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本人持有汤臣倍健公司股票,个人的观点是,任何公司都会有不足,如果是一家公司完美,大概率要么造假、要么价格奇高。公司有不足,市场才会有分歧,有分歧,才会提供合适买卖和互道SB的机会。
对于一家公司而言,有不足、有缺点,不可怕,可怕的是,没有有效的解决方案;对于一位投资者而言,认识到所持有的公司不足,也不可怕,可怕的是,因为持有,无脑看多,盲目追捧。谨以此文,与汤臣倍健的持有者和关注者交流,欢迎留言讨论。
【渠道之忧】
根据公司2018年年报披露的信息,境内收入93.16%,其中药店、商超、母婴店等线下渠道约占八成,据此,我们大约可以得知,线下渠道约占公司总收入来源的70%左右,是公司的主要收入来源。
公司的线下渠道包括药店、商超和母婴店,其中药店是公司的传统优势渠道,具有先发优势,而商超和母婴店系近年来新开辟的渠道,属于后发渠道,并不具备优势。
对于商超和母婴店等后发渠道而言,不仅承担公司渠道多元化的任务,还承担有效助力公司的新产品(如LSG)立足市场这个江湖的重担,能否扮演好角色?是个问题。
对于药店渠道等先发渠道而言,有一个无法回避的问题,就是医保。从近年来公司陆续出台的医疗政策,比如4+7集采、高值耗材控费等来看,控制医保支出这个大方向是非常明确了。公司产品中医保的支付比例有多大,这个由于没有相关数据,我们无从得知。但个人判断应该不小,两方面信息,第一,健力多的目标人群是中老年人,其主要收入来源就是线下;第二,主品牌汤臣倍健产品的目标人群虽然覆盖全年龄段,但是蛋白粉等的一部份人群也是中老年人。从常理上判断,这部分人群用医保支付的概率较大。
从个人所在福建省份药店看,医保不能购买保健品的标识在药店非常醒目,个人估计全国铺开只是时间问题。从公司17、18年业绩看,似乎影响并不大,从好的方面理解,说明公司的品牌深入人心,消费者愿意自掏腰包;从不好的方面理解,限购的省份还太少,影响面还不广泛。
药店渠道是公司的基本盘,不容有失,未来在渠道端能否实现去医保化,做到无缝衔接?同样是个问题。
(未完待续,敬请期待)
特别声明:本文仅为分析公司之用途,不作为股票买卖之建议。
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