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查理·芒格(Charlie Munger)有一句著名的关于投资的话,现在听起来依然振聋发聩:“投资本来绝非易事,认为投资容易的人都是愚蠢的。” 查理一如既往地言简意深。比如他那句话的前8个字:“投资本来绝非易事。”投资要取得平均成绩已非易事,实现卓越的投资回报更不是轻而易举的。
约翰·加尔布雷斯(John Kenneth Galbraith)在多年以前说过类似的话:“世界上没有什么可靠的赚钱之道。如果有,大家恐怕都争先恐后去学习了,但是富有的人还仅仅只是少数。”,因此如何思考?如何贯彻投资策略?就需要用到第二层次思维了。
有一位投资界的大佬是这样介绍“第二层次思维”的:
记住,你的投资目标不是达到平均回报水平;你想要的是超越平均水平。因此,你的思维必须比别人更出色,即思考更周密、水平更高。
其他投资者都具备的能力有聪慧、信息灵通并且善于运用电脑,因此你必须找出一种与众不同的优势。你必须想他们所未想,见他们所未见,洞察他们所未洞察。
你的反应与行为必须与众不同。
简而言之,保持正确性可能是投资成功的必要条件,但不是充分条件。你必须比其他人更加正确。
其中的含义是,你的思维方式必须非比一般。你要表现得与普通人不同,你的预期,甚至你的投资组合都必须偏离常态,你的看法必须比大家的共识更为正确。
与众不同并且更出色:这是对第二层次思维相当确切的描述。
当我们再一次去理解查理的“那句话”时,查理其实就是在阐述“第二层次思维”。在查理的话中,那些认为投资是一件易事的人必然是第一层次思维者。以下是一些简单例子来说明两个层次思维的差异。
第一层次思维的人说:“这是一家好公司,我们应该买进他们的股票。”
第二层次思维的人说:“这是一家好公司,但是人人都认为如此,所以它不是最佳选择。因为股票的估值和价格都过高,我们应该卖出。”
第一层次思维的人说:“公司将出现增长低迷、通胀上涨的不利前景。我们抛掉股票吧。”
第二层次思维的人说:“前景是糟糕,但所有人都在恐慌中抛售,买进吧!”
第一层次思维的人说:“我认为这家公司的利润会下跌,卖出。”
第二层次思维的人说:“我认为这家公司利润下跌的情况远低于人们的预期,有意外的利好消息便能拉升股票,可买进。”第一层次思维是单纯而肤浅的,几乎人人都能做到。
第一层次思维者所需要的只是一种对于未来的看法,譬如“公司的前景是亮丽的,意味着股票会上涨 ”。
第二层次思维更加深邃、复杂而迂回。
第二层次思维者要考虑许多东西:
·未来可能出现的结果会在什么范围之内?
·我认为会出现怎样的结果?
·我猜中的概率有多大?
·市场的共识是什么?
·我的预期与市场的共识有多大差异?
·资产的当前价格与市场对未来价格普遍的看法,和我的看法之间切合程度有多大?
·价格中反映的共识心理是过于乐观还是过于悲观?
·如果大众的看法是正确的,资产价格将会发生怎样的变化?如果我是正确的,价格又会如何?
第一层次思维者看到的是表面,单纯地对表面现象作出反应,并且根据自己的反应买卖股票。他们并不明白所处的设定环境是投资市场,该市场中资产价格反映且依赖的是市场参与者的期望。他们忽视了他人的行为会使价格变化的事实。而且他们无法理解这件事对他们能否走向成功的含义。
换句话说,第二层次思维者会反复斟酌每种情形的各个角度,会透过现象看本质。
约翰·梅纳德·凯恩斯(JohnMaynard Keynes)在1936年提出的假设报章选美比赛,便是一个很好的例证。
假设报上发表100张女性的照片,要求读者选出其中最美的6位,命中率最高的几名读者可以获得奖品。
为了获胜,想法简单的参赛读者会选择最美的女性。但是请注意,比赛获奖者要选的并不是最美的,而是最受欢迎,最多人选择的女子。
因此,获胜的关键不是选美,而是根据平均参赛读者认为谁最漂亮的看法,来预测投票结果。显然,为了做好预测,获胜者必须是第二层次思维者。(第一层次思维者并不会察觉两者间的差别。)
“这并不是在靠个人判断来选出最美的面孔,也不是要选出公众心目中最美的面孔。我们需要运用智慧,预测参赛者平均预期大家的平均看法是什么。而且我相信,有些参赛者甚至会进行更深入地思考。”
凯恩斯创造了这样一个比赛来印证实他对股票市场的观点。从短期看,跑赢大盘需要的是一种可预测哪些股票能够赢得投资者青睐的能力。洞悉这种动态的高层次思考者在获得最大收益的过程中会抢占先机。
这些还仅仅只是开始,因为从长远来说,出色的投资者需要不断地深思熟虑,得出的方法才可以产生出色的平均回报,记住,你的投资目标不是达到平均回报水平;你想要的是超越平均水平。因此,你的思维必须比别人更出色,即思考更周密、水平更高,你需要的是第二层次思维。
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