一、实控人股权全部被冻结
2018年7月4日，猛狮科技发布两则公告分别称：
控股股东汕头市澄海区沪美蓄电池有限公司所持有的公司股份于2018 年7月 3 日新增五次司法轮候冻结，占公司总股本的 24.02%占其所持有公司股份总数的 100.00%。
公司实际控制人之一陈乐伍先生所持有的公司股份于 2018 年 7 月 3 日新增四次司法轮候冻结，占公司总股本的 7.45%；占其所持有公司股份总数的100.00%。
而且早在4月初和6月初，猛狮科技的股票质押就因为实际控制人没有拿出足额资金或者股票补仓，而分别被东兴证券和天风证券平仓过2次，强制卖出284.25万股、71万股。
二、转型不理想，各项业务几乎全线亏损
猛狮科技自2012年6月12日上市以来，一直积极寻求业务转型，从传统铅电池制造业向清洁能源的生产、储存、应用的大产业链转型发展。短期内通过对外投资并购快速涉入了多个行业。
猛狮科技在2017年年度报告中对自己业务的形容为：“公司以锂电池及上下游为主产业链，以清洁能源发电的开发建设、新能源汽车租赁运营为辅助产业链，打造“一体两翼”的新能源产业发展布局”。
2012年上市时，猛狮科技仅有柳州动力宝电源科技等3家子公司，但是到2017年底时，其通过收购、新设等方式的控股、参股子公司已经达到73家。可谓是阵容庞大，但尴尬的是其73家下属单位中，真正算得上赚钱的也只有2家子公司：
从上表可以看出如果没有深圳华力特的话，猛狮科技早就会因为连年亏损被*ST了；事实上2016年、2017年猛狮科技除去上述两家成员单位以后的净利润分别约为-4904万元、-3.08亿元。
而深圳华力特的主要业务为智慧能源整体解决方案（可以简单理解为电力电路检测控制系统）;郑州达喀尔的主要业务为传统汽车经销、租赁，也就是说猛狮科技的主要利润来源都是传统业务，而猛狮科技的主业铅电池，和一直以来其所大力宣传的新能源电池、新能源汽车、光伏发电、风力发电、燃料电池、储能、锂电池回收等所有高大上业务加起来都是在亏损，而且亏损幅度逐步扩大。
三、2018年，扭亏为盈可能更加艰难
那么接下来的2018年，猛狮科技的盈利能力会有所好转吗？扫地君大概梳理了一下数据，感觉猛狮科技2018年非常不乐观：
1、应收账款坏账：
猛狮科技2017年末应收账款账龄坏账表如下：
截至2017年12月31日，猛狮科技应收账款余额为34.28亿元，相比2016年末的12.76亿元大幅增长了168.42%。
猛狮科技2016年度形成的应收账款在2017年的回款率为74.52%，考虑到2017年底应收账款余额大幅增长，则其2018年应收账款回款率应当低于2017年的回款率，我们预估其回款率为70%，那么2018年底猛狮科技1年以上的应收账款余额应当不低于10亿元（通过34.28亿元*30%来估算），再按照上表的不同账龄区间应收账款余额分布情况来粗略估算，可以得出2018年将会增加约3350万元的应收账款坏账准备，这些都会直接侵蚀掉猛狮科技的净利润。
2、固定资产折旧：
2017年固定资产-机器设备新增原值8.37亿元，而据猛狮科技的会计政策中显示，其固定资产-机器设备的折旧年限为10年，年折旧率为9.5%，所以新增的这些机器设备，在2018年就会新产生约7950万元的折旧费用，这些新增折旧费用也是极有可能会侵蚀猛狮科技2018年净利润。
3、商誉减值：
前面提到，自2016年以来，猛狮科技投资、新设了一大批子公司，然而不幸的是大部分都处在亏损或者盈利不达预期的尴尬境地，但奇怪的是猛狮科技对大部分盈利不达预期的子公司几乎不计提商誉减值准备，为此深交所2016年、2017年连续两年发函质问猛狮科技，但猛狮科技依旧非常“执着”的坚持自己的道理：“我们看好相关的亏损子公司，认为相关子公司在未来的的盈利预期良好，不具备计提商誉减值准备的条件”，但是大家请看其中2家子公司的盈利情况:
