反转了！

中国平安公布2023年半年报了。

聊聊我关心的几组数据。

１、关于寿险代理人数

目前日均还有37.4万人。

相比一季度40.4万人，继续下滑，降幅7.4%。

而今年一季度相比去年底，下滑幅度还高达16%+。

虽然还在下降，但降幅已经明显收窄。

平安寿险的代理人数，2017年达到最高值，为138.6万人。

现在相比最高点，只还有四分之一上下。

２、关于新业务价值

今年上半年计算新业价值的首年保费1139.01亿，相比去年同期的761.32亿，大增49.6%；

但新业务价值率约为22.8%，相比去年同期的23.5%，下降了0.7个百分点。

上半年实现新业务价值259.60亿，同比增长32.6%，可比口径同比增长45.0%。

新业务价值同比增长率已经转正，但新业务价值率只有22.8%，相比高峰时期的45%上下，已经跌去一半。

以前在分析平安寿险改革的时候，我们说过：新业务价值同比回升，是改革成功的最大标志。

再细化一下，可以把代理数人触底反弹和新业务价值率回升，当成改革成功的两大标志。

按照这个标准，我们看到新业务价值已经实现同比回升，但代理人数和新业务价值率，还没有明确地拐头向上。

所以我对平安的基本判断是：平安经营上的业务拐点已经出现，但还并不牢靠，还需要再等等代理人数和新业务价值率这两项指标的共同反转。

谨慎乐观吧。

３、关于现金分红

平安的现金分红跟营运利润挂钩。

今年上半年，平安实现归母营运利润819.57亿，同比下降约5%。

正常逻辑，平安的分红也应该同比下降。

财报公布的半年息为每股0.93元，与去年基本持平。

平安对股东进行分红的诚意，还是很足的。

营运利润下降，跟前几年的新业务价值下降有关。

新业务价值下降，剩余边际余额（新准则下，＂合同边际余额＂）增长乏力，去年上半年开始出现下降。

大家知道，剩余边际余额相当于保险公司利润的蓄水池，新业务价值相当于这个利润蓄水池的进水管，剩余边际摊销则相当于这个利润蓄水池的出水管。

前两年受到疫情+主动改革双重冲击，保险公司普遍展业困难。

为支撑利润，平安勉力维持剩余边际摊销，以致出水大于进水，造成蓄水池水位下降。

现在新业务价值终于同比增长转正，新一轮的蓄水过程开始启动。

势头持续下去，未来几年的业绩保障，不在话下。

如此，则平安的现金分红能力也能得到有效保障，并实现稳步提升。

当然，今年分红能力能维持去年水平，就已经相当不错。

从半年息看，平安管理层是有这个诚心和用意的。

４、关于估值

平安半年归母净利润约近700亿，年化1400亿；半年归母营运利润约为820亿，年化1640亿。

无论从哪个方向看，目前都五六倍的动态PE估值。

你说贵还是便宜？

目前平安每股内含价值为82元。

股价约48元上下，PEV估值0.59倍。

你说贵还是便宜？

80元下的中国平安，是市场在给大家送钱。

这话是腾腾爸说的。

现在我还是这个观点。

好了，就讲这么多，喷吧。

全文完。

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作者简介：

我是腾腾爸，畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。今年新出版两本新书《一本书看透财报》、《一本书看透A股》正在热售！