从去年以来，市场上刮起了最强科技风，2019年公募基金的榜单上，排名前10的大部分都科技类基金。今年，科技股继续受追捧，在5G大周期的背景下，科技成长高景气已成为市场一致预期。虽然近期市场大幅调整，但科技依然是多数基金经理看好的方向。行情的燃爆，也催生出了一批优秀的科技基金经理，比如我们前面讲过的冯明远、刘格菘等。

本期，我们介绍另一位科技基金经理。但不同的是，他不再是单纯的科技类基金经理，而是以科技为抓手，逐渐将自己的能力圈向广义的“成长股”拓展，正变成一位较全面的成长型基金经理，并获得不错的效果，他就是富国基金的李元博。

一、“实业+研究+投资”经验，深耕TMT领域

和之前介绍的基金经理不同，李元博的经历还是比较丰富的，2年实业经验、11年研究经验、6年基金投资经验。

他最早就职于英特尔，这为他奠基了最初的产业研究思维，在后续的个股和行业研究中，更容易理解产业的周期，避险投资上的陷阱。2009年9月开始，他先后进入湘财证券、天治基金、汇丰晋信基金做研究员，一直聚焦于TMT领域。

2014年6月在汇丰晋信管理了人生的第一只基金——汇丰晋信科技先锋，不过管理了1年就离职了。当时管理这只基金的时候业绩非常好，任职年化107%，同类排在前15%的位置。

随后，2015年7月加入了富国基金，一直到现在。目前管理四只基金，其中管理时间比较长的是富国高新技术和富国创新科技，这两只都是偏股混合型基金。由于富国创新科技自2016年6月成立以来就是李元博管理，再加上业绩非常好，因此成为他的代表作。另外两只都是科创主题基金，其中一只的富国科技创新就在首批科创主题基金之列。

数据来源：Wind、好买基金研究中心；数据截止：2020.07.15

二、收益强，既能跟涨又能抗跌

李元博的这几只基金业绩都非常好。从任职以来的回报看，富国高新技术和富国创新科技管理4年以来，年化分别达到14%和25%，均排在同类前1/4位置。尤其富国创新科技，业绩远超业绩基准和同类平均，同类排在前10%的位置。两只科创主题基金虽然成立才1年多，但任职回报都高达80%以上。

数据来源：Wind、好买基金研究中心；数据截止：2020.07.15

为了更清楚地看李元博不同阶段的收益表现，我们以富国创新科技为例，把市场分成“16年6月~18年初的结构性牛市”、“18年全年的下跌市”和“19年以来的震荡上行行情”。可以看到，在成长股行情中，跟涨能力非常强，有很好的收益表现；在全市场下跌行情中，又很抗跌，跌幅远小于沪深300和基准指数；在白马蓝筹价值股行情下，也维持了正收益。可见，富国创新科技既能跟涨、又能抗跌。

数据来源：Wind、好买基金研究中心；数据截止：2020.07.15

注意的是，虽然富国创新科技抗跌，但是回撤相比同类平均要高，不仅这只基金，其它基金回撤和波动也都显著很大，当然这和科技板块的属性有关。

数据来源：Wind、好买基金研究中心；数据截止：2020.07.15

三、淡化择时，自下而上选股、较高换手率

李元博是怎么做到这么好的收益，既能跟涨、又能抗跌的呢？我们来看看他的投资风格。

首先，淡化择时，不预测市场。以富国高新技术和富国创新科技为例，除个别季度外，股票仓位长期维持在90%以上，且高于同类平均。一直保持高仓位，一旦行情来临，就能快速抓住上涨机会。

数据来源：Wind、好买基金研究中心；数据区间：2016Q1~2019Q4

除了不择时，自下而上地选股是李元博最大的特点。他说，从组合的收益贡献看，90%多来自于个股的选择，基本上很少做或者说完全不做行业的选择。

在他看来，长期看好的赛道不多（云计算和软件、医疗器械和医疗服务），但是如果从自下而上的角度来看，能够在一些细分的领域里边找到性价比不错的投资标的。性价比是他筛选个股的核心。

其选股框架大致能从三类股票筛选，第一类是盈利增速明显提升的，比如说之前是10%的增长，突然跳到30%增长，这种是他特别喜欢的。如果这种公司能维持下去，会是最好的选择。第二类是长期增速和ROE比较稳定的，这类公司大部分在消费和医药板块，差不多增速都在20-30%之间。第三类是ROE和增速相对较低的，在10%上下，这类公司不是特别偏好。

从持股集中度看，基本分布在40%~80%，大部分时间都高于同类型基金平均水平，这一定程度上反映李元博对自己选股能力的信心。

数据来源：Wind、好买基金研究中心；数据区间：2016Q1~2019Q4

同时，李元博的换手率也更高。高换手率，而同时基金的超额收益主要来源于选股，说明基金经理有着显著的选股能力。从持仓看，李元博更偏好中小盘成长风格，如富国创新科技的持仓中500亿市值以下的股票占比69%以上。

数据来源：Wind、好买基金研究中心

看到这有人可能着急了，最开头我们说，李元博已经不再是单纯的科技类基金经理了，他正变为一位较全面的成长型基金经理。那么，他是怎么拓展自己的能力圈的？

四、偏全市场的策略：价值趋势选股

价值趋势策略是李元博信奉的投资框架。筛选个股，用的就是这个策略。所谓价值，指的是从基本面的角度出发，寻找长期ROE回报比较好的公司，进行基本面右侧的一个投资；趋势，则是甄别它的基本面的趋势是否能够持续，然后决定投资的时间和持仓。

李元博说，这个策略下，不再只是投名义上的高科技行业，还会投一些传统行业，只要是创新所带来的价值的增长。因此，这个策略是一个相对偏全市场的策略。

由于富国创新科技的定位是TMT，我们看富国高新技术，从这只基金的行业配置看，投资范围就比较宽泛了，TMT、化工、有色、医药、电气设备、汽车等均有覆盖。注意的是，7月24日李元博新发的富国创新趋势股票，投资范围将更广泛，还可以投港股，感兴趣的朋友可以关注。

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