一、市场温度
9月1日，市场温度34.71℃，比上一个交易升温约0.7℃。
大盘跌的不多，全靠煤炭、地产托底，但创业板跌了-1.06%，不少基金重仓股还是跌的。
今天全市场有将近3000只股票下跌，上涨1700左右，但市场温度竟还是上升的。
这两者的悖论，一部分可能与房地产、煤炭这种盘子大的个股托底有关，还有可能是不少行业的盈利、营收下滑了，也会导致整个市场的市盈率变高。毕竟最近是密集的二季报公告期，业绩好的都先发完了，越往后公布的越差。
昨天有不少朋友后台问：富时A50指数调仓了，是不是引起了尾盘大幅净买入？
答：未必。
首先，调仓是有买有卖，但北向大幅买入只能代表净流入。其次，指数编制调整公告出来后，其跟踪指数的基金并不是要当天、马上就要跟随调整。
比如昨天8月31日，富时罗素公布了富时全球股票指数调仓情况，但真正的指数生效日是在9月16日星期五收盘后。
更重要的是，各类跟踪相关指数的基金并没有明确的调整日期，在公布指数调仓日到生效日期间（甚至生效日后）都可以慢慢调仓，毕竟如果基金经理马上、大规模调整成分股，其“冲击成本”会很高。（交易中如果迅速而且大规模地买卖股票，很可能拉高/降低股价，如果短时间大规模建仓，成本会抬高）
被动指数基金的目标，是为了更精准的跟踪指数。其冲击成本的影响，也会被视为跟踪误差的偏离，这都是指数基金经理需要考量的因素。
另外补充一个知识：指数基金下单通常使用M.O.C（market of closing only）指令，意思是收盘的几分钟内按当时的市价，执行交易的指令。
说白了就是尽量以收盘价成交，看多了恒生国企指数每天的收盘就习惯了。
除此之外，还有M.O.O.（market of opening only）指令，即开市一刹那市价买或卖，；M.I.T.（market if touch）一旦接触到某个价位就以市价买或卖等等。
为什么要以moc指令的方式下单？
判断指数基金的跟踪误差，是以当天收盘后指数基金的净值和其对应的指数做对比，盘中的变化并不重要。
所以，在接近收盘时去交易指数中的成分股票，会让指数基金的跟踪误差降到最低。
二、行业温度
行业涨跌：
涨：主要是煤炭领涨+2%；家电、房地产各涨一个多点；农林牧业微红。
跌：社会服务（酒店、旅游、检测等）、食品饮料（白酒）、传媒、电子（芯片）。
三、纯债与非纯债回报比较
债券基金大体可以分为：
纯债基金：100%只投资债券的基金；
非纯债基：80%投资债券，20%仓位可以投资股票与转债。
在我们的印象中，非纯债基金的长期回报应该大幅高于纯债基金，毕竟股票、转债回报要比债券高不少。
恰好，中证指数公司有纯债基指数（930609）与非纯债基指数（930897）。
关于纯债与非纯债的比较是基于指数，指数代表是这两类基金的平均收益。
博格就顺便统计了一下，结论跟预想的差别很大！
（1）2015年至今纯债基金累计35.94%，年化4.07%；
（2）2015年至今非纯债基金累计39.37%，年化4.41%；
在年化收益方面，非纯债仅比纯债高出0.34%，如果纯债基金管理费再降低一些，似乎非纯债优势就没了。
非纯债基金大多根据市场情况进行股票仓位控制，俗称“择时”。
但从结果上来看，非纯债基金的择时能力非常一般。
接下来我们看看最优秀纯债基金与非纯债基金长期收益如何。
选择刚获得“七年期开放式债券型持续优胜金牛基金”的招商产业债券（纯债）与天弘永利债券进行对比。
PS: 招商产业债券本是可以参与新股申购的一级债基，但是自现金打新变为市值打新之后，招商产业债自2013年底之后就没有股票仓位了，即纯债基金。（以前打新是不需要股票仓位的，有现金就可以参与）
选取时间段为：“2015年初至今”
两个基金业绩比较：
（1）招商产业债券累计收益为60.25%，年化6.27%；
（2）天弘永利债券累计收益69.86%，年化7.08%；
虽然可以投资股票的非纯债基金累计收益更高，但是天弘红利的波动性也不低，相比之下，招商产业债的性价比更高。
结论：
1）债券基金（无论纯债还是非纯债）在过去7年的平均年化都不到5%！
2）未来随着利率大趋势走低，债券基金长期年化收益很难达到5%！
3）在过去7年，纯债基金业绩的天花板就是年化6.27%，非纯债基金业绩的天花板就是7.08%了。
4）通常债券基金的宣传话术，是追求相对稳定的投资收益，但稳定不代表没有波动。同时，过往的预期收益率也不是可持续的，天花板收益也不是你一定能买到的，动手买入之前的心理预期一定要建立好。
今天就聊到这里，
基金投资，喜胖不胖一路相伴。
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