白糖的小周期行情

主旨导读

白糖是一种比较典型的周期性非常强的农副产品，类似于生猪345周期白糖也存在“三年增产，三年减产”的规律性行情（关于白糖产业链，有这一篇就够了）。

这样的强周期品种，在对应的年份可以说是方向比较确定的，做交易操作都会往这个方向做而且是长期坚持。

白糖交易难就难在波动的区间相对较小，方向明确的情况下容易重仓，然而重仓则又容易被突破后回调的行情清出场。

今天聊的不是这长周期的季节性行情，这部分内容已经在产业链文章中跟大家聊过了，当下节点处于一个特殊的周期，白糖近期还存在另外一种小周期行情，或许是近期为数不多的一个小机会。

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交易规则很重要

关注具体行情之前，应该先去关注相关品种的交易规则。

期货交易相对于资本市场其它项目的投资主要难就难在规则上，实际上期货相对于股票，投资标的可能我们会更熟悉，都是生活中可以切身见到的大宗商品。

相对于那些通过产品和市场研究的上市公司而言，期货似乎是我们更熟悉的交易的难度似乎不应该这么高。

不过这种认知反而可能局限了我们，通过生活甚至是生产经营熟悉的现货和我们交易的期货它们之间的格局是不一样的，另外就是期货有期货的规则。

对于交易规则而言是很多朋友忽视的内容，而且绝大多数的时间通过规则表现出来的行情都比较少。

但如果选择长期交易一个品种，这个品种的具体规则就非常重要，就像LPG一样长期期货升水，逻辑就在于只能厂库交割，极端情况下空头想要交货需要到对应的厂库卖货来交，这自然就会有一定的溢价了。

交易规则都是公开资料，各个品种的仓单管理和交割方式等都会在公开资料中涉及，它不会直接告诉我们哪里可能影响价格，就需要我们花心思去研究去解读。

当下对于白糖来说有个比较有趣的就在于仓单的期限，郑商所白糖期货仓单N制糖年度(每年的10月1日至次年的9月30日)生产的白糖所注册的标准仓单有效期为该制糖年度结束后当年11月份的最后一个工作日(含该日)。

这什么意思呢？

其实是告诉我们每年11月30号左右SR的旧仓单必须全部注销，单独了解这个规则可能还不够，但结合交易所公布的仓单报告就能发现端倪。

首先是白糖仓单的体量相对比较大，今年大多数时候都超过20000张，其次仓单注销的时间在当下这个阶段非常集中，昨天已经全部注销。

这样的情况下就有大量的仓储货物会流向市场，由于旧糖不能再次注册仓单因此必定会流向现货，对市场形成冲击。

白糖仓单数量季节图/来源：国金期货智慧宝

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白糖的小周期

由于11月底仓单集中的注销，旧糖流入现货市场形成的冲击，每年的11月左右都会有类似的空头行情。这种行情和白糖大周期中的减产、增产周期无关，纯粹规则上出现的行情。

其他的我就不说了，方向已经很明确，大家看图吧！

2020年11月行情/来源：博易大师

2018年11月行情/来源：博易大师

2017年12月行情/来源：博易大师

2016年12月行情/来源：博易大师

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白糖季节性周期尾部

旧糖上市的冲击行情发生的时间往往是看这一年所处的年份是增产年还是减产年，如果减产比较明显的年份，行情出现的时间就会延后。

周期上最近的一轮三年减产周期是2019-2021年。

这一次相对特殊， 2020本应处于减产炒作最强势的一年却应为疫情影响行情的爆发力没有得到充分释放。

到了2021本应处于减产尾部的一年却出现了更强势的行情，因此今年的冲击可能也是有所延后的。

要知道今年的仓单数量仅也次于17年，不妨想象一下17年的那一波空头行情。

2022国内白糖供应已经是相对宽松的一年，泰糖的增产和印糖产能的高位已经可以观测得到。

其实一部分资本或许已经入局，市场已经开始讲故事，如果没有对白糖具体的交易规则足够熟悉，这样的行情就容易后知后觉。

白糖供需平衡表/来源：中糖协

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总结

1、 期货的交易规则能促成一些特殊的行情，需要对我们正在交易的品种进行细致的解读，仓单及交割方式为比较重要的内容，需要提前了解避免后知后觉。

2、 白糖的仓单11月30日左右集中注销再加上数量巨大，大量的旧糖上市则会对市场形成冲击，形成白糖独立于大周期外的小周期行情。

3、 这种冲击行情会因为白糖增产或者减产年份提前或者延后，2021处于白糖行情近3年最强势的一年，相对于增产年份今年更有一定延后的可能性。

4、 2022年从供需结构上来看属于增产的一年，供应端相对宽松，在盘面上价格相对高位的情况下可以择机布局。