上期我们讲了ETF的种类，以及国内外ETF可交易的品种。
事实上ETF（exchange traded fund）的概念自从被创造出来后，包含SPY等在内的美股ETF已经非常的普及。现在，越来越多的投资者开始认识并喜欢上ETF。美国三大证券交易所每天的交易量全部加起来，其中一半以上是ETF交易。
那么适合高级玩家投资交易的莫过于杠杆型ETF和反向ETF。
像YANG和类似的反向ETF的巨大问题在于切忌长期持有，过夜也不行。如果长持，由于再平衡以及损耗，会导致标的物资产或是benchmark往下跌，由于便下跌边波动来回震荡的缘故会产生巨大的损耗，从而导致猜对做对，股指往下跌，但是却没有赚钱的情况。
由于ETF的机制问题，所以说用反向ETF作为对冲市场风险的思路就是最大的风险。短期ETF适合短期投机，不适合长期持有。
下面这10支几乎每天都是交易量最大的ETF：
SPY, QQQ, XLF, IWM, EEM, FAZ, FAS, SDS, EFA, FXI
可以说，ETF特别适合于中长线投资者，因为他们最看重的是“大势”，没有精力研究各种公司的业绩，不希望看到自己的投资组合因为突发事件而大起大落（持有个股会时常发生这种现象）。这样的投资者可以选择几支流通性好的ETF，在股市触底后买进，等大势逆转后抛出，每年的交易次数不多，风险相对较低，能够踏踏实实地睡个好觉。
除了美股常见的交易量特别大的ETF，今天要详细介绍的是杠杆型的ETF。一般来说杠杆分为1.5倍/2倍/3倍。常见的杠杆ETF和反向ETF（inverse ETF）如下表所示：
双倍回报和三倍回报的ETF基金：
美国股市目前正在流行双倍回报和三倍回报的杠杆型ETF基金，它们完全可以满足投资者对低风险和高回报的需求。然而需要提醒的是，杠杆ETF普遍具备较高的交易风险。
这里所说的双倍回报ETF是ProFunds公司发行的Ultra ProShares系列和UltraShort ProShares系列股票型指数基金，包括大盘看涨时买入正向双倍回报的QLD，SSO，DDM，UWM或UYG等ETF基金，大盘看跌时买入反向双倍回报的QID，SDS，DXD,TWM或SKF等ETF基金。
三倍回报的ETF基金是Direxion Funds公司推出的正向回报和反向回报的杠杆式ETF基金，其中交易量最大的有跟踪大型股指数的BGU和BGZ，跟踪小型股指数的TNA和TZA，跟踪金融股指数的FAS和FAZ等。
这些杠杆ETF在每个交易日的涨跌目标是其跟踪指数的正向200%或300%，以及反向-200%或-300%。举例来说，如果那斯达克100指数在一天之内上涨1%，QQQ也会同期上涨1%，但QLD会上涨2%，是QQQ的两倍。而如果那斯达克100指数在某一天下跌1%，QLD则下跌2%，但QID会上涨2%，获得反向的双倍回报。所以，像QLD和SSO这样的正向双倍回报的ETF基金适合在大盘看涨时买入，而QID和SDS这种反向双倍回报的ETF基金适合在大盘看跌时买入（注意是买入，而不是卖空）。
而杠杆ETF(leverage ETF) 以及反向ETF( Inverse ETF) 无疑是具有一定的门槛的。我们都知道，不同ETF追踪的是标的物（股指等）本身的涨幅。然而杠杆ETF，首先杠杆ETF本身具有高风险，由于其再平衡(rebalancing)的机制，这使得长期持有（过夜，甚至几日）都会失去本应获得的利润，往往有做多与做空的一对孪生双子。这里所谓的衍生品，多数情况下是指期货合约 (futures）和掉期合约（swap）；而这里所谓的放大损益，是指按比例放大当日的损益，而不是放大多日损益，更不用说年化损益。
杠杆/反向（leveraged / inverse）ETF是专为有经验（机构）投资者设计的产品，主要用来进行短期风险对冲。基本原理是通过杠杆买入标的或跟踪标的之衍生品（比如期货）来放大标的收益率。
杠杆/反向ETF的rebalance频率大多为每日（daily），也可以每月（monthly）。例如，在不考虑管理费、手续费等成本的情况下，daily rebalancing的结果是ETF每日收益率达到标的每日收益率的约定倍数，monthly rebalancing的结果是ETF每月收益率达到标的收益每月收益率的约定倍数。