两家公司均为自收购以来，盈利能力大幅下滑的典型案例，尤其是台州台鹰电动汽车有限公司亏损幅度不断扩大，对该公司的投资成本早已经亏得渣都不剩，但猛狮科技依旧通过所谓的利润预测断定这2家子公司前途光明，没有必要计提商誉减值准备。
一旦2018年上述两家被收购企业的经营依旧不理想（也包括下文中提到的酒泉润科），扫地君估计猛狮科技就很难扛得住商誉减值的压力了，因为2016和2017年已经被深交所连续问询了两年。
综合上述分析，我们认为应收账款新增坏账准备、固定资产新增折旧、商誉减值压力等因素，预计将会为猛狮科技2018年的业绩带来额外的5000万-1亿元的亏损。
据2018年1季报显示，猛狮科技归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-624.69万元，而去年同期为212.50万元，天平正朝着不利于猛狮科技的方向倾斜。
四、大举对外投资，但投资管理水平堪忧
1、失控的酒泉润科
猛狮科技于2016年2月1日投资收购了酒泉润科新能源有限公司，合计投资额4400万元，收购当时形成商誉1,970.77万元，酒泉润科主要从事光伏逆变器等电力电子产品的研发生产和销售工作。
但收购后的酒泉润科，2016和2017年连续两年没有完成所承诺利润，而且差距巨大：
依据收购合同酒泉润科董事长等业绩承诺人需要对猛狮科技进行补偿，但狗血且不幸的是，猛狮科技这一补偿要求被对方坚决拒绝，猛狮科技表示仍在协商解决，但不排除采取其他维权措施。
而酒泉润科董事长等业绩承诺人拒绝补偿也是有自身理由的，原来猛狮科技和业绩补偿责任人对酒泉润科《合作协议》约定的业绩补偿实施时点存在争议，即猛狮科技认为每年都应当实施补偿，业绩补偿责任人认为是三年到期后根据累积完成情况再实施补偿。
看到这里，不禁让人哭笑不得，4400万元的股权投资，怎能犯如此低级的错误？不得不佩服猛狮科技的投资管理能力。
2、草率投资风电，大幅亏损后，仓皇退出
2017年1月25日，猛狮科技以7350万元购买了张家口博德玉龙电力开发有限公司30%股权，当时该公司的财务数据如下：
不得不说，博德玉龙的财务数据那是相当的难看，实在看不出猛狮科技为什么要做出这个投资决策，难道是猛狮科技作为一个当时的风电外行，看出了风电行业的财富密码，发现了博德玉龙这块灶台里的夜明珠？
不仅仅财务数据悲观，据金融界2017-05-22日发表的《参股公司涉亿元欠款纠纷猛狮科技激进收购遭问询》报道中显示，猛狮科技投资以前，博德玉龙已经是各种麻烦缠身了：
博德玉龙曾拖欠国电联合动力技术有限公司（下称“国电联合”）设备款4823万元，针对国电联合的设备款和违约金，博德神龙并未履行执行通知上确定的义务。在2016年2月18日，博德神龙也因此被北京市第二中级人民法院列为失信人。
另外，在2016年2月23日，博德玉龙也被张家口市中级人民法院列入被执行人名单，但具体原因并未公示。
虽然有上述的种种消极因素，却丝毫没有减弱猛狮科技通过投资博德玉龙以进军风电行业的热情，但很不幸，在此后的一年多中，博德玉龙的经营并没有出现好转，亏损反而进一步加剧。据猛狮科技披露，博德玉龙2017年的净亏损为7,421.11万元，远超其2016年4,251.47万元的亏损。迫于无奈，猛狮科技于2018年5月将博德玉龙30%的股权以5000万元的价格对外转让给了华锐风电。
从2017年1月投资到退出，前后约16个月，猛狮科技在博德玉龙上的投资损失约2350万元，算得上损失惨重。
从财务角度，酒泉润科、博德玉龙以及其他的投资项目诸如台州台鹰，都是比较失败的对外投资，这不能不让人怀疑猛狮科技的投资眼光、投资管理能力。
五、自卖自买，坚瑞沃能玩剩的套路，猛狮科技还要学
2017年年报显示：子公司厦门潮人新能源汽车服务有限公司（以下简称“厦门潮人”）2017年向台州台鹰采购了491台裕路EV2电动车作为运营车辆。由于2017年度台州台鹰的产量较低，每一辆车所分摊的生产成本较大，其产品成本已经超出车辆销售价格，因此造成合并报表中以裕路EV2电动车生产成本核算的厦门潮人的固定资产账面价值高于其实际市场价格。截至2017年12月31日，491台裕路EV2电动车账面价值为8,098万元，可回收价值为1,948万元，预估减值6,150万元，减值率为75.94%。
