本周（2022年7月18日到22日）上证综指收于3269.97点，上涨1.30%；深证成指收于12394.02点，下跌0.14%；创业板指收于2737.31点，下跌0.84%。
沪强深弱。
和前两周又完全颠反过来了。
这就是市场。
月满则亏，反之亦然。
资本市场的背后紧系着人性。
它总是折射着整个世界的光辉。
一、目前市场的位置
市场整体低估和市场整体失衡，还是目前A股市场最鲜明的两个特征。
短线投机客和长线投资者，都在围绕着这两个特征开展工作。
前者据此抓热点，资金扎堆。
后者据此找价值，坚持做时间的玫瑰。
本质上是在下对手棋，操作上却又相偎相依。
可能，这就是大千世界的运转规律。
如果你是投资者，我就一句话劝告：择优而居，择低而居，然后学会安定。
二、组合与仓位
截至本周五（22日）收盘，腾腾爸账户总仓位：109.29%；
今年以来，腾腾爸账户总浮盈：－14.04%。
比上周略有提升，基本持平。
股票的好坏，不能用短期的股价表现来进行分析和评判。
组合的好坏，也不能用短期的浮盈浮亏数据来进行分析和评判。
正常情况下，A股每三到五年就会有一轮牛熊周期转换。
因此，我个人认为，至少得用五年时间为限，才能对投资收益、投资能力进行一个大致的评判。
而且，市场变态的时间可能远远超乎我们的想像。
所以，客观地讲，以五年为期进行评判，也不是一个好主意。
应该把时限放得更长。
这段话可能会引起很大的争议。
在朋友们间的接受度应该不会太高。
不高就对了。
检验的时间太长。
这就是投资最难的地方。
三、本周的操作
除了打新，本周无操作。
不是股票不便宜，而是暂时没有余钱了。
正在等万科的股息。
并努力打工。
没有钱了，还可以调仓。
但组合中能触动我调仓的条件还没有成熟。
所以，一动不如一静。
四、本周的感想
1、股市低位，慎下车！
大家都喜欢聊赛道股、热门股，我也凑凑热闹，扒拉扒拉一些赛道热门股的数据，感觉特别有意思。
最近登顶“宇宙第一大热门股”的比亚迪，2020年，换手率648.74%；2021年，换手率656.76%；今年过去了刚半年，截止7月19日收盘，换手率237.45%。
比亚迪的股价启动是从2020年之后开始的。
也就是说，股价启动以来的这两年半时间里，比亚迪的总换手率高达1542.95%。
什么意思？
简单地说，就是这两年半多时间里，比亚迪的股东，大约更换了15遍余。
更有意思的，是比亚迪这两年多的股东人数变化：2019年底，也就是股价开始飞涨前，比亚迪股东人数大约9.44万。
这些高位接盘的，难道都是大股东？
隆基的换手率为什么比比亚迪少这么多呢？
一个很重要的原因，是跟二者的股价走势有关。
新能源赛道股的股价在2021年一季度后总体上有个回调。
比亚迪的最大回调幅度约为37%，约近4成。
而隆基绿能的最大回调幅度约为48%，接近腰斩。
更重要的是，回调之后，比亚迪又于两个月前启动，股价收复全部失地，创下新高，目前还在新高附近徘徊。
而隆基这两个月虽然也跟着启动，但反弹力度明显小于比亚迪。
目前还距最高点约20%的距离。
虽然总换手率明显低于比亚迪，但两年半的时间，换了8.5遍股东，也是一个不小的数据。
我们再来看看隆基的股东人数变化：巧了，2019年底，股价开始飙涨前，隆基绿能的股东人数也只有9.44万。
嗯，我认为，隆基的大股东们，也成功地让广大中小股东们，实现了高位接盘。
1994年3月11日上市，开盘价16.80元。最低下探到12元。磨蹭了两年，股价于1996年开始启动。
用了大约两年时间，后复权价格上冲到320元附近。从12元算起，上涨了近26倍。从16.80元算起，上涨了整整18倍。
妥妥的大牛股，没问题吧？
那时候人们追捧它的理由是什么呢？
1、高科技——别笑，当时彩电就是高科技；
