文章正式开始前，
我们建立了一个用户群，
如果感兴趣的话，
可以在公众号后台回复“群”哦～
01
今天吃两个瓜
第一个大瓜，是睿远傅鹏博老师的一桩陈年旧案。
剧情简介就是，霸道公公看不上儿媳，跟儿子对簿公堂。
话说，傅老师这个咖位的投资大佬是真的有钱，上海都有四五套房，我酸。
第二个瓜，还记得前段时间走红的北京丈母娘吗？
2003年，用4.7万买了只基金，打算给闺女当嫁妆。
去年，账户增值到137万，涨幅近2800%，比当年上车北京房产还要夸张。
一般的故事，到这也就算结局了，“坚持就是胜利”的完美剧情。
但现在，后续竟然更新了。
昨天，这只嘉实增长的基金经理归凯，连发四条动态，向基民道歉。
丈母娘：小老弟，你咋回事？
02
遭遇大幅回撤
先简单介绍一下归凯，现任嘉实一哥，管理规模561.15亿元。
2018年12月4日，接手“丈母娘基金”嘉实增长混合。
什么？只在大牛基上干了两年多，贡献能有多少？
这张是嘉实增长自成立以来的走势图：
这张是嘉实增长，历任基金经理的业绩;
所以，丈母娘的收益，分人家归凯分一块军功章，完全不过分。
但是今年，尤其是春节以来，伴随着抱团瓦解，归凯跟其他明星基金经理一样：
惨遭市场一顿毒打。
这是归凯跟其他顶流基金经理、沪深300的数据，他在这里面排中等，倒不算特别差。
尤其跟某位“去年没咋赚钱，今年挨打一顿没逃”的蔡姓基金经理比，其实还好。
不过，归凯还是在社交平台上连连道歉。
懒猫把道歉内容翻了一遍又一遍，挖出了不少未点明的小秘密。
03
道歉信的秘密
四份内容，我们一个一个来。
笔记一：关于资金规模。
归凯表示，资金规模越大，肯定有操作上的难度。
这个很明显，以归凯目前在管的基金为例，规模大的，今年普遍不如小的。
懒猫觉得，这里可以把小规模基金理解成轿车，大规模基金理解成卡车。
跑直线时，看不出来，进入弯道，轿车转向灵活，风险会小一点。
毕竟，小规模基金有体量优势，如果发现风险，可以直接卖个股，方便撤出。
规模大了就不一样，就算基金经理认识到风险，也不能撤得太快，如果一键清仓，市场可能接不住。
比如，我们很难想象哪天，易方达基金清仓白酒，那整个白酒板块都要地动山摇。
还有一点，大基金带头砸盘，传出去名声不好，以后没法在圈里混。
所以在选择基金时，面对同一基金经理，既要看他的旗舰，也要关注风格类似、体量偏小的产品。
规模一旦大了，除了不方便调仓，还有一个问题。
对小盘风格的基金经理，规模几乎就是他的天敌。
比如，一个基金经理喜欢挖几十亿市值的小公司，挖掘一个赚一个，不亦乐乎。
一旦交给他百亿资金，就会开始愁，这钱该怎么花。
如果继续买小票，这么多钱，就得买很多只，撒胡椒面一样，看不过来。
如果转换风格，去买大票，就得跳出舒适圈，换一套策略，未必能保持成功。
笔记二：关于抱团分化。
归凯意思是，抱团股下跌20%后，后市会分化，超预期的，下跌算加仓机会，不及预期的，下跌只算前菜。
懒猫理解，就是从去年下半年开始的，单边上涨行情，一去不复返了。
那段时间，很多基金经理抄好学生的作业，都来报团核心资产，大家的持仓高度一致。
不用怎么研究，闭眼买龙头就完事了。
而抱团瓦解后，相当于换新卷子，非常考验基金经理的真功夫。
要么，识别出真正值得抱的，要么，另辟蹊径、挖掘黑马。
所以后市，基金大规模收复失地，概率不大，不要过于乐观。
笔记三：关于回撤控制。
归凯表示，他的回撤控制方法，主要就是择好股、分散行业，没有提到减仓逃顶，控制仓位。
其实，这点算是公募基金的通病，即使明知市场偏高，也不愿意降低仓位。
要知道，公募基金的收益来源是管理费，这个是跟基金规模挂钩的，规模越大，赚得就越多，像归凯这样的明星基金经理也是如此。
至于能给客户创造多少收益，不直接影响基金公司赚钱。
而要提升规模，最不能放过的就是牛市，牛市一个月顶熊市一年啊。
回想年初的基金发行潮、抢购潮，新基金几乎都是爆款，老基金规模也都坐上了直升机，基金公司赚得盆满钵满。
如果想趁牛市，多卖产品，当时一定得激进点，做出高收益，好宣传。
要是提前踩刹车，减仓在左侧，后面净值涨的慢，比不过满仓的。
别说新基金没人买，就连老基民也会送上素质三连：
垃圾基金经理，牛市都赚不到钱！
有个颇为尴尬的基金事实，是这样的：
高点时，风险大，基金规模扩张迅速，新基金大量发行。
低点时，风险小，基金规模不升反降，新基金无人问津。
其实特别好理解，你这样想。
如果去年年底，有人跟你说：喂，今年基金都赚了50%。
你可能会动心，买一点。
如果2018年底，有人跟你说：喂，今年基金都亏了四分之一。
你可能会直接把他拉黑，想让我也亏钱？
所以，对绝大多数公募基金来说：
在高点，买靠谱点的公司，跌了还能涨回来，可能是最优解。
最多再限购、大额分红，指望能精准抛掉逃顶，不太现实。
像兴全董承非那样，愿意在左侧防守的人并不多，而且，当时也被骂的挺惨。
笔记四：关于年化收益。
归凯表示，通过长期持有，目标是追求年化20%的复合回报率。
其实，20%这个数字，是一个天花板。
从业十年，年化超20%的，全中国只有朱少醒、傅鹏博等，几人而已。
我们给自己定收益率目标，高于这个数值，就不太现实。
很多去年入场的新基民，没有经历过市场的毒打，处在牛市中，对基金有过高的预期，就很容易失望。
这个20%，还要有两层理解。
一是不稳定，如果是稳定的每年20%，那估计余额宝就要被清盘了，谁还会去买啊。
20%的年化收益率，实际是这样的：
80% -30% 60% -15% 40%
如果只买一年，运气好，是80%；运气差，就是-30%，跟20%差得很远。
以朱少醒为例，从业15年，年化收益21.98%，数据非常好看。
但实际的持有体验却非常坎坷，一次缩水近60%，还有一次差点腰斩。
二是没感觉，你有没有想过，如果基金每个月赚1.5%，是不是有点慢？
折合到每天，几乎就看不到了。
但实际上，这种情况的年化收益为19.56%，全中国没几个基金经理敢拍胸脯承诺。
所以，基金投资这个事，没必要每天都要看涨跌。
涨3%的日子不会天天有，跌3%的日子也不会日日见，拉长周期看，才会对基金真正的收益率有感觉。
再想想故事最开头的北京丈母娘，小打小闹都随他去吧。
友情提示：看懒猫视频号，贼下饭~
欢迎来评论区和懒猫聊一聊
【你认为这份道歉够诚恳吗？】
