一、智翔金泰
(一)基本情况
发行价:37.88
市盈率:--
行业市盈率:25.29
上市板块:科创板
主营业务:抗体药物的研发、生产与销售。在研产品为单克隆抗体和双特异性抗体。
主要产品:自身免疫性疾病、感染性疾病和肿瘤等治疗领域的单克隆抗体药物和双特异性抗体药物。截至2023.6.1,公司核心产品尚未上市销售,公司1个产品(1个适应症)已提交新药上市申请,7个产品(11个适应症)已进入临床研究阶段,其中GR1501针对中重度斑块状银屑病适应症已提交新药上市申请。
(二)主要业务指标及同行业对比
1、主要财务数据及财务指标:
公司核心产品尚未上市销售,公司尚未盈利并预期持续亏损且预期未来持续较大规模研发投入。
公司立项开发的12个产品具体情况如下:
2、同行业可比公司比较情况
主营业务与发行人相近的可比上市公司市研率水平具体情况如下:
本次发行价格 37.88 元/股对应的发行人 2022 年摊薄后市研率为 30.56 倍,高于同行业可比公司市研率平均水平。
(三)个人感想
公司22年底资产负债率达95%,资金来源主要来自借款,本次预计募集资金35亿,其中19亿用于基建(折旧费将持续上升)、12亿用于研发(上市批准前的研发投入均费用化),公司目前未弥补亏损-8亿,后续盈利状态预计持续存在且累计未弥补亏损可能继续扩大,我选择放弃。
二、威士顿
(一)基本情况
发行价:32.29
市盈率:49.59
行业市盈率:70.72
上市板块:创业板
主营业务:公司是一家重点面向制造领域和金融领域,致力于提升客户生产、经营过程数字化、网络化、智能化水平的软件开发和信息化服务企业。
主要服务及产品:向客户提供软件开发、运维服务、系统集成、软件产品销售及服务业务。
主要客户:上烟集团、交通银行、湖北中烟、江苏中烟、广东烟草、浦发银行等。在烟草细分领域,公司已成为国内大型烟草公司中的头部企业的核心业务系统信息化解决方案的重要供应商之一。
(二)主要业务指标及同行业对比
1、主要财务数据及财务指标:
毛利率下滑、增收不增利。
近三年业绩情况如下:
公司营收规模较小,提供的产品和服务均为非标。公司在对产品和服务定价过程中会综合考虑项目难度、预计成本、客户预算、竞争情况等多项因素,导致不同订单的毛利率水平存在较大差异和波动。此外,公司在获取新客户的过程中,要在投标中占据优势,往往需要加大售前和技术资源投入,甚至牺牲一定的利润空间,这也导致部分项目毛利率有所下降。
客户集中度较高、单一客户重大依赖。
前五大客户2020 年度、2021 年度和 2022 年度占比分别82.56%、84.25%和 74.63%。第一大集团客户(上海烟草集团有限责任公司)占比分别为 54.92%、50.49%和 39.88%、毛利贡献分别为 61.58%、62.97%和 51.61%。
2、同行业可比公司比较情况
截至2023.6.8可比公司市值、股价、市盈率情况如下:
(三)个人感想
公司主要提供软件服务,虽然总体营收规模较小,但板块题材有一定想象力,我选择申购。
三、海看股份
(一)基本情况
发行价:30.22
市盈率:33.75
行业市盈率:23.36
上市板块:创业板
主营业务:公司是山东广播电视台旗下 IPTV 业务的运营主体,取得了相应授权,山东广播电视台授权公司独家运营与山东 IPTV 集成播控相关的经营性业务,同时授权公司运营与移动互联网视听节目服务配套的经营性业务。
主要服务及产品:主要包括版权内容、播控服务以及技术服务、宽带通信费等,其中版权内容采购金额占比较高,既包括向中央电视台、山东广播电视台及山东各地市台采购的直播内容,也包括向银河互联网、华数传媒等视听节目提供方采购的点播内容。
主要客户:公司 IPTV 业务的客户为山东地区三大电信运营商,终端用户主要为使用 IPTV 业务服务的终端消费者,即电视终端家庭用户。公司 IPTV 业务终端用户的开发拓展由电信运营商与公司分别或合作进行。
(二)主要业务指标及同行业对比
1、主要财务数据及财务指标:
近三年业绩情况如下:
IPTV 基础业务用户规模扩张受限:IPTV 业务为公司主要业务,也是公司收入和利润的主要来源。根据广电总局的相关政策,公司只能和本地电信运营商合作在山东省区域内提供 IPTV 业务服务,不得跨区域经营,因此,在目前的政策规定下,公司 IPTV 基础业务的总体用户规模将受限于山东省人口及家庭总规模,当 IPTV 用户数量发展到一定规模后,用户数量增长速度将下降。
客户集中度高。
前五大客户销售情况如下:
前五大客户销售收入占比达95%以上,下游客户强势、应收账款账期长。
版权采购对该公司影响比较大。
2、同行业可比公司比较情况
截至2023.6.8可比公司市值、股价、市盈率情况如下:
(三)个人感想
公司增长规模受限,但是于打新而言,市盈率不异常偏高即可考虑,鉴于发行价未过高、打新损失有限,虽有破发风险,我还是选择打新。
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