下半年基建及补库拉动煤炭需求,煤炭价格存在一定上涨压力,但公司综合毛利率受益提价仍将稳步上升。公司上半年出口业务收入同比增长25.18%,而人民币汇率贬值及出口退税有利于公司产品出口,提升海外市场份额及竞争力。
收购伊品存在不确定性,外延扩张预期强烈。伊品侵权诉讼导致收购行为存在不确定性,但行业整合与兼并是内在趋势。而味精行业处于高度成熟期,潜在空间有限,公司产业链延伸及扩张预期强烈。公司今年设立并购基金,预计未来在食品及医药等领域将有所布局,跨入B2C业务,打破成长瓶颈,打造新的业绩增长极。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.33元,0.52元和0.81元,维持“增持”评级。
和佳股份:开辟戒毒治疗市场,血液净化平台新突破
公司公告与中京大健康签订3.75亿订单,引进1500台血液净化装置,在全国多家医院开展血液净化解毒治疗,血液净化平台取得突破发展,维持增持评级。
事件:
公告与中京大健康产业发展有限公司(以下称“中京大健康”)签订《战略合作销售合同》。
公告与成都厚立信息技术有限公司,就医院质量管理信息系统签订战略合作协议。
评论:
血液净化平台突破发展,进入收获期,维持增持评级。公司整体医院建设订单充足,融资租赁等创新模式带动成长,维持盈利预测,按照定增后最新股本2015-17年EPS 0.43/0.59/0.78元。3.75亿订单签订意味血液净化平台从建设进入收获期,公司高效执行力和资源优势,未来医疗信息化与康复医疗新平台有望建成运作,维持增持评级,维持目标价45.34元。
开辟戒毒市场,血液净化平台进入收获期。按合同,中京大健康将于14个月内向公司采购1500台血液净化设备,合计3.75亿元,预计 一大部分将于2016年交付使用。血液净化设备将主要用于在医院设立净化中心,用于解毒、戒毒、禁毒防治行动。除了一次设备采购外,公司还拥有耗材采购的优先权,按照单台1年40万耗材用量,1年收入就有6亿元,其利润率远高于设备。公司还拥有净化中心运营管理的优先权,可拓展至服务管理领域,未来2年,公司血液净化平台有望进入收获期,从亏损走向盈利。血液净化主要应用于IUC等重症:治疗,主要为外资企业所垄断,公司设备和耗材起步较晚,但此次另辟蹊径将血液净化拓展至戒毒、戒毒领域,有望开辟一个新的蓝海市场。
信息化平台逐步完善。围绕医院信息化需求,公司先后并购整合北京益源等公司,涉及医学影像、临床检验等细分子领域,公司此次与成都厚立信息合作,引进美国医院质量运营管理经验,有望在医院质量管理开辟新的市场。移动医疗领域,北京汇医在线有望年内上线,依托公司在各地医疗资源拓展覆盖。
风险提示:整体订单建设执行低于预期;应收账款回收风险。
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