所有转行做新能源汽车的企业都碰到过一个难题：“造出来汽车只是第一步，让消费者自愿的去买这第二步却难比登天”，怎么办？先造出一部分自己用！于是就有了上面的故事，2017年末猛狮科技的“裕路”车型共造出了566台，但其中猛狮科技自身消化掉491台，由于不好卖，所以产量低，单价过高，亏损严重。
据猛狮科技官网披露， 2018年，猛狮科技下属汕头猛狮车辆公司预订了东风特专3000台新能源纯电动车，具体车型包括补电车，冷藏车、蓝牌轻卡、微卡、微面等，并将全部配载由猛狮科技生产的动力电池。
猛狮科技一方面自己生产动力电池卖给整车厂，另外一方面又把搭载自家动力电池的新能源汽车全部从整车厂买回来，这套路跟另一家“伪新能源龙头”坚瑞沃能（300116）如出一辙，关于坚瑞沃能，请看扫地君的另一篇专题评论文章《新能源游戏，坚瑞沃能会是一场骗局吗?（文末有投票）》
扫地君只想说一句话：这种打肿脸充胖子、自欺欺人的方法有什么意思吗？又能坚持多久？
六、2017年业绩三次大变脸，忽悠了多少人
猛狮科技关于2017年度的业绩预告有4个版本，经历了3次向下修正，想必最初漂亮的2017年业绩预告忽悠了不少金融机构和股民。
但从预计盈利2个多亿到最后亏损1个多亿，如此巨额的业绩变脸，究竟是财务人员水平太差，还是人为操纵？
不知道有没有金融机构是因为看了漂亮的2017年业绩预告而放了款的？扫地君再啰嗦一遍：
上市公司三季报是不用审计的！
上市公司业绩预告也可能是乱编的！
在中国将近4000家上市公司中，人为操纵半年报、三季报、业绩预告的仍占有相当比例，主要是为了影响股价和融资等目的，所以金融机构一定要擦亮双眼，谨慎对待未经审计的财务数据。
七、别人忙着抽贷，融资租赁公司忙着放款
猛狮科技在2018年1季度的3个月中，其有息负债金额其实是在降低的，存在很大的被抽贷可能，大家可以看下图：
我们可以看出在2018年3月底，猛狮科技的有息负债降低了约1亿元，不出意外的话就是有金融机构开始抽贷，或者款项到期后不再同猛狮科技继续合作，我们再从现金流量表中来寻找进一步佐证：
可以看出，从现金流的角度上来讲，2015-2018年1季度这三年多的时间内，猛狮科技的主营业务没有赚到钱，而是不断的亏钱；不但主营业务没有任何造血能力，其大举对外投资也在不断的烧钱，那为什么猛狮科技一直没有倒闭呢？
这要感谢各路金融机构不断的在为猛狮科技提供融资支持，但是在2018年这种情况出现了逆转，上表中标黄的区域显示出，2018年一季度中，猛狮科技三年多以来第一次破天荒的没有融到钱，反而因为偿还融资本息导致筹资活动净流出了9200万元，这对猛狮科技来讲是一个重大打击。我们再看一下筹资活动现金流明细：
上表更加清晰的显示出，猛狮科技2015、2016、2017年连续三年新增借款金额都是远远超过偿还债务金额，但2018年一季度开始情况发生了惊天逆转，该季度借款本金净偿还金额为4.57亿元，部分金融机构已经预感到不妙，纷纷开始撤退。
别人都在往外跑，但部分融资租赁公司却在2018年一季度又对猛狮科技新增了至少3.17亿元本金投放，看来部分融资租赁公司的风险控制能力仍然亟需提高。
而回看一下2016、2017这两年，融资租赁为猛狮科技提供了大量资金，下表为2017年末长期应付款项下的应付融资租赁款（注：一年以内到期的融资租赁款不包含在此表中）：
近年来猛狮科技的资产负债率一直徘徊在70%警戒线附近，但是如果将没有偿债能力的“商誉”从总资产中去掉并重新计算的话，那么其资产负债率更高，已经超过了80%：
结语：猛狮科技，离正式违约还远么？
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