2、高成长——那时候的长虹，也是动不动百分之几十、甚至百分之几百的增长；
3、产品伟大——那时候人们普遍认为，电视是一个可以改变世界的事物，而事实上，电视的普及确实改变了世界；
4、前景广阔——中国有庞大的市场，国产替代空间巨大……
嗯，这些话听起来，是不是似曾相识？
没错，跟今天的很多热门赛道股看多的声音，如出一辙。
太阳底下没有新鲜事哈。
那么，四川长虹之后的股价走势呢？
1998年初，长虹的股价被炒得太高了。
估值高达三四十倍。
然后，就一蹶不振了。
后复权价格，最低跌到过8块钱。
2013－2015年，与1998年时隔15年之后，四川长虹借着市场水牛之势，又迎来一个高光时刻。
股价从后复权的40元，在不到两年的时间内，又蹿升到了440余元。
又是一个妥妥的10倍股。
这一次的噱头是“电视+互联网”，电视机的智能化时代已然来临。
于是，一众机构带着大家共同畅想：“电视机已经不是原来的电视机了”，“不能再用老眼光看待电视机的未来了”，“长虹将引领时代之先，一统彩电江湖”……
热闹了两年。
风流（泡沫）总被雨打风吹去。
股价从哪儿来的又跌回到哪儿去。
截止2022年7月21日收盘，四川长虹的后复权价约为每股70.67元。
上市29年，增长3.21倍。
年化复合增长，大约5%。
这就是曾经牛得令万众敬仰的大牛股四川长虹带给投资者的长期回报。
比同期GDP的年化增长率还要低3－4个百分点。
而同期沪市大盘，从300多点增长到3300点，年化复合增长约近9%。
长虹，也远远地跑输了大盘。
长虹动不动几十倍、十几倍的股价涨幅，看起来很牛吧？
原来还没牛过二三十年来被我们反复咒骂和批斗的大盘指数！
奇不奇怪，搞不搞笑？
别奇怪，也别好笑，这就是事实。
铁一般的事实！
为什么会这样呢？
其实答案非常简单。
四川长虹的商业模式，天生不佳。
最近20年来，再怎么努力，它的毛利率从来没有超过20%过。
而净利润率，通常都是个位数。
用腾腾爸的话说，这天生是一个不好赚钱的行业。
四川长虹高增长了吗？
高增长了。
营收从上市之初的几十亿，上升到2021年的近千亿，增幅几十倍。
增速不可谓不高。
但它给股东赚到钱、创造价值了吗？
抱歉，这个，还真不多。
四川长虹，作为曾经的家电龙头企业，曾经的高科技、高成长企业，改没改变社会？
或者换句话说，社会价值大不大？
答案当然都是肯定的。
它一如三十年前人们所希望所判断的那样，深刻地改变了中国人的社会，极大地提升了中国人的生活质量，促进了中国的经济发展。
可以说，社会价值极其巨大！
但是它给股东创造的商业价值呢？
如上所述，还没跑过不争气的沪市大盘！
对这类成长性极佳而就是不太好赚钱的企业股票，我得出的结论只有一条：它们只具备阶段性的投机价值，而缺少长期的投资价值。
所以，炒炒就炒炒吧，别当真。
五、下周的计划
1、继续坚持场外赚钱、攒钱；
2、继续坚持场内有选择地打新——
下周有11只新股IPO。
最近市场不好，新股破发的情形又多了起来。
我建议打新策略再度恢复到“有选择地打新”模式。
只拣发行市盈率低于行业平均市盈率的新股打。
全文完。
作者简介：
我是腾腾爸，畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。
擅长用最简单直白的语言，阐述最深刻复杂的道理。
擅长做市场判断、估值判断和企业分析。
擅长撒泼、打滚、灌水、吹牛、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事。
并且喜欢用文字记录下自己的思考与操作，让时间和实践来检验自己的投资成色。
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