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本人持有汤臣倍健公司股票，个人的观点是，任何公司都会有不足，如果是一家公司完美，大概率要么造假、要么价格奇高。公司有不足，市场才会有分歧，有分歧，才会提供合适买卖和互道SB的机会。
对于一家公司而言，有不足、有缺点，不可怕，可怕的是，没有有效的解决方案；对于一位投资者而言，认识到所持有的公司不足，也不可怕，可怕的是，因为持有，无脑看多，盲目追捧。谨以此文，与汤臣倍健的持有者和关注者交流，欢迎留言讨论。
【渠道之忧】
根据公司2018年年报披露的信息，境内收入93.16%，其中药店、商超、母婴店等线下渠道约占八成，据此，我们大约可以得知，线下渠道约占公司总收入来源的70%左右，是公司的主要收入来源。
公司的线下渠道包括药店、商超和母婴店，其中药店是公司的传统优势渠道，具有先发优势，而商超和母婴店系近年来新开辟的渠道，属于后发渠道，并不具备优势。
对于商超和母婴店等后发渠道而言，不仅承担公司渠道多元化的任务，还承担有效助力公司的新产品（如LSG）立足市场这个江湖的重担，能否扮演好角色？是个问题。
对于药店渠道等先发渠道而言，有一个无法回避的问题，就是医保。从近年来公司陆续出台的医疗政策，比如4+7集采、高值耗材控费等来看，控制医保支出这个大方向是非常明确了。公司产品中医保的支付比例有多大，这个由于没有相关数据，我们无从得知。但个人判断应该不小，两方面信息，第一，健力多的目标人群是中老年人，其主要收入来源就是线下；第二，主品牌汤臣倍健产品的目标人群虽然覆盖全年龄段，但是蛋白粉等的一部份人群也是中老年人。从常理上判断，这部分人群用医保支付的概率较大。
从个人所在福建省份药店看，医保不能购买保健品的标识在药店非常醒目，个人估计全国铺开只是时间问题。从公司17、18年业绩看，似乎影响并不大，从好的方面理解，说明公司的品牌深入人心，消费者愿意自掏腰包；从不好的方面理解，限购的省份还太少，影响面还不广泛。
药店渠道是公司的基本盘，不容有失，未来在渠道端能否实现去医保化，做到无缝衔接？同样是个问题。
（未完待续，敬请期待）
特别声明：本文仅为分析公司之用途，不作为股票买卖之建议。
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