投资者要注意的是，杠反ETF大多为daily rebalancing，因此长期持有风险极高。其再平衡的机制如下：
图例是每日平衡的三倍做多杠杆ETF，当股指上升1%，由于我们应用了是3倍杠杆，那么总的风险暴露就是每100美金的ETF资产对应着300美金的风险。中间我们“借了”200美金用于放大收益。
然而当股指上升了1%如果我们持有无杠杆的ETF，获取的利润应为100*1%=1美金。
在应用了3倍的杠杆下，我们获取的收益应当是：
100*1%*3=3美金。
而相应的3倍杠杆下对应的风险暴露应该是把
3 300=303美金的风险暴露。
然而由于我们此时持有3倍杠杆ETF，我们拥有的对应的资产应该是103美金。
此时对应的风险暴露应该是103*3=309美金，而309-303=6美金
这部分6美金的差额就是所谓杠杆ETF的“再平衡“。
除去这部分再平衡之外，杠杆ETF同时受到复利效应以及分红，管理费等因素的影响。如果对应的underlying底部资产是futures 或是commodity,这部分还会有contango(升水）还有discount（贴水）的影响。
为什么杠杆ETF的长期表现会与跟踪标的相差甚远？
主要是因为这些杠杆ETF会有各种费用损耗，拖累基金净值，这些损耗就像热力学中的熵一样，只会增加，不会减少。这些损耗主要包括融资利息、交易费用、期货移仓损失(Contango)和杠杆损耗等。当然基金的管理费用通常也会较非杠杆指数基金要高许多。在这些损耗中，杠杆损耗是是最主要的部分，相比而言，融资利息、交易和管理费用及Contango这些都不算什么了。随着时间推移，杠杆ETF的损耗累积效应相当惊人。因此有经验的美股投资者总是告诫新手不要碰杠杆基金，如果买入长期持有，杠杆基金的损耗会耗尽你的投资，即使你打算投资的指数收益不错。
简单来看，由于复利效应：
投资某个产品，您被承诺每天能获得10%的收益，则10天的累积收益，而不是100%；
投资某个产品，您被承诺10天后能累积获得100%的收益，则每天平均收益，而不是10%。
根据这个原理，当标的每日收益率不断正负波动时daily rebalancing ETF的累积收益会在几天之内严重偏离（差于，underperform）标的累积收益的约定倍数。同理monthly rebalancing ETF会好很多，但是持有期短于或者长于一个月其累积收益也是不及预期的。
所以，对于杠反ETF，其rebalance周期与投资者所期望对冲的时间长度匹配时才能完全发挥作用。持有期限不应与rebalance周期错配。
http://www.etf.com/etf-education-center/21045-leveraged-and-inverse-etfs-understanding-monthly-resets.html
总结：EFT其实就是针对各个行业股票综合指数形成的一种特殊股票，你可以把它想象成一个菜篮子。如果你不知道买什么菜（个股），但是你知道哪个类别的菜好（ETF），你就买它（ETF）就成了。比如说你觉得水果好，就买一篮子水果。你觉得蔬菜好，就买一篮子蔬菜。你觉得肉好，就买一篮子肉。就是这么个简单的道理。
小提示：当某个行业出现明显变动的时候，大家都会去买ETF，看大盘趋势比看个股要明朗的多。因为是整体行业。所以每天你看到的那些周报就起作用了，比如什么黄金指数、石油、货币等等。这些其实说的都是一整个产业。所以根据这些消息就可以去买ETF啦。
另外 Forece 是在 Questrade 开的免税账户炒股，没有方法买空卖空。只有融资账才可以Short。给 Forece 造成很大困扰。但是了解了ETF之后。惊喜的发现 ETF 竟然有反向指数这么个好东东。所以当你觉得某个行业不成了的时候。想卖空怎么办？那你就可以买反向指数啦，比如 UVXY 这个著名 ETF。
不过最后提醒大家，股市有风险。做好自己的止盈止损。ETF多倍杠杆不适合长期拿着。一般都做短期。
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