三聚环保从2017年初到现阶段到底发生了哪些变化,这些变化对公司又有哪些影响,以正规渠道获得的信息为依据进行梳理,对长期投资者进一步认识三聚的质地应该有所帮助。
三聚的财务的真实性和技术的先进性是大家比较关注的,我们就从这两个方面看一下,这一年多三聚有哪些变化,这些变化对三聚又有什么影响。
一、财务方面。
1、2017年通过自媒体质疑三聚关联交易虚构业绩,存在财务造假。目前,海淀区国资中心已聘请中介机构对三聚应收账款情况开展尽职调查,并陆续到聚实能源、通化化工、隆鹏、泓泰兴、勃盛等企业进行实地考察和账务核对,现进度已过半。这足以证明三聚的各项业务及产生的营收都是真实存在的。结论:财务造假被否定,彻底解除质疑。
2、从2017年起,大家一直担心的应收账是否能收回、资金链会不会像神雾那样断裂。目前,海国资对三聚实施控股,进行品牌背书的同时,又采取了应收账受让等举措。虽然应收账保理会损失了一些利润,但从三聚净资产收益率在30%左右看,对三聚的业绩不会造成大的波动。结论:“白条”能变成真金白银且解除了资金链断裂之忧。
另外,从尽调的对象看,三聚要彻底转变垫资升级传统能源产业的模式,走输出技术和设备的轻资产模式。
二、技术方面
1、传统能源升级项目的经济效果、费托合成技术、污水息焦等几项细分技术,近期无有价值的消息。2018年5月美国能源部授权能源净化技术服务。结论:能源升级项目认可度有所提高,但其他方面暂无明显变化。关注点是年底能否中交及运行后业主产生的经济效益。
2、脱硫脱硝美国项目。目前进入了快速发展阶段,今年计划干法脱硫投运100套;5月27日悬浮床湿法脱硫技术通过中化联合会技术鉴定,并计划在北美页岩气田于今年年底前完成安装并开始试生产;5月底与与中国石油华北分公司签署了《战略合作协议》,加快悬浮床湿法脱硫市场推广。结论:与2017年初相比推进速度明显加快,已从市场开拓进入产业推广阶段。
3、低压合成氨技术。2018年3月7日中化联合会组织专家对中国首套万吨级铁钌连串催化低温低压合成氨工业示范装置完成了72小时标定考核,江苏禾友3万吨装置至今已安全平稳运行近半年,通化化工也已顺利开车。结论:已由技术鉴定、示范装置建设阶段,进入到了产业化推广阶段。
4、悬浮床技术。2018年6月21日,中化联合会对“劣质重油MCT悬浮床加氢技术”进行了技术鉴定。鹤壁15.8万吨技术示范装置对中石化油渣进行了测试。三套悬浮床工业示范装置按计划建设。7月9日三聚与中石油华东设计院签订合作推广百万吨级劣质重油 MCT悬浮床加氢技术协议。中石化荆门悬浮床项目进入可研阶段;中央二台进行了专题报道,其他大媒体也进行了转载。悬浮床在湿法脱硫领域的应用,说明三聚对悬浮床机理的掌握达到了很高的程度。结论:悬浮床技术的认可度以及实质性的工作都有巨大进展,对悬浮床机理有了一进步的掌握。
5、秸-炭-肥。至今已有6套投产,且产品销售良好;对接406个县,签订150多个合作协议,并有近40套在建。与农业农村部技术推广中心签订推广协议;农业农村部回答提案及相关文件中也多次提到炭基肥的推广实验。结论:秸秆肥的推广正在实实在在的向前走。
6、秸秆液化。2018年6月底委托中科院国家重点实验室开展第三方独立重复试验及评价工作;5月份与石科院签署战略合作协议,在秸秆液化产业化布局方面又迈出了一步。示范装置建设速度、产业推广计划更加具体和清晰。结论:秸秆液化已走出实验室,起步向产业化迈进。
我只是粗略的梳理了一下,看看三聚是只说不做,还是边说边做,因此很多数据都是大体概念并不精确。你如果是一个股权投资者,应该对所提的事件并不陌生,是不是更应该关注三聚的这些核心因素,而不是去关心某个季度的业绩涨跌。从新的《退市规定》看,今后股市投资恐怕要更改一些观念和调整一些因素权重,管理者的置信度要放到第一位,不然一旦踏雷就会血本无归,形成永久性损失。
短期投资者请勿看,以免误导你,我们不在一个频道。
另外,三聚所拥有的技术都是基础技术,与互联网、通讯等领域技术的性质完全不同。
三聚的技术可以用4个“长”概括:
1.成果研发周期“长”。低压合成氨技术用了20多年,花费了两代科学家的心血;悬浮床从世界上提出到现在也有20多年了,至今也只有美国、意大利和中国研发成功;炭基肥也用了近10年的时间。钴基费托现在世界上也只有两家拥有,三聚算是第三家。
2.技术验证时间“长”。要验证一项技术是否能产业化,仅建示范装置就好几年。
3.投资周期“长”。广东石化2000万吨炼油项目,从2010年立项到现在快10年了,项目还没有投产。美国项目从2014年就开始布局,至今才能规模化推广。因此,这些工业技术推广速度、更新换代一般较慢。暂时的签单速度并不能验证三聚黑科技的含金量。
4、技术存活期“长”。这些技术一旦产业化成功,且被规模化推广应用,就不容易被新的技术代替。下一个划时代技术的诞生又是一个漫长的过程。通讯技术就不相同了,比如4G技术还没有完全应用,5G就开始进入市场了,6G概念也诞生了。3G、4G、5G等技术也不过就是近3/5年的事。
上述特性也决定了三聚的这些技术一旦规模推广应用,使公司的存续期很长,并且都面对着很大的市场空间,这些在牛市全是股价上涨的理由,而在熊市就成了不涨的理由。因为,公司过长的存续期和巨大的市场空间,就给予想买入的大资金相当长的建仓时间,那么就没有理由急于进入,就是等到三套悬浮床成功运行后再快速建仓也不晚,那时虽然鱼头没有了,但鱼身的肉足够吃。
中国先前一直是高速发展阶段,也就是说先进技术多数是引进的,企业引进后生产终端产品,主要干的是“粗活、累活”,而西方发达国家利用技术输出拿走了“既轻松、又丰厚”的利润。现在中国靠技术输出而谋生的企业少之又少,有些大资金在国内也没有充分见识过这样的公司。假若三聚是用这些技术建厂生产终端产品进行销售,那么这个公司的估值一定很高。而三聚想走的是输出技术轻资产模式,这就使市场暂时失去衡量公司的标准。用通用的现金流、应收账、负债率等指标进行估值。大家想一下,上市公司中有多少是靠输出工业基础技术存活的公司呀?
中国要进入高质量发展阶段,就必须各负其责,走产学研用的道路。必须拥有大量的靠技术集成然后再输出的企业。三聚模式一旦成功,就成为学习的楷模,就会和美国及西欧一样涌现出大量的靠技术输出吃饭的公司。
就像秸-炭-肥技术的运行模式,三聚负责技术集成、验证和牌品营销以及产业链的延伸,由项目公司负责化肥的生产销售,按道理这是最科学的运行模式,但大家一直在怀疑和追问炭肥厂全部建完三聚怎么办??是不是没有了收入?这就是对新鲜模式的不理解和一个接受过程。这也是任何一个国家从高速发展转到高质量发展的时必然出现的审视问题。美国和西欧经历过,印度以后也会经历。人的观念的更新比技术更新还难。
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