Q：A股现在年龄最高的董事长是谁？
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A：桃李面包董事长吴志刚，现年83岁
桃李不言，下自成蹊，面包做出来的大生意，最近的大牛股桃李面包就是我们今天的主题。其实小伙伴们咨询这个公司比较多，小组一直在想从哪个角度来写。就从 A 股最高龄董事长开始，写写这个典型家族企业的故事。比起老人家的健康状况，市场更关心股权问题——这家人的持股比例实在太高了
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2017 年，吴志刚一家作为一致行动人，实际持股比例高达 74%，这还是特意募资后稀释了的，上市之前他们的持股比例更是有 86.51%。家族持股比例如此之高，在 A 股中并不常见，不过这和桃李面包的成长历程关系密切。
桃李面包的前身是成立于 1997 年的沈阳市桃李食品有限公司，发起人就是父亲吴志刚（60%）和次子吴学群（40%），创业时已经 60 岁了。到了 2007 年整改为现在的桃李面包，还是由父亲和次子发起，持股比例分别为 55% 和 45%，就连后续的几次增资也基本都是在家族和公司内部完成的
上图只有黄圈不是家族持有的股权，所以桃李面包上市前后，市场一片质疑之声，就是在担心实控人的持股比例过高，可能会侵犯中小股东的利益。但就是在这样的质疑声中，桃李面包从东北的小面包厂一路走到市值 279 亿的上市公司，20 多年来专注做面包，和涪陵榨菜、海天味业这些低消费的公司一样，去年的股价表现非常显眼
除了家族的持股和任职问题，市场还有一个疑问：桃李面包根本不差钱，为什么要融资？
差不差钱我们来看具体数据：
公司的资产结构非常简单，而且质地非常优秀
桃李面包的账上有 13.6 亿的货币资金，没有有息负债，资产负债率只有 10.5%（常年如此）。
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公司的现金流也比较优质
如果有朋友忘记了现金流怎么看，欢迎复习：
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抛去浓厚的家族色彩，如果要用一个词形容桃李面包的经营，我们会选朴素这个词。口感朴素、包装朴素、极少宣传，就连毛利率在行业中的表现也非常朴素
净利率水平很稳定，属于行业中上游水平，而且这些年来波动极小。这么朴素的净利率和毛利率，其实取决于公司的经营模式。
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国内的面包行业主要有两种经营方式：“中央工厂+批发”和“连锁门店”。桃李面包和好利来是这两种模式的典型代表。
工厂+批发模式突出的就是一个朴素，附加值低，毛利率低，但是费用控制得好，所以净利率高。桃李面包的目标就是满足大家最基本的饱腹需求，做好基本款。把重心放在各大超市和便利店上，不在门店和销售人员上花钱。所以公司的费用率控制得不错
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三项费用里最主要就是销售费用，但这次销售费用里占比最高的不是推广费，而是非常有行业特色的配送费
桃李面包 98% 的营收都是靠面包及糕点撑起来的，而且公司的面包大部分又是号称无添加（没有防腐剂），因此保质期很短，只有 3 - 6 天，对存储和配送的要求比较高。
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正是因为主营产品的特点，桃李面包的存货周转是同行业里最快的，不过不快也不行
公司的周转虽然要 13 天，但存货的构成大部分都是原材料，所以单看数据问题不大。
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尽管公司的周转很快，在配送上也花了不少钱，但每年还是有质量问题曝光
桃李面包的特色就是面包占据了主导地位，产品非常朴素。比起好利来、克里斯汀、面包新语这些种类多样的连锁面包店，桃李面包的产品种类非常单一。 2017 年花在研发上的钱只有 507.9 万。开发出新产品后由市场选择淘汰，哪些产品销量不好就从线上切掉，这也导致桃李面包的主要产品常年未变
总结下：桃李面包是个优质的消费股，这点投资者们已经用脚投票了，高高在上的股价和估值就是明证。
但小组的系统还是发现了部分财务不自然的地方，不过放在行业中横向比较后，异常并不突出。需要关注的会计科目主要是这两年的固定资产购建以及2015年的营业成本与经营活动现金流出数据，数字的差值范围在可以承受的范围内，对于今天的业务来说并没有大碍。
财务上白璧微瑕，桃李的防腐剂风波也没有影响到公司的快速发展，好的公司特征都是比较相似的，需要注意的就是目前较高的估值，利益不相关，投资需谨慎。
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