1、赛道红利效应，医药行业在集采政策出炉之前，一直是一个相当景气的行业，经常被人们称之为永远的朝阳产业，基本上只要有三两下子的药企，大多都能过得比较滋润，这是许多同质化、瓶颈化产业所不能比拟的。
2、公司手上三大独家产品——蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊、小儿豉翘清热颗粒确实实力非凡，凭借不错的疗效，深受医生和患者的欢迎。其中，蒲地蓝消炎口服液在全国公立医院清热解毒中成药市场占有率排名第二，雷贝拉唑钠肠溶胶囊在公立医院雷贝拉唑钠市场占有率排名第一，公立医院小儿豉翘清热颗粒在感冒用中成药市场占有率排名第一，均拥有非常强势的市场地位，合计贡献了公司75%以上的营业收入。
3、长期以来，公司明显具有高营销、低研发的特征，因此拥有相当不错的销售及渠道把控能力。公司采用专业化学术推广为主、渠道分销为辅的销售模式，成立了专业化的学术推广部门，不断深化学术平台的搭建，旗下营销办事机构涉及全国30个省、市、自治区，销售终端对医院、OTC药店、基层医疗机构形成了深入覆盖，能够依靠众多经过医药专业训练的推广人员提供专业化的学术推广，充分实现药品研发、临床治疗和诊断技术方面的多层面合作，广泛推销其产品。我们知道用药向来院方话语权极大，产品疗效只有与院方话语权相结合才能真正达到热卖的效果，公司的爆款产品很大程度与其营销手腕是密不可分的。
进入2023年之后，上述三大驱动因素有无特别明显的变化呢？首先，赛道本身依然拥有不错的增量潜力，整个医药市场的扩容趋势难以逆转，大概率可以继续保持快于GDP的稳定增长态势。
其次，销售及渠道把控能力是长期沉淀积累的结果，只要公司还是原班人马，这方面也不大可能出走弱。真正可能发生显著变化的因素，还在于第二条——公司的三大核心产品。
先看第一大单品蒲地蓝消炎口服液，2019年被踢出医保名录本来是一个黑天鹅事件，不过这三年多时间似乎已经将这一利空消化得差不多，该用的还得继续用。但是这还不算完，因为在2019年以前除了国家医保名录之外，各个省还有自己的地方医保名录，大约还可以补充15%的药品进自己的名录，因此有些省份依然在自己的医保名录中保留了蒲地蓝消炎口服液。然而，现在要求地方医保名录必须与国家保持一致，也就是说蒲地蓝消炎口服液于2022年底已正式的从各地医保名录中消失，显然这又是一种全新的不利局面。
另外，2022年9月发布了《全国中成药联盟采购公告》，宣告中药貌似也难逃集采一劫，也就意味着后续蒲地蓝消炎口服液即使被调整进入医保，也未必能像过去那样有滋润的好日子可过。更雪上加霜的是从2022年新趋势看，未来越来越多非原研自费药或许也将进入集采范畴，实属又是一不好的迹象。当然这一切并不代表现在立刻会发生，但至少说明未来具有极大的不确定性隐忧。
再看雷贝拉唑钠肠溶胶囊，这货被纳入了医保乙类名录，全面进入集采基本没有太大悬念，高毛利肯定将难以为继，所以最近很多大V的分析文章中直接选择了忽视它。
最后是小儿豉翘清热颗粒，也属于医保乙类名录，不过由于是中药，目前暂时没有遇到集采压力，近年发展的非常迅速。但是，如果说未来中药也将面临进入集采的问题，那么现阶段的暴利从逻辑上讲恐怕很难长久。并且这款药还是儿科用药，也就是说它不会受益于人口老龄化的放量趋势，而现在生育率有多低想必也毋须多做解释，随着小孩总量越来越少，当前的快速增长很可能只是昙花一现。
综上所述，公司的三大核心产品虽然依旧卖得很不错，但是随着政策的不断调整变化，生存环境正在逐渐发生改变，未来俨然具有着极大的不确定性。因此，过去所凭仗的快速增长驱动因素，在未来是否还继续适用很难说，可能遇到的麻烦和问题相当棘手。那么公司有没有采取一些有效举措来对冲、缓和危机，存不存在三大产品之外新的潜力增长点呢，下一篇再继续接着聊这个话题。（未完待续）
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