1、 主要产品及服务:核心产品为新能源车电驱动系统!
公司是新能源汽车电驱动系统国内领军企业之一,从事电驱动系统的研发、生产、销售及服务,已对驱动电机、控制器、传动三大总成自主掌握核心技术和实现完整布局,是我国少数能够持续获得全球知名整车企业电驱动系统产品量产订单的新能源汽车核心零部件企业。公司已在北京、上海、正定、菏泽、余姚以及美国底特律设立了研发和生产基地。
公司2020年收入主要来自于新能源汽车电驱动系统占比76.87%,自2018年以来占比持续下降,主要是公司技术开发服务快速增长,2020年较2018年增长超10倍!而新能源汽车电驱动系统中,乘用车占比更高,但无论乘用车还是商用车的营收都在下降,乘用车下降比例更高!
2、 市场及行业情况:行业快速增长!
2015-2019年,中国持续保持了全球最大新能源汽车销售市场的国际地位。2020年受疫情影响等因素,中国市场规模位居全球第二!
根据EV Sales数据,2019年全球销售新能源汽车约221万辆,同比增长20%!根据GGII数据,全球新能源乘用车销量2015-2018年,年均复合增长率为64%! GGII预计到2025年,全球新能源乘用车销量将达到1,150万辆,相较于2019年年均复合增长率为32%!
GGII预测,到2025年中国新能源汽车产量将达到625.1万辆,销量将达到623万辆,产销量以2019年为基期年均复合增长率均为31%左右!
3、 同行业对标及估值:国内销量第10!国内独立供应商第4!无法预估中签盈利!
2020年公司驱动电机口径在国内销量排名情况(不含出口)排名第10!除整车企业外的独立供应商中排名第6!国内独立供应商中排名第4!
我们选取与公司业务类似的上市公司大洋电机、正海磁材进行对标,大洋电机市值167亿元(流通市值121亿元),2020年营收77.76亿元,净利润0.79亿元;正海磁材市值98.5亿元(流通市值97.5亿元),2020年营收19.54亿元,净利润1.33亿元;公司营收分别是其7.4%、30%!从对标来看公司合理市值在30亿元!公司在科创板上市,一签500股,无法预估中签盈利!
4、 重点关注:前五客户占比61.27%,客户相对集中,最大客户菲亚特克莱斯勒占比33.95%!核心产品毛利率为负!尚未盈利且存在为弥补亏损!一汽战投入股!重大仲裁事项需清偿近1.5亿元!
1)、主要客户情况:公司与菲亚特克莱斯勒、吉利集团、广汽集团、小鹏汽车、比亚迪、东风集团、厦门金龙、北汽集团等知名整车企业建立了长期的合作关系,并正在积极推进与美国、欧洲著名整车企业的进一步合作。公司前五大客户2020年收入占营收比例61.27%,客户相对集中,第一大客户菲亚特克莱斯勒占比33.95%,前五客户不乏小鹏汽车、比亚迪、北汽等耳熟能详的新能源汽车公司!
2)、核心产品毛利率为负:公司2020年综合毛利率为1.89%!自2018年以来大幅下降!从产品看公司核心产品新能源汽车电驱动系统在2020年毛利率为负,其中无论乘用车还是商用车均为负!公司整体毛利率依靠技术开发与服务支撑,勉强为正!
5、 募集资金用途:募集资金主要投向高中端电驱动系统研发中心升级项目、新一代电驱动系统产业化升级改造、信息化系统并补充流动资金!
6、 近期业绩及预测:2021年上半年营收同比增长46.98%、扣非净利同比下降72.23%!2021年前三季度预计营收至高同比增长42.22%、扣非净利同比下降64.25%!
7、 小结:值得关注!
精进电动,公司来自北京,是一家电动汽车生产电驱动部分的公司,目前正在不断与下游厂商接触并推广产品的前期阶段,这导致了公司目前核心产品毛利率为负且利润为负!同时公司还有着一个大额仲裁,涉及金额1.5亿元,占到公司目前货币资金的78%,公司具有较大的偿债压力,不过从另一个角度来看公司所在的行业快速发展,同时除了部分走得较快的整车厂商涉及电驱动外,很多传统燃油车厂商转型不具备相关技术储备,这给公司的发展的机会,公司可以上市以及这么高的估值也是因为这个,不过毕竟仍是亏损,未来发展不确定性强,发行市值也高,唯一就是作为新能源汽车电驱动部分少有的标的可以关注。综合给予公司值得关注评价!(小结整体评价分为五档分别为强烈推荐、推荐、谨慎关注、值得关注、了解即可!)。
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