从去年以来,市场上刮起了最强科技风,2019年公募基金的榜单上,排名前10的大部分都科技类基金。今年,科技股继续受追捧,在5G大周期的背景下,科技成长高景气已成为市场一致预期。虽然近期市场大幅调整,但科技依然是多数基金经理看好的方向。行情的燃爆,也催生出了一批优秀的科技基金经理,比如我们前面讲过的冯明远、刘格菘等。
本期,我们介绍另一位科技基金经理。但不同的是,他不再是单纯的科技类基金经理,而是以科技为抓手,逐渐将自己的能力圈向广义的“成长股”拓展,正变成一位较全面的成长型基金经理,并获得不错的效果,他就是富国基金的李元博。
和之前介绍的基金经理不同,李元博的经历还是比较丰富的,2年实业经验、11年研究经验、6年基金投资经验。
他最早就职于英特尔,这为他奠基了最初的产业研究思维,在后续的个股和行业研究中,更容易理解产业的周期,避险投资上的陷阱。2009年9月开始,他先后进入湘财证券、天治基金、汇丰晋信基金做研究员,一直聚焦于TMT领域。
2014年6月在汇丰晋信管理了人生的第一只基金——汇丰晋信科技先锋,不过管理了1年就离职了。当时管理这只基金的时候业绩非常好,任职年化107%,同类排在前15%的位置。
随后,2015年7月加入了富国基金,一直到现在。目前管理四只基金,其中管理时间比较长的是富国高新技术和富国创新科技,这两只都是偏股混合型基金。由于富国创新科技自2016年6月成立以来就是李元博管理,再加上业绩非常好,因此成为他的代表作。另外两只都是科创主题基金,其中一只的富国科技创新就在首批科创主题基金之列。
数据来源:Wind、好买基金研究中心;数据截止:2020.07.15
李元博的这几只基金业绩都非常好。从任职以来的回报看,富国高新技术和富国创新科技管理4年以来,年化分别达到14%和25%,均排在同类前1/4位置。尤其富国创新科技,业绩远超业绩基准和同类平均,同类排在前10%的位置。两只科创主题基金虽然成立才1年多,但任职回报都高达80%以上。
数据来源:Wind、好买基金研究中心;数据截止:2020.07.15
为了更清楚地看李元博不同阶段的收益表现,我们以富国创新科技为例,把市场分成“16年6月~18年初的结构性牛市”、“18年全年的下跌市”和“19年以来的震荡上行行情”。可以看到,在成长股行情中,跟涨能力非常强,有很好的收益表现;在全市场下跌行情中,又很抗跌,跌幅远小于沪深300和基准指数;在白马蓝筹价值股行情下,也维持了正收益。可见,富国创新科技既能跟涨、又能抗跌。
数据来源:Wind、好买基金研究中心;数据截止:2020.07.15
数据来源:Wind、好买基金研究中心;数据截止:2020.07.15
注意的是,虽然富国创新科技抗跌,但是回撤相比同类平均要高,不仅这只基金,其它基金回撤和波动也都显著很大,当然这和科技板块的属性有关。
数据来源:Wind、好买基金研究中心;数据截止:2020.07.15
李元博是怎么做到这么好的收益,既能跟涨、又能抗跌的呢?我们来看看他的投资风格。
首先,淡化择时,不预测市场。以富国高新技术和富国创新科技为例,除个别季度外,股票仓位长期维持在90%以上,且高于同类平均。一直保持高仓位,一旦行情来临,就能快速抓住上涨机会。
数据来源:Wind、好买基金研究中心;数据区间:2016Q1~2019Q4
除了不择时,自下而上地选股是李元博最大的特点。他说,从组合的收益贡献看,90%多来自于个股的选择,基本上很少做或者说完全不做行业的选择。
在他看来,长期看好的赛道不多(云计算和软件、医疗器械和医疗服务),但是如果从自下而上的角度来看,能够在一些细分的领域里边找到性价比不错的投资标的。性价比是他筛选个股的核心。
其选股框架大致能从三类股票筛选,第一类是盈利增速明显提升的,比如说之前是10%的增长,突然跳到30%增长,这种是他特别喜欢的。如果这种公司能维持下去,会是最好的选择。第二类是长期增速和ROE比较稳定的,这类公司大部分在消费和医药板块,差不多增速都在20-30%之间。第三类是ROE和增速相对较低的,在10%上下,这类公司不是特别偏好。
从持股集中度看,基本分布在40%~80%,大部分时间都高于同类型基金平均水平,这一定程度上反映李元博对自己选股能力的信心。
数据来源:Wind、好买基金研究中心;数据区间:2016Q1~2019Q4
同时,李元博的换手率也更高。高换手率,而同时基金的超额收益主要来源于选股,说明基金经理有着显著的选股能力。从持仓看,李元博更偏好中小盘成长风格,如富国创新科技的持仓中500亿市值以下的股票占比69%以上。
数据来源:Wind、好买基金研究中心
看到这有人可能着急了,最开头我们说,李元博已经不再是单纯的科技类基金经理了,他正变为一位较全面的成长型基金经理。那么,他是怎么拓展自己的能力圈的?
价值趋势策略是李元博信奉的投资框架。筛选个股,用的就是这个策略。所谓价值,指的是从基本面的角度出发,寻找长期ROE回报比较好的公司,进行基本面右侧的一个投资;趋势,则是甄别它的基本面的趋势是否能够持续,然后决定投资的时间和持仓。
李元博说,这个策略下,不再只是投名义上的高科技行业,还会投一些传统行业,只要是创新所带来的价值的增长。因此,这个策略是一个相对偏全市场的策略。
由于富国创新科技的定位是TMT,我们看富国高新技术,从这只基金的行业配置看,投资范围就比较宽泛了,TMT、化工、有色、医药、电气设备、汽车等均有覆盖。注意的是,7月24日李元博新发的富国创新趋势股票,投资范围将更广泛,还可以投港股,感兴趣的朋友可以关注。
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