继三季报上修后，立讯精密再上调2018年业绩，预计归母净利润26.2-27.9亿元，同比增长55%-65%，超出市场预期！2017年同期16.9亿元，此前预告同比增长45%-55%。
在苹果下修2019年第一财季之后，市场对A股产业链更加悲观。作为apple产业链的头部公司，立讯精密的逆市增长是何原因呢？2019年的增长预期如何？
01、公司类型特点
公司作为平台型公司，其特点可概括为多品类、高份额、多客户，以下我们以四方面介绍公司业务经营特点：
1、从整个的基本面看，立讯精密的自动化程度、研发能力、成本优势、客户优势等综合实力全球居前，是非常优秀的A股电子制造公司。
2、公司主要生产经营连接线、连接器、声学射频器件、无线充电、FPC、电子模块等产品，产品覆盖电脑及周边、消费电通讯、汽车及医疗等行业。
主要客户包括海内、外知名品牌与厂商，其中包括：苹果、联想、华为、惠普、戴尔、微软、谷歌、浪潮、日产、博世、亚马逊、贝尔金等。
3、立讯是USB Type C 全球范围制定成员唯一的大陆公司，现已成为apple公司乃至全球市场Type-C 连接器的主要供应商。其它产品线还包括：
4、2018年虽然苹果iPhone XS等新产品销量不及预期，但立讯精密反而依靠多个产品线入围，通过份额提升获得逆市增长。
2018年，立讯的无线充电、LCP天线、声学和马达等新产品均获得不错的份额，2018年公司是AirPod无线充电的主要供应商，LCP天线成为主力供货商。
因为公司在手机业务上通过新品入围和份额提升，同时非手机业务增长强劲（耳机、穿戴设备等），立讯精密2018年报高增长。
02、2019年增长点有哪些？
结合目前立讯精密的业务条线状态，2019年增长点可能包括：
1、无线耳机Aiprods的渗透率提升，立讯全面参与新品研发配套，产能规划相应配套，立讯精密的Aiprods份额继续提升。
2、手机方面，2019年预期苹果iPhone销量下降近20%，立讯精密的增长逻辑是：2018年iPhone业务投入大量研发和设备并经历较长时间爬坡，直到2018年第四季度才进入产能释放期，因此2019年即使iPhone 销量下降，但马达、声学等业务的产能将全年释放，立讯精密最大的优势是多业务多产品线。
03、前瞻性布局5G
立讯精密不仅仅布局消费电子零部件，在5G通信的有线、无线和光模块三大领域，尤其是基站天线和滤波器等方面也有较好布局，目前已经在海外几家主力设备客户中取得积极进展，预计在2019下半年开始释放部分业绩，受益5G大趋势。
04、我们的结论
目前市场对苹果链行业悲观，但立讯作为头部公司逆市增长。市场担忧2019年增速难以维持，但2018年一季、二季净利润基数低，我们认为依靠多个业务增长点，2019年一季报以前，高增速难以证伪。
总体业绩面，公司在2018年做出了股权激励：2018-2022 年营收不低于 300、350、410、470、540 亿，同比增长 31.4%、16.7%、17.1%、14.6%、14.9%。
在目前的营收大体量基础上，还设定如此持续增长的业绩目标，是非常难得的。预估2018/19/20年归母净利润27.1/38.0/54.5亿，对应EPS为0.66/0.92/1.32元，对应当前股价PE为21/15/11倍。
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